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中银创新医疗混合季报解读：C类份额赎回率88.9% 净值单季下跌超10%
2026-07-22 13:39
主要财务指标：A/C类本期利润均告负 合计亏损2.77亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），中银创新医疗（维权）混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-181,996,299.66元（约-1.82亿元），C类本期利润为-95,248,819.84元（约-0.95亿元），两类份额合计亏损2.77亿元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.2713元，C类为-0.2352元，反映出每份基金份额在本季度均录得约0.23-0.27元的亏损。
期末基金资产净值方面，A类为699,128,382.12元（约6.99亿元），C类为631,888,474.04元（约6.32亿元），合计13.31亿元。期末份额净值A类1.8305元，C类1.7934元，较期初均有明显下降。
| 主要财务指标 | 中银创新医疗混合A | 中银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 47,758,419.41 | 30,879,386.37 |
| 本期利润（元） | -181,996,299.66 | -95,248,819.84 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.2713 | -0.2352 |
| 期末基金资产净值（元） | 699,128,382.12 | 631,888,474.04 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.8305 | 1.7934 |
基金净值表现：单季净值下跌超10% 大幅跑输业绩基准
本报告期内，基金净值表现不佳，A类、C类份额净值增长率分别为-10.36%、-10.45%，同期业绩比较基准收益率为-5.92%，两类份额均跑输基准4个百分点以上。其中，C类跑输幅度更大，达-4.53%。
从不同时间维度看，近三个月（即报告期）表现最差，A/C类净值跌幅均超10%；近一年表现相对较好，A类-1.73%、C类-1.73%，跑赢基准3.96个百分点；但长期表现分化，A类自基金合同生效日起累计净值增长率90.26%，大幅跑赢基准108.94个百分点，而C类仅4.22%，跑赢基准44.61个百分点，反映出两类份额在长期持有体验上的显著差异。
| 阶段 | 中银创新医疗混合A净值增长率 | 中银创新医疗混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输（+）/跑赢（-）基准 | C类跑输（+）/跑赢（-）基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -10.36% | -10.45% | -5.92% | -4.44% | -4.53% |
| 过去六个月 | -6.31% | -6.31% | -7.05% | 0.74% | 0.74% |
| 过去一年 | -1.73% | -1.73% | -5.69% | 3.96% | 3.96% |
| 自基金合同生效日起 | 90.26% | 4.22% | -18.68% | 108.94% | 44.61% |
投资策略与运作分析：坚定重仓创新药 6月中旬迎反弹
基金管理人在报告中表示，2026年二季度全球地缘冲突影响边际钝化，资产价格由经济数据驱动，主要央行货币政策分化。A股市场震荡回升，结构性行情明显，上证综指上涨5.20%，但医药生物（申万）指数下跌9.45%，恒生医疗保健指数下跌14.37%，创新药板块承压。
本基金自2022年起持续重仓中国创新药，二季度主要在创新药内部进行个股调整。5月至6月上旬，创新药股价与基本面背离，管理人认为主要受资金面和港股流动性影响，但基于产业趋势研究和风险收益比，坚定维持创新药持仓，并向核心标的聚焦优化。6月中旬后，随着板块资金面压力出清和估值触底，创新药板块反弹，组合超额收益实现反超。
报告期内基金业绩表现：A/C类净值跌幅超10% 跑输基准
报告期内，中银创新医疗混合A类份额净值增长率为-10.36%，C类为-10.45%，同期业绩比较基准收益率为-5.92%。两类份额均未能跑赢基准，主要原因是二季度医药生物板块整体下跌，尤其是创新药板块前期受流动性影响表现低迷，尽管6月中旬反弹，但未能完全弥补前期跌幅。
行业走势展望：创新药估值处底部 向上修复弹性可观
管理人认为，创新药板块经历长期基本面向上、股价向下的阶段后，当前估值已处于底部，具备可观的向上修复弹性。往后看，在创新药基本面趋势的强劲支持下，看好下一阶段围绕A股和H股核心标的展开的创新药行情，组合超额收益有望进一步扩大。
基金资产组合情况：权益投资占比80.24% 港股通投资近半
报告期末，基金总资产15.26亿元，其中权益投资占比80.24%，金额12.25亿元，全部为股票投资；固定收益投资占比4.45%，金额0.68亿元，均为债券；银行存款和结算备付金合计0.43亿元，占比2.81%；其他资产1.91亿元，占比12.51%。
值得注意的是，本基金通过港股通投资的港股公允价值为6.13亿元，占资产净值比例高达46.08%，港股投资占比接近一半，需警惕汇率波动及境外市场风险对基金净值的影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,224,550,264.64 | 80.24 |
