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招商品质升级混合二季报解读：C类净值大跌10.05%跑输基准16.3%，份额赎回超14%
2026-07-22 02:55
主要财务指标：A类亏损9593万元，期末净值8.50亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），招商品质升级混合A类、C类均出现亏损。A类本期利润为-95,930,348.81元，C类为-10,873,711.95元；加权平均基金份额本期利润A类-0.0754元，C类-0.0724元。期末基金资产净值方面，A类为849,741,171.84元（约8.50亿元），C类为96,450,366.26元（约0.96亿元）；期末份额净值A类0.7214元，C类0.6911元。
| 主要财务指标 | 招商品质升级混合A | 招商品质升级混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 48,240,088.70 | 5,272,266.79 |
| 本期利润（元） | -95,930,348.81 | -10,873,711.95 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0754 | -0.0724 |
| 期末基金资产净值（元） | 849,741,171.84 | 96,450,366.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7214 | 0.6911 |
基金净值表现：过去三月大跌近10%，跑输基准超16个百分点
本报告期内，基金净值表现显著弱于业绩比较基准。A类份额净值增长率为-9.87%，C类为-10.05%，同期业绩基准收益率为6.25%，A类跑输基准16.12个百分点，C类跑输16.30个百分点。长期业绩同样不佳，过去五年A类净值增长率-33.41%，C类-36.04%，而基准同期为-0.46%，差距分别达32.95个百分点、35.58个百分点。
| 阶段 | 招商品质升级混合A份额净值增长率 | 招商品质升级混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.87% | -10.05% | 6.25% | -16.12% | -16.30% |
| 过去六个月 | -8.63% | -8.99% | 3.18% | -11.81% | -12.17% |
| 过去一年 | 1.81% | 0.99% | 14.28% | -12.47% | -13.29% |
| 过去五年 | -33.41% | -36.04% | -0.46% | -32.95% | -35.58% |
投资策略与运作：重点配置AI算力资产，占股票投资40%
报告期内，基金管理人指出市场呈现“极致的结构性行情”，基本面上地产成交偏弱、外需增长良好、消费增长放缓，整体稳中有升；流动性方面国内货币宽松，海外降息进程受阻或收紧；风险偏好整体抬升但板块差异大。投资策略上，重点配置受益于AI产业高速发展的算力相关资产，其占股票资产比例约40%；固定收益类资产以现金管理工具为主。
基金业绩表现：A/C类净值增长率均为负，跑输基准
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-9.87%，C类为-10.05%，同期业绩比较基准增长率为6.25%，两类份额均大幅跑输基准。
宏观经济与市场展望：宏观经济稳中有升，AI产业高速发展成亮点
管理人认为，报告期内市场在原油价格冲击后逐步恢复，宏观经济整体稳中有升：地产成交偏弱，外需增长良好，消费增长放缓；国内货币政策保持宽松，低风险资金或流入股市，海外则存在收紧可能；风险偏好整体抬升，但板块间差异较大，AI产业高速发展成为市场结构性机会的主要驱动力。
基金资产组合：权益投资占比89.28%，港股通投资近四成
报告期末，基金总资产965,171,973.05元，其中权益投资（全部为股票）占比89.28%，金额861,711,341.07元；银行存款和结算备付金合计80,720,946.66元，占比8.36%；其他资产22,739,685.32元，占比2.36%。值得注意的是，通过港股通交易机制投资的港股金额达370,641,037.96元，占基金净值比例39.17%，接近四成。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 861,711,341.07 | 89.28 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 80,720,946.66 | 8.36 |
| 其他资产 | 22,739,685.32 | 2.36 |
| 合计 | 965,171,973.05 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比42.5%，港股通非日常消费14.71%
国内股票投资中，制造业占比最高，达42.50%，金额402,089,498.57元；农、林、牧、渔业次之，占比8.89%，金额84,077,313.80元；房地产业占比0.46%，其他行业占比均不足0.1%或为零。港股通投资中，非日常生活消费品占比14.71%（139,186,341.74元），通信服务10.77%（101,865,201.38元），日常消费品6.11%（57,776,597.41元），三者合计占港股通投资的31.59%。
| 国内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 402,089,498.57 | 42.50 |
| 农、林、牧、渔业 | 84,077,313.80 | 8.89 |
| 房地产业 | 4,315,467.00 | 0.46 |
| 其他行业（合计） | 12,588,323.74 | 1.33 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 139,186,341.74 | 14.71 |
| 通信服务 | 101,865,201.38 | 10.77 |
| 日常消费品 | 57,776,597.41 | 6.11 |
| 金融 | 27,796,275.14 | 2.94 |
| 工业 | 18,593,196.76 | 1.97 |
前十大重仓股：腾讯控股、贵州茅台为前两大重仓，港股占四席
报告期末，基金前十大重仓股合计占基金资产净值比例45.73%。腾讯控股（00700）以6.78%的占比居首，贵州茅台（600519）以6.59%次之，山西汾酒（600809）、五粮液（000858）、名创优品（09896）分别以5.12%、5.10%、5.10%位列第三至第五。前十大重仓股中，港股有腾讯控股、名创优品（09896）、同程旅行（00780）、乐舒适（02698）四只，合计占比19.09%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 6.78 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 6.59 |
| 3 | 600809 | 山西汾酒 | 5.12 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 5.10 |
| 5 | 09896 | 名创优品 | 5.10 |
| 6 | 00780 | 同程旅行 | 4.61 |
| 7 | 002714 | 牧原股份 | 4.57 |
| 8 | 02698 | 乐舒适 | 4.49 |
| 9 | 300498 | 温氏股份 | 4.31 |
| 10 | 000651 | 格力电器 | 3.45 |
基金份额变动：A类赎回15.58亿份，C类赎回比例14.11%
报告期内，基金份额出现明显赎回。A类期初份额1,329,577,459.08份，期间总申购4,094,435.93份，总赎回155,836,449.82份，期末份额1,177,835,445.19份，赎回比例约11.72%；C类期初份额160,195,378.95份，期间总申购1,964,528.42份，总赎回22,602,112.21份，期末份额139,557,795.16份，赎回比例约14.11%，高于A类。
| 项目 | 招商品质升级混合A（份） | 招商品质升级混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,329,577,459.08 | 160,195,378.95 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,094,435.93 | 1,964,528.42 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 155,836,449.82 | 22,602,112.21 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,177,835,445.19 | 139,557,795.16 |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 业绩大幅跑输基准，过去三个月A/C类跑输超16个百分点，长期业绩持续落后，反映基金策略或未能有效捕捉市场机会；2. 高比例权益配置（89.28%）叠加港股通投资近四成，受市场波动及汇率风险影响较大；3. 份额赎回压力明显，C类赎回比例超14%，或加剧流动性风险。
投资机会：基金重点配置AI算力相关资产（占股票40%），若AI产业持续高速发展，相关持仓或存在业绩弹性；制造业、港股非日常消费等板块配置集中，需关注行业政策及需求变化。投资者需密切关注基金经理变动（王景女士已于2026年7月13日离任）对策略的影响，审慎评估风险后再做投资决策。
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