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嘉实动力先锋混合季报解读：A类净值跌7.57% C类份额赎回近19%
2026-07-21 16:55
主要财务指标：A/C类本期利润均告负，期末净值双双低于1元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），嘉实动力先锋混合A、C两类份额均录得亏损。其中，A类本期利润为-84,521,088.78元，C类为-14,524,973.86元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0583元和-0.0607元。截至期末，A类基金资产净值1,165,558,700.35元，份额净值0.8859元；C类资产净值188,168,872.69元，份额净值0.8469元，两类份额净值均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 嘉实动力先锋混合A | 嘉实动力先锋混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 40,424,195.66 | 6,009,861.84 |
| 本期利润（元） | -84,521,088.78 | -14,524,973.86 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0583 | -0.0607 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,165,558,700.35 | 188,168,872.69 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8859 | 0.8469 |
基金净值表现：过去三月跑输基准超16个百分点，长期业绩持续低迷
近三个月，A类份额净值增长率为-7.57%，C类为-7.76%，而同期业绩比较基准收益率为8.92%，A/C类分别跑输基准16.49%、16.68%。长期来看，自基金合同生效（2020年11月23日）至今，A类累计净值增长率-11.41%，C类-15.31%，大幅跑输基准的12.81%，差距分别达24.22%、28.12%。
| 阶段 | 嘉实动力先锋混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.57% | 8.92% | -16.49% |
| 过去三年 | 20.96% | 30.47% | -9.51% |
| 自合同生效起至今 | -11.41% | 12.81% | -24.22% |
| 阶段 | 嘉实动力先锋混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.76% | 8.92% | -16.68% |
| 过去三年 | 18.10% | 30.47% | -12.37% |
| 自合同生效起至今 | -15.31% | 12.81% | -28.12% |
投资策略与运作分析：持仓偏离市场热点，储能、创新药成配置重点
基金经理在报告中指出，二季度市场呈现“PPI加速上行+CPI温和+流动性充裕+AI产业趋势”的特征，但资金高度集中于AI产业链，导致市场分化显著（科创50大涨64.25%，超六成个股下跌）。本基金持仓集中在储能、创新药、先进制造业等领域，并左侧布局部分消费龙头，未跟随市场追逐AI热点。
具体来看，锂电池板块因供给缺口扩大进入上行周期，但二季度受资金转向AI影响短期承压；消费板块呈现“总量温和、结构分化”，CPI转正更多由成本推动而非需求拉动；创新药出海BD交易加速，中国企业在ADC、双抗等领域具备全球竞争力。基金经理认为，AI领域需警惕高估值风险，更关注电力、储能等物理约束环节。
基金业绩表现：净值增长率显著跑输基准，两类份额亏损扩大
截至报告期末，A类份额净值0.8859元，报告期内净值增长率-7.57%；C类份额净值0.8469元，净值增长率-7.76%，均大幅低于业绩比较基准的8.92%。业绩不佳主要源于持仓与市场热点（AI产业链）偏离，储能、创新药等板块在二季度未能获得资金青睐。
宏观经济与市场展望：PPI结构性上行，AI产业链成核心变量
基金管理人判断，当前PPI上行并非传统需求拉动，而是AI产业链驱动的结构性成本推动，企业增长呈现显著结构性特征。制造业PMI连续扩张但大中小企业分化，中型企业盈利修复明显；新能源汽车出口增势良好，但房地产仍处磨底阶段。未来需关注AI产业链物理瓶颈（如电力、储能）、创新药出海进展及消费需求修复节奏。
基金资产组合：股票占比超82%，港股配置达30.84%
报告期末，基金总资产1,361,215,378.67元，其中股票投资占比82.68%（1,125,427,928.91元），债券占比5.47%（74,415,401.62元），银行存款和结算备付金占比4.17%（56,813,000.37元）。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值417,452,889.74元，占基金资产净值比例达30.84%，港股配置比例较高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 1,125,427,928.91 | 82.68 |
