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路博迈资源精选股票发起季报解读：Q2净亏1.41亿元 C类份额净赎回5.75亿份
2026-07-21 22:59
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末资产净值合计21.62亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），路博迈资源精选股票发起A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均出现亏损。A类本期利润为-38,276,391.29元，C类本期利润为-103,037,224.69元，两类份额合计净亏损约1.41亿元。
期末基金资产净值方面，A类为442,549,218.33元（约4.43亿元），C类为1,719,357,576.32元（约17.19亿元），合计21.62亿元。A类期末份额净值1.8959元，C类1.8712元，均较期初有所下降。
| 主要财务指标 | 路博迈资源精选股票发起A | 路博迈资源精选股票发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 34,475,302.65元 | 158,024,850.62元 |
| 本期利润 | -38,276,391.29元 | -103,037,224.69元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1989 | -0.1210 |
| 期末基金资产净值 | 442,549,218.33元 | 1,719,357,576.32元 |
| 期末基金份额净值 | 1.8959元 | 1.8712元 |
基金净值表现：季度亏损跑输基准 长期收益大幅领先
短期业绩承压，跑输基准
过去三个月，A类份额净值增长率为-6.84%，C类为-6.98%，同期业绩比较基准收益率为-5.50%，A类跑输基准1.34个百分点，C类跑输1.48个百分点。净值增长率标准差A/C类均为2.36%，高于基准的1.67%，显示组合波动大于基准。
长期收益显著，一年回报近90%
拉长时间维度，过去一年A类净值增长率达89.50%，C类88.25%，同期基准收益率39.88%，A类超额收益49.62个百分点，C类48.37个百分点，长期业绩表现优异。自基金合同生效（2024年9月19日）起至今，A类累计净值增长率89.59%，C类87.12%，均大幅跑赢基准的60.34%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.84% | -6.98% | -5.50% | -1.34% | -1.48% |
| 过去六个月 | 4.73% | 4.36% | -0.85% | 5.58% | 5.21% |
| 过去一年 | 89.50% | 88.25% | 39.88% | 49.62% | 48.37% |
| 自合同生效起至今 | 89.59% | 87.12% | 60.34% | 29.25% | 26.78% |
投资策略与运作分析：K型分化下调整持仓 布局错杀品种
报告期内，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，创业板指上涨36.35%，但基金跟踪的内地资源指数下跌6.59%，行业表现分化显著。管理人指出，二季度市场呈现“K型分化”，涨幅靠前行业季度涨幅超100%，跌幅靠前行业超20%，前三大热门板块交易量占全市场40%以上。
操作上，本季度初延续上季度末组合结构，前半程获得较高超额收益；进入行情极致分化后，出于控风险目的，较早降低科技创新周期相关上游材料行业持仓，导致净值后半程回落。季度中后段，基于中长期战略判断，选取短期错杀的基本面扎实品种，优化组合结构，静待市场回归。
业绩表现：A/C类季度回报均为负 跑输基准
截至报告期末，A类份额净值1.8959元，报告期内净值增长率-6.84%；C类份额净值1.8712元，净值增长率-6.98%，均低于同期业绩比较基准收益率（-5.50%）。
宏观经济与市场展望：二季度或为全年低点 美联储或维持利率不变
国内经济：结构分化，三四季度或改善
管理人认为，二季度国内工业增加值、服务业生产指数、社零和固定资产投资增速下滑，主要受高油价、补贴透支效应及财政支出放缓影响。出口保持高景气，集成电路出口占比近10%，AI相关产品为主要支撑。展望全年，出口具备韧性，二季度消费走低或部分归因于投资与财政支出放缓，后续需观察新增财政工具及“六张网”建设落地情况，预计三四季度随着基建投资及发债加快，经济或出现改善。
海外经济：美联储或维持利率不变
美国经济具备一定韧性，但高油价推升二季度通胀，6月美联储点阵图偏鹰，年内加息预期较高。管理人判断，美国通胀预计见顶，下半年有望回落，就业市场改善时间较短，不支持立马加息，预计美联储三季度及年内维持政策利率不变，但短期市场分歧压制资产价格。
基金资产组合：权益投资占比近90% 银行存款7.65%
报告期末基金总资产2,228,189,300.56元（约22.28亿元），其中权益投资占比最高，银行存款和结算备付金合计170,436,124.29元，占总资产比例7.65%，其他资产26,729,190.19元，占比1.20%。
此外，基金通过港股通投资的港股公允价值为402,313,575.96元，占期末基金资产净值比例18.61%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,002,023,986.18 | 89.86 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 170,436,124.29 | 7.65 |
| 其他资产 | 26,729,190.19 | 1.20 |
| 合计 | 2,228,189,300.56 | 100.00 |
