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嘉实价值精选股票季报解读：A类净值单季跌15.62% 份额赎回超23亿份
2026-07-22 02:44
主要财务指标：A类季度亏损4.04亿元 两类份额均录得负收益
报告期内（2026年4月1日-6月30日），嘉实价值精选股票A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类份额本期利润为-404,145,133.00元（约-4.04亿元），C类份额本期利润为-16,296,054.66元（约-0.16亿元）。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.3440元，C类为-0.5519元，反映出每单位份额在本季度均录得亏损。
截至报告期末，A类份额资产净值2,040,317,698.29元（约20.40亿元），份额净值1.9625元；C类份额资产净值108,924,066.84元（约1.09亿元），份额净值1.9509元。
| 主要财务指标 | 嘉实价值精选股票A | 嘉实价值精选股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 135,010,428.26 | 4,091,288.28 |
| 本期利润（元） | -404,145,133.00 | -16,296,054.66 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.3440 | -0.5519 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,040,317,698.29 | 108,924,066.84 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.9625 | 1.9509 |
基金净值表现：A类单季跑输基准17.33% 六个月超额收益-12.86%
过去三个月，嘉实价值精选股票A份额净值增长率为-15.62%，而同期业绩比较基准收益率为1.71%，基金跑输基准17.33个百分点；净值增长率标准差1.25%，高于基准的0.97%，显示基金波动大于基准。过去六个月，A类净值增长率-14.28%，基准收益率-1.42%，超额收益为-12.86%，长期业绩持续落后。
C类份额表现与A类类似，过去三个月净值增长率-15.74%，跑输基准17.45个百分点；过去六个月净值增长率-14.53%，跑输基准13.11个百分点，业绩差距略大于A类。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月（A类） | -15.62% | 1.71% | -17.33% |
| 过去三个月（C类） | -15.74% | 1.71% | -17.45% |
| 过去六个月（A类） | -14.28% | -1.42% | -12.86% |
| 过去六个月（C类） | -14.53% | -1.42% | -13.11% |
投资策略与运作：未参与AI板块致业绩落后 加仓能源与低估值中游制造
基金管理人在报告中指出，二季度国内外宏观环境复杂，内需修复但传统制造业需求偏弱，经济下行压力较大。全球市场呈现“K型分化”，AI相关板块表现强势，而传统制造与消费板块疲弱。
组合操作上，管理人加大了能源配置，减持有色（含黄金），并在波动中加仓低估值中游制造业和消费品。但因未参与火热的AI硬件等热门题材，导致基金阶段性亏损并大幅跑输指数。管理人强调坚持“价格低于价值时买入”的投资框架，认为脱离常识的定价可能面临市场惩罚，但短期业绩因此承压。
资产组合：权益投资占比92.28% 港股配置23.91%
报告期末，基金总资产2,187,866,172.80元（约21.88亿元），其中权益投资占比高达92.28%，金额2,018,977,284.93元，现金及等价物（银行存款和结算备付金）占比6.59%，固定收益、基金投资等其他资产占比不足1%，显示基金维持高权益仓位运作，风险暴露较高。
通过港股通投资的港股公允价值513,893,171.92元（约5.14亿元），占基金资产净值的23.91%，为组合重要组成部分。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,018,977,284.93 | 92.28 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 144,209,862.68 | 6.59 |
| 其他资产 | 24,679,025.19 | 1.13 |
| 合计 | 2,187,866,172.80 | 100.00 |
行业配置：境内重仓采矿业 港股聚焦能源与工业
境内股票投资中，采矿业为第一大配置行业，公允价值265,337,579.60元（约2.65亿元），占基金资产净值12.35%；金融业次之，占比9.10%；房地产业占比5.88%。信息传输、软件和信息技术服务业（含AI相关板块）配置为0，与管理人“未参与AI”的策略表述一致。
港股通投资中，工业（11.23%）、能源（9.19%）、房地产（3.49%）为主要配置方向，三者合计占基金资产净值23.91%，与港股整体配置比例一致。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 265,337,579.60 | 12.35 |
| 金融业 | 195,596,888.00 | 9.10 |
| 房地产业 | 126,355,320.00 | 5.88 |
| 合计 | 1,505,084,113.01 | 70.03 |
| 港股行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 工业 | 241,289,130.88 | 11.23 |
| 能源 | 197,588,124.49 | 9.19 |
| 房地产 | 75,015,916.55 | 3.49 |
| 合计 | 513,893,171.92 | 23.91 |
前十大重仓股：海丰国际、桐昆股份居前 金融股仅招商银行入围
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值占基金资产净值比例约48.74%（根据前十大明细计算），集中度中等。港股海丰国际（01308）为第一大重仓股，公允价值183,753,877.46元，占比8.55%；A股东昆股份（601233）次之，占比7.87%。
前十大中，金融股仅招商银行（600036）入围，占比4.10%；资源类个股包括紫金矿业（601899，4.12%）；消费类个股亿联网络（300628，4.01%）为唯一消费股，反映出组合对传统周期股和低估值蓝筹的偏好。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 01308 | 海丰国际 | 8.55 |
| 2 | 601233 | 桐昆股份 | 7.87 |
| 8 | 601899 | 紫金矿业 | 4.12 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 4.10 |
| 10 | 300628 | 亿联网络 | 4.01 |
份额变动：A类净赎回超23亿份 C类净申购4823万份
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额1,246,222,269.07份，期间总申购25,749,657.44份，总赎回258,088,480.06份，期末份额1,039,632,096.45份，净赎回232,338,822.62份（约2.32亿份），赎回比例达18.65%。
C类份额则呈现净申购，期初份额9,222,516.96份，期间总申购52,223,308.19份，总赎回13,213,904.51份，期末份额55,831,920.64份，净申购39,009,403.68份（约0.39亿份），反映出投资者对不同份额类别的偏好差异。
| 项目 | 嘉实价值精选股票A（份） | 嘉实价值精选股票C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初份额 | 1,246,222,269.07 | 9,222,516.96 |
| 报告期总申购 | 25,749,657.44 | 52,223,308.19 |
| 报告期总赎回 | 258,088,480.06 | 13,213,904.51 |
| 报告期期末份额 | 1,039,632,096.45 | 55,831,920.64 |
| 净申赎份额 | -232,338,822.62 | 39,009,403.68 |
风险提示：净值大幅回撤与策略分歧需警惕
- 业绩持续跑输风险：过去三个月基金跑输基准超17个百分点，若市场风格持续偏向AI等成长板块，而基金坚持价值策略不调整，业绩差距可能进一步扩大。
- 高权益仓位风险：权益投资占比92.28%，在市场波动加大时，净值可能面临更大下行压力。
- 大额赎回流动性风险：A类份额净赎回超23亿份，若后续赎回持续，可能导致基金被迫卖出持仓以应对赎回，对净值产生负面影响。
- 策略有效性争议：管理人明确不参与热门题材，但在市场极致分化背景下，价值策略的短期有效性受到考验，投资者需评估自身风险偏好与基金策略的匹配度。
（数据来源：嘉实价值精选股票型证券投资基金2026年第2季度报告）
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