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中银顺泽回报一年持有期混合二季报解读：C类份额赎回率14.82% A类净值跑输基准3.28个百分点
2026-07-21 11:07
主要财务指标：A/C类份额均录得亏损 期末净值低于1元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），中银顺泽回报一年持有期混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类份额本期利润为-11,698,591.04元，C类份额为-1,251,911.20元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0119元、-0.0126元。截至报告期末，A类份额净值0.9098元，C类份额净值0.8805元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 中银顺泽回报一年持有期混合A | 中银顺泽回报一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 9,249,722.13元 | 772,978.64元 |
| 本期利润 | -11,698,591.04元 | -1,251,911.20元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0119元 | -0.0126元 |
| 期末基金资产净值 | 819,364,154.36元 | 79,919,398.97元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9098元 | 0.8805元 |
基金净值表现：两类份额均跑输基准 C类业绩差距更大
过去三个月，A类份额净值增长率为-1.40%，C类为-1.54%，同期业绩比较基准收益率为1.88%。A类跑输基准3.28个百分点，C类跑输3.42个百分点。从风险指标看，两类份额净值增长率标准差均为0.16%，低于基准的0.23%，显示组合波动相对较低，但收益表现显著弱于基准。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.40% | -1.54% | 1.88% | -3.28% | -3.42% |
投资策略与运作：债券端降杠杆增长久期 股票端保守配置待估值修复
债券投资：降低中段资产占比 杠杆水平下降
报告期内，基金在债券策略上略微降低组合中段资产占比，同时增加长久期利率债波段交易，整体久期变动不大，但杠杆水平有所下降。配置重点仍为中高等级中短久期信用债，并通过动态调整不同类属、期限债券比例优化组合结构。二季度债市整体上涨，中债总财富指数上涨1.17%，利率债表现好于信用债（中债银行间国债财富指数涨1.18% vs 中债企业债总财富指数涨0.74%），组合操作基本顺应市场变化。
股票投资：估值分化下采取保守配置 关注低估值与港股机会
二季度股票市场多数行业估值持续下降，行业间估值分位数进一步分化，市场波动率上升。基金采取保守配置思路，在季度末期，随着部分行业估值进入高配置价值区间，计划逐步增加配置，同时保持组合在高波动环境下的稳健性。此外，港股权益市场估值进入配置阶段，组合将更重视港股配置机会。
资产组合配置：债券占比近90% 权益投资仅8.67%
报告期末，基金总资产1,218,181,461.89元，其中固定收益投资占比89.62%（1,091,735,865.68元），权益投资占比8.67%（105,586,642.65元），其他资产占比0.18%（2,199,328.05元）。债券投资占绝对主导，权益资产配置比例较低，符合其“中债综合全价指数80%+沪深300指数20%”的业绩比较基准定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 105,586,642.65 | 8.67 |
| 固定收益投资 | 1,091,735,865.68 | 89.62 |
| 其他各项资产 | 2,199,328.05 | 0.18 |
| 合计 | 1,218,181,461.89 | 100.00 |
股票投资组合：制造业与港股非必需消费为主要配置方向
境内股票：制造业占比3.34% 农林业、金融业次之
境内股票投资合计59,474,127.14元，占基金资产净值6.61%。其中，制造业配置比例最高，达3.34%（30,070,748.14元）；农、林、牧、渔业占0.89%（8,011,644.00元），金融业占1.08%（9,687,098.00元）。交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业等亦有少量配置，其余行业未持仓。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 8,011,644.00 | 0.89 |
| 采矿业 | 1,773,701.00 | 0.20 |
| 制造业 | 30,070,748.14 | 3.34 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 6,198,829.00 | 0.69 |
| 金融业 | 9,687,098.00 | 1.08 |
| 合计 | 59,474,127.14 | 6.61 |
港股通投资：非必需性消费占2.54% 腾讯、阿里为前两大重仓