| 债券投资 | 74,415,401.62 | 5.47 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 56,813,000.37 | 4.17 |
| 其他资产 | 9,647,058.75 | 0.71 |
| 合计 | 1,361,215,378.67 | 100.00 |
行业分类：境内制造业占比45.46%，港股医疗保健超10%
境内股票投资中，制造业以615,345,191.01元的公允价值占基金资产净值45.46%，为第一大配置行业；科学研究和技术服务业（6.26%）、农、林、牧、渔业（2.59%）次之。港股投资中，医疗保健（10.36%）、非必需消费品（6.65%）、能源（4.60%）为主要配置方向，信息技术行业未配置。
| 境内行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 615,345,191.01 | 45.46 |
| 科学研究和技术服务业 | 84,680,042.18 | 6.26 |
| 农、林、牧、渔业 | 35,003,996.00 | 2.59 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 24,865,767.00 | 1.84 |
| 港股行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 140,255,199.79 | 10.36 |
| 非必需消费品 | 90,050,430.20 | 6.65 |
| 能源 | 62,241,361.31 | 4.60 |
| 原材料 | 54,436,670.03 | 4.02 |
股票投资明细：宁德时代、湖南裕能居前，锂产业链配置集中
前十大重仓股中，宁德时代（8.60%）、湖南裕能（8.44%）、药明康德（5.71%）位列前三，前五大持仓占比达30.95%。锂产业链相关个股（宁德时代、湖南裕能、雅化集团、璞泰来、天齐锂业）合计占比26.99%，创新药领域（药明康德、信达生物、药明生物）占比12.81%，消费股仅蜜雪集团（4.06%）、海大集团（3.55%）入围。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 8.60 |
| 2 | 301358 | 湖南裕能 | 8.44 |
| 3 | 603259 | 药明康德 | 5.71 |
| 4 | 002497 | 雅化集团 | 4.14 |
| 5 | 02097 | 蜜雪集团 | 4.06 |
| 6 | 01801 | 信达生物 | 3.87 |
| 7 | 603659 | 璞泰来 | 3.76 |
| 8 | 002311 | 海大集团 | 3.55 |
| 9 | 02269 | 药明生物 | 3.23 |
| 10 | 09696 | 天齐锂业 | 3.05 |
开放式基金份额变动：A/C类均遭大额赎回，C类赎回率近19%
报告期内，A类份额期初1,592,844,503.53份，总申购9,198,958.49份，总赎回286,393,862.42份，期末份额1,315,649,599.60份，净赎回率17.98%；C类期初257,285,335.31份，总申购13,724,656.09份，总赎回48,816,934.82份，期末份额222,193,056.58份，净赎回率18.95%°。大额赎回反映投资者对基金业绩的不满。
| 项目 | 嘉实动力先锋混合A（份） | 嘉实动力先锋混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 1,592,844,503.53 | 257,285,335.31 |
| 期间总申购份额 | 9,198,958.49 | 13,724,656.09 |
| 期间总赎回份额 | 286,393,862.42 | 48,816,934.82 |
| 期末份额总额 | 1,315,649,599.60 | 222,193,056.58 |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 业绩持续跑输基准，近三月超额负收益超16个百分点，长期累计差距扩大；2. 持仓与市场热点偏离，AI产业链配置缺失或导致短期业绩承压；3. 大额赎回可能影响基金运作稳定性，A/C类赎回率均接近18%；4. 港股配置比例较高（30.84%），需警惕汇率波动及境外市场风险。
投资机会：1. 锂产业链供需缺口扩大，宁德时代、湖南裕能等龙头或受益于价格上行周期；2. 创新药出海加速，药明康德、信达生物等企业在ADC、双抗领域具备全球竞争力；3. 储能作为AI产业链物理瓶颈环节，估值尚未充分反映长期空间，或成潜在配置方向。
（数据来源：嘉实动力先锋混合型证券投资基金2026年第2季度报告）
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