近期铜供应冲击掩盖了迫在眉睫的150万吨赤字

铜价飙升至每吨14，000美元，暴露了一个双重问题：短期供应链中断和该行业正在努力解决的长期短缺。

由于供应紧缩、关税相关扭曲以及对电气化和人工智能将创造持久需求繁荣的乐观情绪，金属价格上涨。但国际能源署（IEA）的最新展望表明，近期形势恶化的速度快于预期。这种担忧从价格上可以看出;虽然金属表现良好，但矿商几乎没有采取任何行动。Sprott Copper Miners ETF（纳斯达克股票代码：COPP）今年迄今仅上涨1.89%。

智利的硫酸挤压、持续存在的矿山停电和极端天气正在威胁供应，而库存和加工经济却几乎没有留下错误的余地。

更远的是，问题变得更具结构性。IEA估计，即使项目管道略有改善，在当前的政策环境下，到2035年，原生铜供应仍可能比需求低约25%。因此，要求提高价格的呼声并不令人意外。

最直接的威胁是硫酸。全球超过15%的原生铜是通过浸提和溶剂萃取-电解积（SXEW）生产的，这一路线现在因供应冲击而受到束缚。

然而，随着霍尔木兹海峡供应中断，加上中国年底出口禁令，情况迅速恶化。刚果民主共和国近45%的产量依赖于浸滤，智利的风险最大，一些库存降至仅30 - 60天。

IEA写道：“在全球层面，长期的酸禁令或价格持续高企导致酸供应减少将导致全球SxEW产量削减，给本已紧张的铜供应市场带来相当大的供应压力。”

天气条件只会加剧压力。一场潜在的5级风暴（最高评级）席卷智利中部，带来高达150毫米的降雨，导致停电，并迫使与矿工进行紧急会谈。

长期前景受到一系列更加顽固的问题的限制：矿石质量下降、开发成本上升和超长的建设时间表。

IEA估计，自1991年以来，铜矿平均品位下降了40%，而棕地扩张成本自2020年以来上涨了65%。矿山从发现到投产大约需要17年的时间，过去35年发现的铜矿中只有5%是在过去十年中发现的。

行业资深人士弗兰克·朱斯特拉最近解释了新发现的稀缺性。在他看来，目前只有四家初级和中级生产商开发世界级项目：哥伦比亚的Copper Giant Resources Corp.（OTC：LBCMF）、Solaris Resources Inc. (AMEX：SLSR），Aldebaran Resources Inc. (OTC：ADBRF）和McEwen Inc.' s（纽约证券交易所代码：MUX）子公司McEwen Copper，均位于阿根廷。

据www.example.com报道，BMI预计市场近期盈余将在2026年之前缩小，尽管他们已将明年的矿山产量增长预期下调至2.4%。然而，从2027年开始，随着电动汽车、海上风电和数据中心消费的增加，预计到2035年，赤字将持续扩大至近150万吨。

BMI表示：“从长远来看，我们预计2035年价格将达到17，000美元/吨，因为随着绿色转型加速进入本十年后半段，需求前景强劲，结构性赤字持续存在。”

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