行业投资组合：制造业占比超50% 采矿业、交通运输紧随其后
境内股票：集中于制造业、采矿业、交通运输
报告期末，境内股票投资中，制造业公允价值1,088,016,751.37元，占基金资产净值比例50.33%，为第一大配置行业；采矿业278,999,540.00元，占比12.91%；交通运输、仓储和邮政业261,694,118.75元，占比12.10%。三者合计占比75.34%，行业配置高度集中。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 278,999,540.00 | 12.91 |
| 制造业 | 1,088,016,751.37 | 50.33 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 261,694,118.75 | 12.10 |
港股投资：原材料、能源合计占18.61%
港股投资中，原材料行业公允价值291,946,892.72元，占基金资产净值13.50%；能源行业110,366,683.24元，占比5.11%，合计18.61%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 291,946,892.72 | 13.50 |
| 能源 | 110,366,683.24 | 5.11 |
| 合计 | 402,313,575.96 | 18.61 |
股票投资明细：新凤鸣、招商轮船、洛阳钼业位列前三 港股天齐锂业、中远海能各占5.11%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计1,195,644,338.44元，占基金资产净值比例55.49%，集中度较高。其中，新凤鸣（603225）以7.81%的占比居首，招商轮船（601872）、洛阳钼业（603993）分别以7.22%、6.93%紧随其后。港股方面，天齐锂业（H09696）和中远海能（H01138）各占5.11%，并列第八。
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 603225 | 新凤鸣 | 8,588,726 | 168,768,465.90 | 7.81 |
| 601872 | 招商轮船 | 8,888,845 | 156,177,006.65 | 7.22 |
| 603993 | 洛阳钼业 | 8,538,000 | 149,841,900.00 | 6.93 |
| 601233 | 桐昆股份 | 6,588,844 | 142,648,472.60 | 6.60 |
| 603979 | 金诚信 | 2,188,000 | 129,157,640.00 | 5.97 |
| 000949 | 新乡化纤 | 18,888,000 | 119,749,920.00 | 5.54 |
| 002064 | 华峰化学 | 11,888,000 | 112,817,120.00 | 5.22 |
| H09696 | 天齐锂业 | 3,168,000 | 110,557,937.95 | 5.11 |
| H01138 | 中远海能 | 9,188,000 | 110,366,683.24 | 5.11 |
| 601975 | 招商南油 | 28,288,770 | 105,517,112.10 | 4.88 |
开放式基金份额变动：A类净申购4.96亿份 C类净赎回5.75亿份
报告期内，A类份额期初183,866,923.60份，总申购109,398,277.38份，总赎回59,836,306.96份，期末233,428,894.02份，净申购49,561,970.42份（约4.96亿份）。C类份额期初976,405,822.63份，总申购896,640,012.12份，总赎回954,171,426.57份，期末918,874,408.18份，净赎回57,531,414.45份（约5.75亿份）。两类份额合计期末1,152,303,302.20份，较期初1,160,272,746.23份略有减少。
| 项目 | 路博迈资源精选股票发起A（份） | 路博迈资源精选股票发起C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 183,866,923.60 | 976,405,822.63 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 109,398,277.38 | 896,640,012.12 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 59,836,306.96 | 954,171,426.57 |
| 报告期期末基金份额总额 | 233,428,894.02 | 918,874,408.18 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期业绩承压：二季度A/C类份额均录得亏损，且跑输业绩比较基准，短期净值波动较大，投资者需关注市场风格切换对组合的影响。
- C类份额赎回压力：C类份额净赎回5.75亿份，可能反映部分投资者对短期业绩的担忧，需警惕大额赎回对基金运作的潜在冲击。
- 行业集中度风险：组合超75%资产集中于制造业、采矿业和交通运输，若相关行业景气度下行，可能导致净值大幅波动。
投资机会
- 长期超额收益显著：过去一年A/C类份额回报近90%，大幅跑赢基准，长期投资价值仍存。
- 错杀品种布局：管理人在季度中后段已开始布局短期错杀的基本面扎实品种，若市场风格回归理性，或带来修复机会。
- 经济复苏预期：管理人预计国内三四季度经济或改善，基金重仓的制造业、交通运输等行业或受益于基建投资加快及出口韧性。
投资者应结合自身风险承受能力，理性看待短期波动，关注基金长期投资策略的执行情况及行业景气度变化。
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