| 固定收益投资 | 67,839,763.57 | 4.45 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 42,925,356.23 | 2.81 |
| 其他各项资产 | 190,858,792.41 | 12.51 |
| 合计 | 1,526,174,176.85 | 100.00 |
股票投资行业分布：境内制造业占45.85% 港股医疗保健业46.08%
报告期末，基金境内股票投资主要集中在制造业，公允价值6.10亿元，占基金资产净值比例45.85%；其他行业占比极低，采矿业0.02%，电力、热力等0.05%，其余行业均为0。港股通投资则100%集中在医疗保健业，金额6.13亿元，占资产净值46.08%。整体看，基金投资行业高度集中，制造业（境内）和医疗保健业（港股）合计占比91.93%，行业集中度风险显著。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 610,296,661.87 | 45.85 |
| 采矿业 | 300,923.64 | 0.02 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 626,941.32 | 0.05 |
| 合计 | 611,228,554.27 | 45.92 |
| 港股通股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健业 | 613,321,710.37 | 46.08 |
| 合计 | 613,321,710.37 | 46.08 |
前十大重仓股：科伦博泰生物居首 港股标的占五席
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值8.95亿元，占基金资产净值比例67.23%，重仓股集中度较高。其中，港股标的占5席，分别为科伦博泰生物（10.00%）、信达生物（9.80%）、康方生物（8.41%）、三生制药（5.90%）、百济神州（5.48%），合计占比39.59%；A股标的5席，包括恒瑞医药（8.90%）、荣昌生物（6.10%）、石药创新（4.83%）、海思科（4.45%）、诺诚健华（4.06%），合计占比27.64%。科伦博泰生物为第一大重仓股，占比达10%，单一标的集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 06990 | 科伦博泰生物 | 351,300 | 133,094,048.46 | 10.00 |
| 2 | 01801 | 信达生物 | 1,886,413 | 130,420,143.29 | 9.80 |
| 3 | 600276 | 恒瑞医药 | 2,276,869 | 118,488,262.76 | 8.90 |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 1,463,342 | 111,910,290.37 | 8.41 |
| 5 | 688331 | 荣昌生物 | 623,627 | 81,233,653.02 | 6.10 |
| 6 | 01530 | 三生制药 | 5,354,500 | 78,549,494.97 | 5.90 |
| 7 | 688235 | 百济神州 | 286,708 | 72,998,723.88 | 5.48 |
| 8 | 300765 | 石药创新 | 2,362,779 | 64,338,472.17 | 4.83 |
| 9 | 002653 | 海思科 | 893,262 | 59,259,001.08 | 4.45 |
| 10 | 688428 | 诺诚健华 | 1,895,852 | 53,974,906.44 | 4.06 |
开放式基金份额变动：C类赎回率88.9% A类赎回率60.7%
报告期内，基金份额出现大幅赎回。A类份额期初7.93亿份，总申购0.70亿份，总赎回4.81亿份，期末3.82亿份，赎回率（赎回份额/期初份额）约60.7%；C类份额期初4.32亿份，总申购3.05亿份，总赎回3.84亿份，期末3.52亿份，赎回率约88.9%。两类份额均面临较大赎回压力，尤其是C类，赎回份额接近期初份额的90%，可能对基金流动性及净值稳定性造成冲击。
| 项目 | 中银创新医疗混合A | 中银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 792,735,752.49 | 431,588,479.40 |
| 本报告期总申购份额（份） | 70,052,477.82 | 304,513,901.31 |
| 本报告期总赎回份额（份） | 480,852,574.93 | 383,768,734.01 |
| 期末基金份额总额（份） | 381,935,655.38 | 352,333,646.70 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩波动风险：报告期内净值下跌超10%，跑输基准，短期业绩表现不佳，需警惕医药板块持续调整风险。
- 高赎回风险：A/C类份额赎回率分别达60.7%、88.9%，大额赎回可能导致基金资产流动性紧张，甚至引发净值波动。
- 行业集中风险：制造业（境内）和医疗保健业（港股）合计占比91.93%，行业集中度高，若相关板块回调，基金净值将承压。
- 港股投资风险：港股通投资占资产净值46.08%，需面临汇率波动、境外市场监管差异等特有风险。
投资机会
管理人认为创新药板块估值已处底部，随着基本面趋势向好，叠加6月中旬以来的反弹态势，未来或存在向上修复机会。投资者可关注基金对创新药核心标的的持仓调整及板块行情演绎，但需结合自身风险承受能力理性决策。
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