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九泰锐丰混合（LOF）二季报解读：净值单季跌9.12%跑输基准16.71%，A类份额赎回近200万份
2026-07-20 22:28
主要财务指标：A/C类本期利润均告负，期末资产净值不足800万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），九泰锐丰混合A、C两类份额均录得亏损。其中A类本期利润为-766,659.12元，C类为-11,028.74元；A类加权平均基金份额本期利润-0.0732元，C类-0.0659元。期末资产净值方面，A类为7,546,479.24元（约754.65万元），C类为307,648.18元（约30.76万元），两类份额合计不足800万元。
| 主要财务指标 | 九泰锐丰混合A | 九泰锐丰混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -105,099.65 | -3,971.02 |
| 本期利润（元） | -766,659.12 | -11,028.74 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0732 | -0.0659 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,546,479.24 | 307,648.18 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7836 | 0.7498 |
基金净值表现：近三月跑输基准16.71%，长期业绩持续低迷
本季度A类份额净值增长率为-9.12%，同期业绩比较基准收益率为7.59%，跑输基准16.71个百分点；净值增长率标准差0.91%，高于基准的0.76%，显示组合波动更大。长期来看，A类份额过去一年、三年、五年净值增长率分别为-9.17%、-27.59%、-56.56%，而同期基准收益率为16.12%、24.03%、7.87%，超额收益分别为-25.29%、-51.62%、-64.43%，持续大幅跑输基准。
C类份额表现更差，过去五年净值增长率-66.87%，跑输基准74.74个百分点；自基金合同生效起至今（2018年9月28日），C类累计净值增长率-32.80%，基准为40.67%，差距达73.47个百分点。
| 阶段 | 九泰锐丰混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.12% | 7.59% | -16.71% |
| 过去六个月 | -13.73% | 5.47% | -19.20% |
| 过去一年 | -9.17% | 16.12% | -25.29% |
| 过去三年 | -27.59% | 24.03% | -51.62% |
| 过去五年 | -56.56% | 7.87% | -64.43% |
投资策略与运作：重仓消费龙头，前十大持仓占股票资产81%
基金管理人报告期内持续重点投资龙头消费公司及兼具红利属性的消费公司，坚持“低价买入看得明白的好公司”策略，通过DCF模型估值并设定买入折价率。操作上，二季度重点卖出海螺水泥、海康威视、梅花生物，新买入安井食品（预制菜龙头）、伊利股份（乳制品龙头）。截至季末，前十大股票持仓占基金股票资产的81%，呈现高度集中特征。
资产组合：权益投资占比89.04%，现金及等价物不足10%
报告期末基金总资产7,869,583.50元，其中权益投资（全部为股票）7,006,794.60元，占比89.04%；银行存款和结算备付金合计772,778.71元，占比9.82%；其他资产90,010.19元，占比1.14%。组合未配置债券、基金、金融衍生品等其他资产，股票仓位维持高位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 7,006,794.60 | 89.04 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 772,778.71 | 9.82 |
| 其他资产 | 90,010.19 | 1.14 |
| 合计 | 7,869,583.50 | 100.00 |
行业配置：制造业占比74.46%，行业集中度显著
股票投资组合中，制造业以5,848,488.60元的公允价值占基金资产净值74.46%，为第一大配置行业；农、林、牧、渔业占比9.36%，批发和零售业占比2.62%，其余行业配置为0。行业配置高度集中于制造业，尤其是消费相关细分领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 734,790.00 | 9.36 |
| 制造业 | 5,848,488.60 | 74.46 |
| 批发和零售业 | 205,716.00 | 2.62 |
| 合计 | 7,006,794.60 | 89.21 |
前十大重仓股：海尔智家、牧原股份等消费股领衔，集中度超80%
季末前十大重仓股合计公允价值6,709,597.80元，占股票资产比例95.76%（按股票资产7,006,794.60元计算），占基金资产净值85.45%。第一大重仓海尔智家（600690）持仓37,500股，公允价值765,375元，占净值9.74%；牧原股份（002714）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）紧随其后，持仓占比均超8%。新买入的安井食品（603345）、伊利股份（600887）分别位列第九、第十大重仓股。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600690 | 海尔智家 | 765,375.00 | 9.74 |
| 2 | 002714 | 牧原股份 | 734,790.00 | 9.36 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 711,294.00 | 9.06 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 695,600.00 | 8.86 |
| 5 | 002011 | 盾安环境 | 668,430.00 | 8.51 |
| 6 | 002371 | 北方华创 | 623,614.80 | 7.94 |
| 7 | 603369 | 今世缘 | 474,200.00 | 6.04 |
| 8 | 688169 | 石头科技 | 379,880.00 | 4.84 |
| 9 | 603345 | 安井食品 | 368,874.00 | 4.70 |
| 10 | 600887 | 伊利股份 | 287,520.00 | 3.66 |
份额变动：A类净赎回178万份，C类净申购30万份
报告期内，A类份额期初11,410,476.79份，总申购387,211.27份，总赎回2,167,157.34份，净赎回1,780,（211.27-2,167,157.34=-1,780, ）份，期末份额9,630,530.72份，赎回比例达19%（赎回份额/期初份额）；C类份额期初109,747.94份，总申购304,288.98份，总赎回3,703.28份，净申购300,585.70份，期末份额410,333.64份。A类份额遭遇较大规模赎回，或反映投资者对业绩的不满。
| 项目 | 九泰锐丰混合A（份） | 九泰锐丰混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额 | 11,410,476.79 | 109,747.94 |
| 报告期总申购份额 | 387,211.27 | 304,288.98 |
| 报告期总赎回份额 | 2,167,157.34 | 3,703.28 |
| 报告期期末份额 | 9,630,530.72 | 410,333.64 |
风险提示：规模不足800万面临清盘风险，业绩持续跑输需警惕
- 规模风险：A/C类份额期末资产净值合计785.41万元，已连续超过60个工作日（2024年8月29日-2026年6月30日）低于5000万元，根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金可能面临清盘风险。
- 业绩风险：近三年、五年净值增长率分别为-27.59%、-56.56%，持续大幅跑输基准，投资策略有效性存疑。
- 集中度风险：股票仓位89.04%，前十大重仓占股票资产81%，行业集中于制造业，若消费板块或重仓股波动，组合净值将承压。
投资机会：管理人称消费板块估值处于历史低位，组合低估23.7%
基金管理人认为，当前消费行业指数（以消费红利指数为例）市盈率处于过去十年0.4%分位数，市净率处于0.1%分位数，基金组合相对内在价值低估23.7%，认为是布局良机。但需注意，历史业绩显示管理人在消费板块的投资能力尚未得到验证，投资者需谨慎评估。
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