【券商聚焦】国海证券维持康诺亚-B买入评级 指公司历史性扭亏为盈

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，康诺亚-B(02162)发布2026年上半年业绩预告，公司核心产品商业化进入全面提速阶段，并实现历史性扭亏为盈。

核心产品康悦达（司普奇拜单抗）销售收入超过人民币3.9亿元，同比增幅超132%。该产品的三项已获批适应症及两种包装规格自2026年起全部纳入国家医保目录，医保支付标准为人民币1039元/支，显著提升了药物可及性与可负担性，驱动市场渗透率持续提升。公司商业化团队已超500人，覆盖全国1600余家医院及260多个城市。

报告期内，公司预计实现净利润不低于人民币12亿元，对比去年同期约7900万元的亏损，实现历史性扭亏为盈。该业绩主要受三大因素驱动：一是第二季度收到出售Ouro Medicines少数股权合计等值2.57亿美元的首付款，确认为约人民币16.8亿元的其他收益；二是第一季度收到来自阿斯利康(AZN.US)支付的CMG901项目里程碑款，折合人民币约2.2亿元；三是核心产品康悦达销售收入显著增长，以及公司费用管控取得成效。

展望未来，公司预计将持续获得BD收入分成及康悦达销售放量。国海证券维持“买入”评级，预计公司2026/2027/2028年收入分别为12.80/18.45/27.68亿元，对应PS估值16.5/11.4/7.6倍。

风险提示：创新药研发存在临床失败、审批延迟、竞争加剧、合作变动、政策调整及商业化不及预期等风险，公司股价可能因相关因素波动。