大型科技公司正在铸造大量现金-但亚马逊的现金正在消失

虽然华尔街仍然专注于人工智能收入增长，但深入研究大型科技公司的现金产生会发现一个令人惊讶的分歧。微软公司（NASDAQ：MSFT）、Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）（纳斯达克股票代码：GOOG）和Meta Platforms Inc.（纳斯达克股票代码：Meta）产生的经营现金比以往任何时候都多，但Amazon.com Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）也讲述了一个不同的故事。

尽管其业务产生了创纪录的现金，但随着人工智能基础设施支出的加速，这家电子商务和云巨头的自由现金流蒸发。

这种对比凸显了人工智能军备竞赛的一个新现实：创造现金不再是挑战。保留它是。

运营现金流-日常业务运营产生的现金-在过去三年中在最大的科技公司中激增。

根据Benzinga的MSFT报告，微软的运营现金流已从2022年的890.3亿美元攀升至12个月的1，696.5亿美元。

另请阅读：微软掌握着理解Micron的关键

Alphabet同期的运营现金产生量几乎翻了一番，从915.0亿美元增至1，743.5亿美元，而Meta的运营现金流从504.7亿美元跃升至1，240亿美元。

亚马逊的增长同样令人印象深刻。该公司的运营现金流在过去12个月内增加了两倍多，从2022年的467.5亿美元增至1，485.3亿美元，凸显了其零售业务和AWS云业务的实力。

从表面上看，大型科技公司从未看起来更健康。

但有一个数字很引人注目。

亚马逊的自由现金流已从2024年的328.8亿美元升至2025年的76.9亿美元，随后12个月转为负24.7亿美元。

相比之下，微软的跟踪自由现金流仍为729.2亿美元，Alphabet为644.3亿美元，Meta为482.5亿美元。

这种分歧表明，亚马逊正在将其产生的几乎所有额外美元重新投资回业务，主要是为了资助支持人工智能工作负载所需的庞大基础设施建设。

首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）多次将人工智能描述为一代人一次的机会，亚马逊投入了数百亿美元用于扩大AWS数据中心、定制Trainium芯片和更广泛的云基础设施。

这些数字说明了投资者可能越来越需要关注的转变。

多年来，大型科技公司最大的吸引力不仅仅是收入的快速增长，而是能够将这种增长转化为大量自由现金，推动股票回购、收购和战略投资。

如今，人工智能正在改变这个等式。

即使支出增加，微软、Alphabet和Meta仍继续产生巨大的自由现金流。然而，亚马逊正在早期了解当人工智能基础设施投资开始消耗公司产生的几乎所有现金时会发生什么。

这并不一定使亚马逊的战略成为负面战略。如果今天的投资通过AWS带来多年人工智能驱动的增长，那么它们可以加强公司的长期竞争地位。

然而，对于投资者来说，人工智能的故事正在演变。收入增长仍然很重要，但下一个问题可能更重要：大型科技公司创纪录的现金产生中有多少实际上返还给了股东--有多少被回收到人工智能军备竞赛中？

另请阅读：23年来，大型科技公司相对于标准普尔500指数看起来从未如此危险

图片来自Shutterstock