曹德旺妹妹又要IPO了

在港股上市刚满14个月，曹德旺的胞妹曹芳，又带着她的动力电池王国——正力新能，叩响了A股的大门。

近日，江苏证监局披露，江苏正力新能电池技术股份有限公司已正式启动创业板IPO辅导，辅导机构为国泰海通证券。而在2025年4月，这家总部位于苏州常熟的企业才刚刚登陆港交所，首日市值便突破210亿港元。如果此次“回A”成功，曹德旺家族在资本市场的版图，将再添重要一子。

背后是一个68岁老太太带着老部下二次创业、年入81亿、净赚8个亿，然后急着在港股上市一年多就回A股“搞钱”的故事。

曹芳是谁？不只是“曹德旺妹妹”那么简单

以前提起曹芳，大家第一反应是“哦，玻璃大王曹德旺的妹妹”。这身份没错，但她可不只是个家族花瓶。

曹芳1958年生人，1997年就在福耀玻璃当董事，后来做到副总经理，是在汽车玻璃行业里摸爬滚打了近30年的老兵。2014年，她56岁，以退休年龄从福耀离职。

一般人这时候就打打麻将、旅旅游了。但曹芳没闲着，她眼看着新能源汽车的大潮要来了，就拉上以前在福耀的老同事陈继程，两个人一起跳进了造电池这个新战场。曹德旺也没光看着，通过自己的公司投了一点钱（间接持股约2.52%），算是用实际行动支持了妹妹。

这就跟武侠小说里，一个门派的顶级高手隐退后，另立门户，还把原来门派的武功心法融会贯通，创出了新招式一样。曹芳和陈继程把在汽车制造业里学到的精细化管理、对质量和安全的极致追求，带到了电池制造里，让他们公司在众多电池厂里有了点不一样的味道。

为啥这么急着回A股？一个字：钱

正力新能这公司，去年（2025年）4月才刚在香港上市，募了一笔钱。这才过了一年多，辅导备案报告是2026年6月底签的，这动作是真快。为啥这么急？

说到底，是因为这个行业太“烧钱”了。

造电池是典型的重资产行业，一条先进的生产线投入就是天文数字。你看他们的规划：

2025年底，总产能35.5 GWh。

2026年底，就要干到70.5 GWh。

2027年底，目标是120 GWh。

这扩张速度跟坐了火箭似的。产能要翻倍再翻倍，需要的资金量是海量的。港交所虽然能融到钱，但A股的估值通常更高，能融到的钱也更多。简单说，香港上市拿了把“手枪”，但面对产能竞赛这场“世界大战”，他们需要回A股扛一把“重机枪”。

在动力电池这个行业，规模就是话语权。没有规模，成本就降不下来，没有成本优势，早晚会被宁德时代、比亚迪这些巨头挤出牌桌。所以，这次急着回A股，不是什么锦上添花，而是一场关于生存的“军备竞赛”。

是“黑马”还是“烧钱机器”？8个亿的盈利含金量

新闻里说正力新能是“黑马”，去年净利润暴涨788.4%，赚了8个亿，听着很牛。但咱们得看它这钱是怎么赚的。

之前亏得很惨： 2021年到2023年，三年累计亏了超过27个亿。这就是创业初期的残酷，疯狂砸钱搞研发、建产线。

去年为啥能赚？ 一个关键点是它的一个合资公司——跟丰田合作的新中源丰田，贡献了3.6亿的利润。这笔钱是稳稳的幸福，因为它主要给丰田的混动车供电池，丰田混动卖得好，它就跟着躺赚。另一块就是自己的动力电池业务终于跑起来了，开始产生规模效应，成本下降，毛利上来了。

所以，这8个亿的利润，一部分是自身业务的扭亏为盈，另一部分来自于“抱大腿”的稳定收益。说它是“黑马”没问题，但它还不是那种已经完全靠自己就能一路狂奔的千里马，更像是一匹刚刚脱离亏损泥潭、找到正确方向的良驹。

它的生存之道：在巨头的夹缝里“捡肉吃”

动力电池市场，说白了就是宁德时代和比亚迪“两超多强”的格局。正力新能能在第七名左右站住脚，靠的是两手：

死磕大客户： 它深度绑定了零跑、广汽、一汽红旗等几家核心车企。尤其是零跑汽车，这几年销量跟开了挂一样，直接带飞了正力新能的装机量。这就好比你开的不是全国连锁大饭店，但你把附近几个最有钱、最舍得花钱的小区业主伺候好了，生意照样红火。

寻找新战场： 曹芳团队不仅在车上打转，还盯上了天上飞的（航空电池）、地上存的（储能）、家里跑的（机器人电池）。

航空电池是个亮点： 他们的航空电池已经用在了一款取得适航认证的电动飞机上，并且实现量产交付了。这是个有远见的布局，虽然现在不赚钱，但未来低空经济一旦爆发，他们就是最早拿到入场券的玩家之一。

储能是新的增长点： 他们近期签了个50GWh的大项目，想把储能打造成第二个增长引擎。

你看，这是一套组合拳：主业靠几个大客户撑着，保证现金流；未来靠前沿技术和新应用场景布局，给资本市场讲故事，拉高想象空间。这次回A股，正好可以把“储能”和“低空经济”的故事讲得更大声。

总结一下

这次曹芳带着正力新能回A股，你可以理解为：一个68岁的退休女高管，不甘心只做“玻璃大王”的妹妹，自己出来干出了一个百亿估值的电池公司。现在公司正处在生死时速的扩张期，急需A股这个大血包来输血。她一边在巨头的阴影下精准服务大客户赚现在的钱，一边又早早地在天上、在储能领域埋下未来的种子。

她这路走得挺有意思：不是在跟宁德时代、比亚迪正面硬刚，而是在他们的射程之外，悄悄地建立起自己的一个小生态。这次回A，就是想让这个小生态的根扎得更深、长得更快。用她年报里的话说，她们要做的是“用一颗电芯，串联陆海空全场景电动化的零碳征程”。这话说得有点大，但事儿，确实在一点点地干了。