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中银创新医疗混合季报解读：C类份额赎回率88.92%，A/C类净值季度亏损超10%
2026-07-22 13:40
主要财务指标：A/C类本期利润合计亏损2.77亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），中银创新医疗（维权）混合A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-181,996,299.66元，C类为-95,248,819.84元，合计亏损277,245,119.50元。期末基金资产净值方面，A类为699,128,382.12元，C类为631,888,474.04元，对应份额净值分别为1.8305元、1.7934元。
| 主要财务指标 | 中银创新医疗混合A | 中银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 47,758,419.41 | 30,879,386.37 |
| 本期利润（元） | -181,996,299.66 | -95,248,819.84 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.2713 | -0.2352 |
| 期末基金资产净值（元） | 699,128,382.12 | 631,888,474.04 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.8305 | 1.7934 |
基金净值表现：A/C类跑输业绩基准4.43-4.53个百分点
本报告期内，基金A类份额净值增长率为-10.36%，C类为-10.45%，同期业绩比较基准收益率为-5.92%，A/C类分别跑输基准4.44个百分点、4.53个百分点。从风险指标看，A/C类净值增长率标准差分别为2.39%（报告中C类数据），显著高于基准的1.17%，显示组合波动风险高于市场平均水平。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（A类-基准） | 超额收益（C类-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -10.36% | -10.45% | -5.92% | -4.44% | -4.53% |
投资策略与运作：坚定重仓创新药，6月中旬迎反弹
基金经理在报告中表示，二季度组合持续重仓中国创新药，主要在板块内部进行个股调整。5月至6月上旬，创新药板块股价与基本面出现背离，主要受资金面和港股流动性影响，但基金坚定持仓并向核心标的聚焦。6月中旬后，随着板块资金面压力出清及估值触底，创新药板块反弹，组合超额收益实现反超。管理人认为，当前创新药板块估值处于底部，具备向上修复弹性，看好A股和H股核心标的后续行情。
资产组合配置：权益投资占比80.24%，港股医疗保健持仓达46.08%
报告期末，基金总资产为1,526,174,176.85元，其中权益投资占比80.24%（1,224,550,264.64元），固定收益投资占比4.45%（67,839,763.57元），银行存款和结算备付金占比2.81%（42,925,356.23元），其他资产占比12.51%（190,858,792.41元）。值得注意的是，通过港股通投资的港股公允价值达613,321,710.37元，占资产净值比例46.08%，为组合主要配置方向。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,224,550,264.64 | 80.24 |
| 固定收益投资 | 67,839,763.57 | 4.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 42,925,356.23 | 2.81 |
| 其他各项资产 | 190,858,792.41 | 12.51 |
| 合计 | 1,526,174,176.85 | 100.00 |
行业配置：境内制造业与港股医疗保健合计占比92%
境内股票投资中，制造业占比45.85%（610,296,661.87元），为第一大配置行业；港股通投资则全部集中于医疗保健业，占资产净值比例46.08%（613,321,710.37元）。两者合计占比达91.93%，行业配置高度集中。其他行业如采矿业、电力热力等配置比例均不足0.1%。
| 境内行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 610,296,661.87 | 45.85 |
| 采矿业 | 300,923.64 | 0.02 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 626,941.32 | 0.05 |
| 合计 | 611,228,554.27 | 45.92 |
| 港股行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健业 | 613,321,710.37 | 46.08 |
| 合计 | 613,321,710.37 | 46.08 |
前十大重仓股：科伦博泰生物居首，港股标的占六席
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值达894,257,093.04元，占资产净值比例67.23%。其中，港股标的占据六席，包括科伦博泰生物（10.00%）、信达生物（9.80%）、康方生物（8.41%）等；A股标的四席，包括恒瑞医药（8.90%）、荣昌生物（6.10%）等。第一大重仓股科伦博泰生物持仓占比达10%，接近监管上限。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 06990 | 科伦博泰生物 | 133,094,048.46 | 10.00 |
| 2 | 01801 | 信达生物 | 130,420,143.29 | 9.80 |
| 3 | 600276 | 恒瑞医药 | 118,488,262.76 | 8.90 |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 111,910,290.37 | 8.41 |
| 5 | 688331 | 荣昌生物 | 81,233,653.02 | 6.10 |
| 6 | 01530 | 三生制药 | 78,549,494.97 | 5.90 |
| 7 | 688235 | 百济神州 | 72,998,723.88 | 5.48 |
| 8 | 300765 | 石药创新 | 64,338,472.17 | 4.83 |
| 9 | 002653 | 海思科 | 59,259,001.08 | 4.45 |
| 10 | 688428 | 诺诚健华 | 53,974,906.44 | 4.06 |
份额变动：C类份额赎回率88.92%，A类赎回超60%
报告期内，基金遭遇大规模赎回。A类份额期初792,735,752.49份，期末381,935,655.38份，总赎回480,852,574.93份，赎回率60.66%；C类份额期初431,588,479.40份，期末352,333,646.70份，总赎回383,768,734.01份，赎回率高达88.92%。尽管C类有304,513,901.31份申购，但仍难抵巨额赎回压力。
| 项目 | 中银创新医疗混合A | 中银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 792,735,752.49 | 431,588,479.40 |
| 本报告期总申购份额（份） | 70,052,477.82 | 304,513,901.31 |
| 本报告期总赎回份额（份） | 480,852,574.93 | 383,768,734.01 |
| 期末基金份额总额（份） | 381,935,655.38 | 352,333,646.70 |
| 赎回率 | 60.66% | 88.92% |
风险提示与投资机会
风险提示
- 流动性风险：C类份额近90%的赎回率可能导致基金规模快速萎缩，若后续出现大额赎回，可能引发资产变现压力及净值波动。
- 业绩波动风险：本季度A/C类净值亏损超10%，跑输基准4.5个百分点，且组合标准差（2.39%）显著高于基准（1.17%），显示波动风险较高。
- 行业集中风险：制造业与港股医疗保健合计占比92%，若创新药板块政策或基本面变化，可能对组合产生重大影响。
- 港股投资风险：港股持仓占比46.08%，需承担汇率波动、境外市场监管差异等特有风险。
投资机会
基金管理人认为，创新药板块经历长期调整后，估值已处底部，且基本面趋势向上，下一阶段围绕A股和H股核心标的的行情值得期待，组合超额收益或有望扩大。投资者可关注板块估值修复机会，但需警惕短期波动及流动性风险。
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