市场分化下，港股如何看？

（来源：了不起的ETF）

今日市场全天维持宽幅震荡，三大指数收盘表现分化。

盘面上，资金切换的特征较为明显，多数科技板块处于调整阶段，油气、电力、消费等方向则获得更多关注。相比之下，港股整体表现出较强韧性，互联网、创新药及高股息红利资产等方向均有相对活跃的表现。

F姐认为，在市场波动加大的环境下，资金的选择或许正在变得更审慎：一方面对交易相对拥挤、短期预期较高的方向保持谨慎；另一方面则倾向于寻找估值相对合理、盈利预期具备支撑，或防御属性相对突出的资产。

A股方面，这一轮调整中，F姐认为融资资金的变化值得关注一下。机构数据显示：4月至6月底，A股融资余额一度增加约4500亿元，并突破3万亿元；随着近期市场波动，截至7月中旬，融资余额较阶段高点已回落约1725亿元。不过，融资余额占A股自由流通市值的比例约为5.5%，占市场成交额的比例约为8.7%，与2015年市场高位时相比仍处于相对较低水平。（资料来源：券商中国，中金公司，2026.07.20）

从这个角度看，市场确实经历了风险偏好的降温和融资资金的收缩，但其强度暂不宜与历史上由集中被动平仓引发的流动性冲击简单等同。国内货币环境总体保持相对宽松，市场利率处于相对较低水平，或为权益市场估值提供一定支撑。而眼下的变化，更接近资金对持仓结构和交易节奏的再调整，而非市场承接力量的全面削弱。（观点来源：中金公司，中信建投证券，2026.07.20）

也正因此，市场的关注点正逐步转向“能否兑现结果”。中报是近期最直接的观察窗口：目前已披露预告中，非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工和通信等行业的预喜情况相对靠前；与此同时，部分地产链和消费行业的经营压力仍有待进一步改善。（资料来源：中国银河证券，2026.07.16）

除此之外，F姐认为政策预期亦或会影响市场对后续修复力度的判断。高技术制造和出口保持一定韧性，但内需、投资及地产修复仍需要时间。后续扩内需、新型基础设施和稳增长相关部署，能否进一步转化为实际需求，或将与业绩改善的广度共同影响市场风格的演绎。（资料来源：华泰证券，中国银河证券，2026.07.19）

港股方面，近期南向资金维持较高净流入，外资阶段性转为净流入，但其中主动型资金仍为净流出、被动型资金净流入。在跨市场资金再平衡与高低切换的带动下，港股情绪有所修复；后续行情的持续性，或仍需结合中报表现及盈利预期变化进一步观察。（观点来源：华泰证券，2026.07.19）

从资金流向看，市场关注的方向正由此前交易相对集中的板块，逐步延伸至互联网、医药、零售、有色及银行等领域。F姐觉得，这与A股进入业绩验证窗口后的定价变化存在一定呼应：不同市场的资金配置，或都会更多参考估值水平、行业景气和盈利兑现情况。（资料来源：中国银河证券，2026.07.20）

而以上方向中，医药生物近期又迎来较多基本面消息：2026年一季度，医药行业收入与扣非利润均出现边际改善；创新药、CRO/CMO、医疗服务及部分器械方向的经营表现相对积极。此外，今日国新办发布会上披露，上半年规模以上医药工业增加值同比增长6.4%，其中生物制品保持两位数增长，为观察行业生产端景气提供了新的参考。（资料来源：中信建投证券，国务院新闻办公室，2026.07.20）

从产业层面看，创新药研发、商业化及出海进展，或仍是影响板块的重要观察变量；但不同企业在管线、临床数据和产品放量等方面差异较大，个股波动或仍较为明显。对于希望关注创新药行业、并适度分散单一个股波动的投资者而言，恒生生物科技的指数化工具或可作为观察相关产业趋势的途径之一。

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注：恒生生物科技ETF南方跟踪标的指数为恒生生物科技指数(HSBIO)，标的指数2021-2025年年度涨跌幅分别为-27.79%、-18.71%、-23.98%、-15.75%、64.46%。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金及其联接（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的费率标准为场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。投资人在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。本基金联接A的费率标准为申购费：500万元(含)以上1000元/笔；200万元(含)~500万元0.4%;100万元(含)~200万元0.8%;100万元以下1.2%；赎回费：7日(含)以上0%;7日以下1.5%。本基金联接C的费率标准为申购费：0%；赎回费：7日以下1.5%;7日（含）以上0%，销售服务费：0.3%/年。本基金及其联接A和联接C基金的管理费和托管费均为：0.5%/年和0.15%/年。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。