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博时女性消费主题混合季报解读：净赎回超600万份 五年净值腰斩跑输基准51%
2026-07-22 17:52
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主要财务指标：季度利润微盈 C类份额利润高于A类
报告期内（2026年4月1日-6月30日），博时女性消费主题混合A类、C类份额均实现盈利，但利润规模较小。A类本期利润56.52万元，C类11.00万元；加权平均基金份额本期利润A类0.0156元，C类0.0254元，C类单位份额利润较A类高出62.8%。
| 主要财务指标 | 博时女性消费主题混合A | 博时女性消费主题混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,327,990.63 | 237,554.34 |
| 本期利润（元） | 565,240.35 | 110,045.48 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0156 | 0.0254 |
基金净值表现：短期微涨难掩长期颓势 五年累计亏损近四成
三个月净值跑输基准超2.6个百分点
本季度A类份额净值增长率1.73%，C类1.63%，同期业绩比较基准收益率4.34%，A类、C类分别跑输基准2.61个百分点、2.71个百分点。净值增长率标准差（1.06%）显著高于基准（0.58%），显示组合波动风险高于市场。
长期业绩持续低迷 五年净值腰斩
拉长周期看，基金业绩表现更差。A类过去五年净值增长率-38.01%，C类-39.25%，而同期业绩基准收益率9.61%，A类、C类分别跑输基准47.62个百分点、48.86个百分点。自2020年6月30日合同生效以来，A类累计净值增长率-27.73%，C类-29.44%，基准同期上涨24.05%，基金跑输基准超50个百分点（A类51.78%、C类53.49%）。
| 阶段 | 博时女性消费主题混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑输基准幅度 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.73% | 4.34% | -2.61% |
| 过去一年 | -5.48% | 10.06% | -15.54% |
| 过去五年 | -38.01% | 9.61% | -47.62% |
| 自合同生效起至今 | -27.73% | 24.05% | -51.78% |
投资策略与运作分析：维持中性仓位 押注消费下半年回暖
基金管理人在报告中表示，二季度市场分化显著，科技成长板块表现突出，消费板块因景气度较弱（5月社零同比下降0.6%）及淡季因素表现平淡。组合操作上维持中性仓位，配置方向聚焦“具备自身经营周期的优质公司”以对冲消费弱景气影响。
对于下半年，管理人持积极预期，主要逻辑包括：一是消费板块经过持续下跌后市场关注度及预期处于低位；二是2025年消费企业基本面基数较低；三是内需刺激政策逐步落地。已观察到部分积极信号，如高端消费自2025年三季度回暖、酒店RevPAR边际改善、餐饮同店走强，预计消费企业基本面将边际改善。
基金资产组合：权益仓位近七成 现金占比超两成
报告期末基金总资产2581.05万元，其中权益投资1794.29万元，占比69.52%；银行存款和结算备付金合计641.04万元，占比24.84%；其他资产145.73万元，占比5.65%。组合未配置债券、基金、金融衍生品等资产，权益投资占比显著高于业绩基准中股票资产50%（沪深300×40%+恒生指数×10%）的配置比例。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 17,942,899.92 | 69.52 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,410,350.83 | 24.84 |
| 其他各项资产 | 1,457,263.64 | 5.65 |
| 合计 | 25,810,514.39 | 100.00 |
行业配置：制造业与港股消费占比超六成
境内股票：制造业占比33.86%
境内股票投资991.39万元，占基金资产净值38.66%，主要集中在制造业（868.21万元，33.86%），采矿业（36.96万元，1.44%）、批发和零售业（17.13万元，0.67%）及金融业（69.09万元，2.69%）占比较低，其余行业均未配置。
港股通投资：非日常消费与日常消费合计占比26.93%
通过港股通投资的股票金额802.90万元，占基金资产净值31.31%。其中非日常生活消费品（402.75万元，15.71%）、日常消费品（287.70万元，11.22%）为主要配置方向，电信业务（111.99万元，4.37%）次之，工业、金融板块配置不足0.03%。
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 4,027,466.34 | 15.71 |
| 日常消费品 | 2,876,958.97 | 11.22 |
| 电信业务 | 1,119,908.37 | 4.37 |
| 合计 | 8,029,041.22 | 31.31 |
前十大重仓股：泡泡玛特、毛戈平占比超16% 消费属性显著
报告期末前六大重仓股（因报告仅披露前六名）合计公允价值943.85万元，占基金资产净值36.87%，集中度较高。第一大重仓股泡泡玛特（港股代码9992）持仓220.36万元，占比8.59%；第二大重仓股毛戈平（港股代码1318）持仓208.06万元，占比8.11%，二者均为女性消费核心标的（潮玩、美妆）。境内消费股新乳业（002946）、西麦食品（002956）及黄金珠宝股老铺黄金（港股代码6181）也在重仓之列，腾讯控股（港股代码0700）作为电信业务标的持仓111.99万元，占比4.37%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 9992 | 泡泡玛特 | 2,203,580.83 | 8.59 |
| 2 | 1318 | 毛戈平 | 2,080,585.47 | 8.11 |
| 3 | 002946 | 新乳业 | 1,581,184.00 | 6.17 |
| 4 | 6181 | 老铺黄金 | 1,233,549.45 | 4.81 |
| 5 | 002956 | 西麦食品 | 1,209,477.60 | 4.72 |
| 6 | 0700 | 腾讯控股 | 1,119,908.37 | 4.37 |
份额变动：净赎回超600万份 规模持续缩水
报告期内，A类份额总申购166.59万份，总赎回578.57万份，净赎回411.98万份；C类份额总申购194.97万份，总赎回384.61万份，净赎回189.64万份。两类份额合计净赎回601.62万份，期末份额总额3733.33万份，较期初（估算约4334.95万份）减少13.88%。
| 项目 | 博时女性消费主题混合A | 博时女性消费主题混合C |
|---|---|---|
| 报告期总申购份额（份） | 1,665,897.66 | 1,949,696.30 |
| 报告期总赎回份额（份） | 5,785,712.18 | 3,846,090.29 |
| 净赎回份额（份） | 4,119,814.52 | 1,896,393.99 |
| 期末份额总额（份） | 34,187,052.18 | 3,146,254.08 |
风险提示：连续60个工作日资产净值低于5000万元 迷你基金风险凸显
报告披露，本基金已出现连续60个工作日资产净值低于5000万元的情形，管理人已向证监会报告解决方案，并自2024年8月23日起自主承担信息披露费、审计费等固定费用。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，若连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，基金管理人可能触发基金合同终止或转换运作方式的条款，投资者需警惕清盘风险。
管理人展望：内需改善循序渐进 关注消费边际弹性
管理人认为，国内内需数据虽弱，但改善将是循序渐进的过程。消费板块当前预期较低、基数效应及政策落地三大因素支撑下半年积极预期。操作上仍维持中性仓位，重点配置“基本面良好、中长期逻辑顺畅的优质公司”及“内需边际改善潜在弹性大、估值具备性价比的公司”，同时注重控制回撤风险。
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