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国投瑞银开放视角精选混合季报解读：A类净值三月跌11.47% C类份额赎回超80%
2026-07-20 13:00
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值低于1元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国投瑞银开放视角精选混合A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均出现亏损。A类本期利润为-44,038,931.96元，C类为-3,875,764.59元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.1012元和-0.0340元。期末基金份额净值方面，A类为0.8212元，C类为0.8037元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 国投瑞银开放视角精选混合A | 国投瑞银开放视角精选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -7,211,637.45 | -921,131.66 |
| 本期利润（元） | -44,038,931.96 | -3,875,764.59 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1012 | -0.0340 |
| 期末基金资产净值（元） | 337,488,863.59 | 30,045,070.17 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8212 | 0.8037 |
基金净值表现：大幅跑输基准 三个月超额收益-17%以上
过去三个月，A类净值增长率为-11.47%，C类为-11.56%，而同期业绩比较基准收益率为6.28%，A/C类超额收益分别为-17.75%和-17.84%。从长期表现看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率为-17.88%，C类为-19.63%，显著跑输基准的2.23%。净值增长率标准差方面，A/C类过去三个月均为1.03%，高于基准的0.95%，显示组合波动大于基准。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -11.47% | -11.56% | 6.28% | -17.75% | -17.84% |
| 过去六个月 | -7.71% | -7.90% | 3.63% | -11.34% | -11.53% |
| 自基金合同生效起至今 | -17.88% | -19.63% | 2.23% | -20.11% | -21.86% |
投资策略与运作：前期布局失利 5月转向功率半导体与海工
报告期内，基金在3月底布局的海上石油勘探开采、煤化工工程板块表现较差，仅煤炭行业略有正贡献。5月起，基金调整策略，加大对功率半导体、AIDC集装箱及“海工”产业链的布局，并对煤炭行业进行减仓。管理人认为，“海工”产业链因全球深海油田资本开支上升（巴西、非洲、中东等地新开采计划增加），且国内海上石油开采成本降至约45美元/桶（十年前约75美元），即使油价下跌，其海外拓展趋势仍有望延续。此外，布局的酒店公司一季报已验证业绩成长性，行业REVPAR（每间可供出租客房收入）今年有望持平，alpha机会仍存。
资产组合：权益投资占比85.58% 港股通投资占净值36.28%
报告期末，基金总资产374,893,358.46元，其中权益投资（全部为股票）占比85.58%，金额320,816,317.21元；银行存款和结算备付金合计占比13.88%，金额52,034,510.89元；其他资产占比0.54%。值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值为133,335,394.15元，占基金总净值比例36.28%，港股配置比例较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 320,816,317.21 | 85.58 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 52,034,510.89 | 13.88 |
| 其他资产 | 2,042,530.36 | 0.54 |
| 合计 | 374,893,358.46 | 100.00 |
行业配置：境内重仓制造业 港股聚焦公用事业与房地产
境内股票投资中，制造业占基金资产净值比例33.01%（121,340,114.97元），采矿业5.94%（21,833,694.87元），建筑业4.58%（16,815,359.19元），住宿和餐饮业3.12%（11,481,869.00元）。港股通投资中，公用事业占比9.85%（36,186,238.53元），房地产9.71%（35,691,090.51元），能源5.87%（21,558,208.98元），非必需消费品5.73%（21,062,458.14元），工业4.75%（17,442,390.12元）。
| 境内行业分类 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 21,833,694.87 | 5.94 |
| 制造业 | 121,340,114.97 | 33.01 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 10,512,259.72 | 2.86 |
| 建筑业 | 16,815,359.19 | 4.58 |
| 住宿和餐饮业 | 11,481,869.00 | 3,12 |
| 港股通行业分类 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 公用事业 | 36,186,238.53 | 9.85 |
| 房地产 | 35,691,090.51 | 9.71 |
| 能源 | 21,558,208.98 | 5.87 |
| 非必需消费品 | 21,062,458.14 | 5.73 |
| 工业 | 17,442,390.12 | 4.75 |
前十大重仓股：TCL科技居首 海工与电力股占比高
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票中，TCL科技（000100）以6.82%（25,055,100.00元）居首，龙源电力（00916）6.15%（22,615,986.71元），中海油田服务（02883）5.87%（21,558,208.98元），中国动力（600482）5.49%（20,185,120.00元），吉利汽车（00175）与宝武镁业（002182）均为5.17%。港股标的占5只，包括时代电气（03898）、中海油田服务、龙源电力、吉利汽车、绿城中国（03900），合计占净值比例约26.34%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 000100 | TCL科技 | 25,055,100.00 | 6.82 |
| 2 | 00916 | 龙源电力 | 22,615,986.71 | 6.15 |
| 3 | 02883 | 中海油田服务 | 21,558,208.98 | 5.87 |
| 4 | 600482 | 中国动力 | 20,185,120.00 | 5.49 |
| 5 | 00175 | 吉利汽车 | 18,994,748.82 | 5.17 |
| 6 | 002182 | 宝武镁业 | 18,990,729.00 | 5.17 |
| 7 | 03898 | 时代电气 | 17,427,362.17 | 4.74 |
| 8 | 600583 | 海油工程 | 17,052,700.97 | 4.64 |
| 9 | 601117 | 中国化学 | 16,815,330.00 | 4.58 |
| 10 | 03900 | 绿城中国 | 16,221,169.60 | 4.41 |
份额变动：C类份额赎回超80% 规模大幅缩水
报告期内，A类期初份额458,212,432.43份，申购1,404,520.73份，赎回48,627,729.20份，期末份额410,989,223.96份，净赎回比例约10.18%。C类表现更极端，期初份额185,224,154.45份，申购4,879,079.72份，赎回152,717,833.61份，期末份额37,385,400.56份，净赎回比例高达82.45%，规模大幅缩水。
| 项目 | 国投瑞银开放视角精选混合A（份） | 国投瑞银开放视角精选混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 458,212,432.43 | 185,224,154.45 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,404,520.73 | 4,879,079.72 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 48,627,729.20 | 152,717,833.61 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 410,989,223.96 | 37,385,400.56 |
风险与机会提示：净值波动与高赎回风险并存 海工产业链或有长期机会
风险提示：1. 业绩持续跑输基准，过去三个月A/C类超额收益均为-17%以上，且自成立以来累计净值增长率为负，显示基金主动管理能力有待验证；2. C类份额赎回比例超80%，可能引发流动性风险，大额赎回或导致基金资产变现压力，进一步加剧净值波动；3. 权益投资占比85.58%，且港股配置比例达36.28%，受A股及港股市场波动影响较大，叠加汇率风险，组合波动或持续高于市场平均水平。
机会提示：管理人重点布局的“海工”产业链，受益于全球深海油田资本开支上升，且国内开采成本下降至45美元/桶，具备成本优势，若油价维持在合理区间，相关企业业绩增长空间较大；酒店股一季报已验证成长性，行业REVPAR有望持平，或存在alpha机会。投资者需密切关注基金对上述板块的持仓调整及业绩兑现情况。
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