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长江乐越定开债二季报解读：份额增长9.37% 短期业绩跑输基准0.58个百分点
2026-07-22 16:39
- 富阳(00352.HK) 0
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主要财务指标：本期利润711.81万元 期末净值11.57亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），长江乐越定开债主要财务指标表现如下：本期已实现收益556.05万元，本期利润711.81万元，加权平均基金份额本期利润0.0064元，期末基金资产净值11.57亿元，期末基金份额净值1.0414元。
| 主要财务指标 | 报告期（2026年04月01日-2026年06月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 5,560,507.74元 |
| 本期利润 | 7,118,093.53元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0064元 |
| 期末基金资产净值 | 1,157,235,631.05元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0414元 |
净值表现：近三月跑输基准0.58% 长期多数时期落后
短期业绩显著跑输基准
过去三个月，基金份额净值增长率为0.61%，同期业绩比较基准（中国债券综合财富指数收益率）为1.19%，跑输基准0.58个百分点；过去六个月净值增长率1.44%，基准2.03%，跑输0.59个百分点。
长期业绩多数时期不及基准
拉长时间维度看，自基金合同生效以来（2018年4月12日至今），累计净值增长率41.59%，基准43.12%，跑输1.53个百分点；过去三年、五年、七年净值增长率分别为11.99%、22.83%、32.19%，均低于同期基准的12.81%、23.07%、32.97%。仅过去一年净值增长率2.25%，小幅跑赢基准1.62%，领先0.63个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.61% | 1.19% | -0.58% |
| 过去六个月 | 1.44% | 2.03% | -0.59% |
| 过去一年 | 2.25% | 1.62% | 0.63% |
| 过去三年 | 11.99% | 12.81% | -0.82% |
| 过去五年 | 22.83% | 23.07% | -0.24% |
| 过去七年 | 32.19% | 32.97% | -0.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 41.59% | 43.12% | -1.53% |
投资策略与运作：控制久期杠杆 聚焦中高等级信用债
市场环境分析
二季度国内经济延续弱修复，制造业PMI维持在荣枯线附近（4月50.3、5月50.0、6月50.3），CPI同比1.2%（4月、5月），通胀温和。政策利率平稳，1年期LPR维持3.0%，资金面合理充裕，DR007波动区间1.34%-1.46%。债券市场方面，利率债收益率震荡下行，10年期国债收益率下行5bp至1.73%，30年期国债收益率下行14bp至2.22%，收益率曲线呈牛平走势；信用债利差总体压缩，低等级利差收窄幅度更大，但信用下沉性价比下降。
基金运作策略
报告期内，基金控制组合久期与杠杆水平，降低组合波动，重点配置中高等级信用债，以追求稳定收益。
资产组合：固定收益占比90.99% 债券配置集中度较高
大类资产配置高度集中
报告期末，基金总资产11.58亿元，其中固定收益投资占比90.99%（10.53亿元），买入返售金融资产占8.12%（9400万元），银行存款和结算备付金占0.89%（1032.57万元），权益投资、基金投资等均为0。
债券投资细分
固定收益投资中，债券占85.72%（9.92亿元），资产支持证券占5.27%（6102.79万元）。债券投资中，企业债券占比最高，达49.25%（5.70亿元），金融债券占31.28%（3.62亿元），国家债券占5.22%（6038.89万元）。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 3 | 固定收益投资 | 1,053,415,372.83 | 90.99 |
| 其中：债券 | 992,387,487.42 | 85.72 | |
| 资产支持证券 | 61,027,885.41 | 5.27 | |
| 6 | 买入返售金融资产 | 94,000,000.00 | 8.12 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,325,738.56 | 0.89 |
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 60,388,915.07 | 5.22 |
| 金融债券 | 362,022,523.89 | 31.28 |
| 企业债券 | 569,976,048.46 | 49.25 |
| 合计 | 992,387,487.42 | 85.76 |
前五大债券持仓：农商行二级资本债占四席 存在信用风险隐患
报告期末，基金前五大债券持仓中，除“26国债01”（国家债券，占净值5.22%）外，其余四只均为企业债券，且有三只农商行二级资本债和一只城投债，具体如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 019827 | 26国债01 | 60,388,915.07 | 5.22 |
| 2 | 184666 | 22桐投01 | 59,858,760.55 | 5.17 |
| 3 | 2121045 | 21德清农商二级 | 52,295,657.53 | 4.52 |
| 4 | 232480071 | 24富阳农商行二级资本债01 | 51,603,260.27 | 4.46 |
| 5 | 232480101 | 24上虞农商银行二级资本债01 | 51,463,698.63 | 4.45 |
风险提示：投资组合附注显示，“24富阳农商行二级资本债01”发行主体浙江富阳农村商业银行、“24上虞农商银行二级资本债01”发行主体浙江上虞农村商业银行，在报告编制日前一年内均被金融监管部门处以罚款，存在信用风险隐患。
份额变动：申购9521.90万份 期末份额达11.11亿份
报告期内，基金份额显著增长。期初份额10.16亿份，报告期内总申购9521.90万份，无赎回，期末份额增至11.11亿份，增幅9.37%。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,016,002,063.05 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 95,219,006.96 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,111,221,070.01 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 业绩持续跑输风险：基金近三个月、六个月、三年、五年、七年及成立以来均跑输业绩比较基准，仅过去一年小幅领先，长期业绩表现不及基准的风险需警惕。
- 信用风险：前五大持仓中四只企业债券，且部分发行主体存在监管处罚记录，信用债配置集中度较高，需关注信用事件冲击。
- 流动性风险：单一机构投资者持有份额占比85.39%，若该投资者大额赎回，可能对基金资产变现及净值稳定性产生较大影响。
- 基金经理变动风险：周川博于2026年4月24日新任基金经理，证券从业年限仅1年，管理经验相对不足，或对基金运作风格产生影响。
投资机会
当前经济弱修复背景下，货币政策保持适度宽松，资金面充裕对债券资产估值形成支撑。基金聚焦中高等级信用债，在控制久期和杠杆的前提下，或有望获取相对稳定的票息收益。投资者可关注基金后续信用债精选能力及久期调整策略对业绩的改善作用。
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