港股通投资合计46,112,515.51元，占资产净值5.13%。非必需性消费行业配置最高，达2.54%（22,840,056.12元），医疗保健业占0.61%（5,505,801.85元），原材料业、工业、必需性消费等亦有配置。前十大重仓股中，腾讯控股（0.85%）、阿里巴巴－Ｗ（0.74%）、网易云音乐（0.65%）均为港股，合计占比2.24%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料业 | 3,025,003.32 | 0.34 |
| 工业 | 2,323,086.37 | 0.26 |
| 非必需性消费 | 22,840,056.12 | 2.54 |
| 必需性消费 | 3,660,276.41 | 0.41 |
| 医疗保健业 | 5,505,801.85 | 0.61 |
前十大股票持仓：港股占三席 消费与金融标的为主
报告期末，基金前十大股票投资合计公允价值36,596,025.00元，占资产净值4.07%。其中，港股3只（腾讯控股、阿里巴巴－Ｗ、网易云音乐），合计占比2.24%；境内股票7只，涵盖消费（温氏股份、新乳业、伊利股份）、金融（工商银行、招商银行）、农业（神农集团）、医药（康方生物）等领域。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 00700 | 腾讯控股 | 7,615,376.92 | 0.85 |
| 09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 6,661,266.06 | 0.74 |
| 09899 | 网易云音乐 | 5,853,983.57 | 0.65 |
| 300498 | 温氏股份 | 4,040,960.00 | 0.45 |
| 002946 | 新乳业 | 3,752,320.00 | 0.42 |
| 600887 | 伊利股份 | 3,673,068.00 | 0.41 |
| 601398 | 工商银行 | 3,236,646.00 | 0.36 |
| 605296 | 神农集团 | 3,130,924.00 | 0.35 |
| 09926 | 康方生物 | 2,906,081.45 | 0.32 |
| 600036 | 招商银行 | 2,726,400.00 | 0.30 |
债券投资组合：金融债占比66.27% 国君资本补充债为第一大持仓
债券投资合计1,091,735,865.68元，占基金资产净值121.40%（含杠杆）。其中，金融债占比最高，达66.27%（595,979,355.62元），政策性金融债占6.79%；企业债券占31.87%（286,589,959.40元），中期票据占7.99%（71,808,557.26元）。前五大债券持仓中，国君资本补充债（272400007）公允价值51,475,013.70元，占资产净值5.72%，为第一大重仓债。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 134,862,508.71 | 15.00 |
| 金融债券 | 595,979,355.62 | 66.27 |
| 企业债券 | 286,589,959.40 | 31.87 |
| 中期票据 | 71,808,557.26 | 7.99 |
| 合计 | 1,091,735,865.68 | 121.40 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回率14.82% 规模缩水明显
报告期内，A类份额期初总额1,046,566,051.37份，总赎回146,276,174.32份，期末剩余900,549,388.74份，赎回率13.98%；C类份额期初106,332,544.07份，总赎回15,760,589.48份，期末90,769,144.53份，赎回率14.82%。两类份额均出现大额赎回，C类赎回压力更大，或与业绩表现不佳、持有期到期等因素有关。
| 项目 | 中银顺泽回报一年持有期混合A | 中银顺泽回报一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 1,046,566,051.37份 | 106,332,544.07份 |
| 本期总申购份额 | 259,511.69份 | 197,189.94份 |
| 本期总赎回份额 | 146,276,174.32份 | 15,760,589.48份 |
| 期末基金份额总额 | 900,549,388.74份 | 90,769,144.53份 |
| 赎回率 | 13.98% | 14.82% |
风险提示与投资机会：业绩持续跑输需警惕 低估值行业与港股或存配置价值
风险提示
- 业绩风险：报告期内基金A/C类份额净值增长率均为负，且大幅跑输业绩比较基准，反映出当前投资策略在市场环境下未能有效获取收益，需关注后续策略调整效果。
- 赎回风险：C类份额14.82%的高赎回率可能导致组合流动性压力，若后续赎回持续，基金规模进一步缩水或影响运作效率。
- 利率风险：债券组合占比近90%，若未来市场利率上行，可能对债券资产价格造成负面影响。
投资机会
基金管理人指出，二季度末部分行业估值已具备较高配置价值，组合将随配置价值增加逐步加仓；同时港股权益市场估值进入不错的配置阶段，投资者可关注基金在低估值行业及港股标的上的布局动态。
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