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国泰海通海升六个月持有期债券季报解读：A类份额赎回超40% 净值增长率跑输基准0.32个百分点
2026-07-23 11:53
主要财务指标：A类本期利润692.89万元 C类期末资产净值4567.56万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰海通海升六个月持有期债券A、C两类份额均实现正收益。A类本期已实现收益503.99万元，本期利润692.89万元，加权平均基金份额本期利润0.0067元，期末基金资产净值10.68亿元，期末基金份额净值1.2833元；C类本期已实现收益19.80万元，本期利润28.55万元，加权平均基金份额本期利润0.0056元，期末基金资产净值4567.56万元，期末基金份额净值1.2635元。
| 主要财务指标 | 国泰海通海升六个月持有期债券A | 国泰海通海升六个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 5,039,917.65 | 198,024.11 |
| 本期利润（元） | 6,928,887.59 | 285,459.20 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0067 | 0.0056 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,067,618,814.41 | 45,675,622.68 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2833 | 1.2635 |
基金净值表现：A类过去三个月跑输基准0.32% C类成立以来超额收益0.58%
A类份额过去三个月净值增长率0.49%，低于同期业绩比较基准收益率0.81%，差距0.32个百分点；过去六个月净值增长率1.11%，高于基准0.84%，超额收益0.27个百分点；自基金合同生效起至今（2025年11月5日至2026年6月30日）净值增长率1.08%，显著高于基准0.46%，超额收益0.62个百分点。C类份额过去三个月净值增长率0.44%，同样低于基准0.81%，差距0.37个百分点；自成立以来净值增长率1.04%（推算），高于基准0.46%，超额收益0.58个百分点。两类份额净值增长率标准差均低于基准，显示组合波动控制较好。
| 阶段 | 国泰海通海升六个月持有期债券A | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 | 净值增长率标准差-基准标准差 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 收益率③ | 收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 0.49% | 0.06% | 0.81% | 0.10% | -0.32% | -0.04% |
| 过去六个月 | 1.11% | 0.08% | 0.84% | 0.11% | 0.27% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.08% | 0.08% | 0.46% | 0.10% | 0.62% | -0.02% |
投资策略与运作：增配信用债灵活调节久期 转债保持中性仓位
报告期内，基金管理人根据市场环境调整投资策略。二季度债市呈现震荡走势：4月资金面宽松，10年国债收益率下行至1.70%；6月初央行回笼流动性，收益率上行至1.75%；下旬央行态度转暖，收益率回落至1.72%。资金中枢方面，DR007月度均值从4月1.35%、5月1.34%升至6月1.44%，抬升10个基点。转债市场4月整体修复，5-6月结构性分化，科技类个券表现较好。
基于上述市场环境，基金增配信用债，通过品种利差、期限利差、信用利差交易把握机会，灵活调节组合久期；转债保持中性仓位，聚焦结构性个券机会。
资产组合配置：固定收益占比94.35% 银行存款及结算备付金5.51%
报告期末，基金总资产13.75亿元，其中固定收益投资12.97亿元，占比94.35%；银行存款和结算备付金合计7581.27万元，占比5.51%；其他资产186.44万元，占比0.14%。权益投资、基金投资均为0，符合债券型基金定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,297,184,242.48 | 94.35 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 75,812,656.73 | 5.51 |
| 其他资产 | 1,864,399.11 | 0.14 |
| 合计 | 1,374,861,298.32 | 100.00 |
债券品种配置：中期票据占比40.96% 金融债44.75% 可转债6.52%
固定收益投资中，债券品种配置呈现“中期票据+金融债”为主、可转债为辅的特征。中期票据公允价值4.56亿元，占基金资产净值比例40.96%；金融债4.98亿元，占比44.75%（其中政策性金融债1.15亿元，占比10.35%）；企业债券1.55亿元，占比13.88%；可转债（含可交换债）7262.00万元，占比6.52%；同业存单4940.68万元，占比4.44%；国家债券4818.42万元，占比4.33%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 48,184,195.73 | 4.33 |
| 金融债券 | 498,225,057.94 | 44.75 |
| 企业债券 | 154,557,883.12 | 13.88 |
| 中期票据 | 455,957,667.91 | 40.96 |
| 可转债（可交换债） | 72,619,977.72 | 6.52 |
| 同业存单 | 49,406,830.14 | 4.44 |
| 合计 | 1,297,184,242.48 | 116.52 |
前五大债券持仓：同业存单、金融债为主 浙商银行债01位列第二
报告期末，基金前五大债券持仓中，同业存单、金融债、企业债各有涉及。26工商银行CD054（同业存单）公允价值4940.68万元，占基金资产净值4.44%；23浙商银行债01（企业债）4100.90万元，占比3.68%；22国开03（政策性金融债）4071.68万元，占比3.66%；21海宁新区债01（企业债）4035.85万元，占比3.63%；25农发清发12（政策性金融债）4022.13万元，占比3.61%。前五大持仓合计占基金资产净值18.02%，集中度适中。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 112602054 | 26 工商银行 CD054 | 49,406,830.14 | 4.44 |
| 212380013 | 23 浙商银行债01 | 41,008,975.34 | 3.68 |
| 220203 | 22 国开03 | 40,716,821.92 | 3.66 |
| 2180148 | 21 海宁新区债01 | 40,358,542.47 | 3.63 |
| 09250412 | 25 农发清发12 | 40,221,260.27 | 3.61 |
转债持仓：天能转债、大参转债居前 科技类个券占比突出
基金持有可转债（含可交换债）7262.00万元，共49只个券。天能转债（123071）公允价值496.39万元，占基金资产净值0.45%；大参转债（113605）494.00万元，占比0.44%；鸿路转债（128134）451.15万元，占比0.41%；万孚转债（123064）434.19万元，占比0.39%；上银转债（113042）392.78万元，占比0.35%。从转债名称看，科技类（如晶能转债、睿创转债）、制造类（如鸿路转债、立讯转债）个券占比较高，符合报告期内“把握科技类个券机会”的策略表述。
份额变动：A类净赎回40.45% C类净赎回33.20% 机构投资者占比高
报告期内，A类份额期初11.47亿份，总申购1.49亿份，总赎回4.64亿份，期末8.32亿份，净赎回比例40.45%（净赎回份额/期初份额）；C类份额期初5405.30万份，总申购4.09万份，总赎回1794.38万份，期末3615.00万份，净赎回比例33.20%。
从持有人结构看，报告期内存在单一机构投资者持有A类份额比例超过20%的情况：其中一位机构投资者自2026年4月27日至6月30日持有2.37亿份，占比27.28%；另一位机构投资者自4月1日至6月9日持有1.57亿份，占比18.08%。大额机构赎回可能是A类份额净赎回比例较高的主要原因。
| 项目 | 国泰海通海升六个月持有期债券A | 国泰海通海升六个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,146,859,886.65 | 54,052,976.01 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 148,998,666.92 | 40,879.72 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 463,929,264.56 | 17,943,819.29 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 831,929,289.01 | 36,150,036.44 |
风险提示：前十大债券发行主体多次违规 警惕信用风险
报告披露，基金持有的前十大证券发行主体中，国家开发银行、浙商银行、工商银行、建设银行、中国农业发展银行等机构，在2025年7月至2026年6月期间多次因违规被金融监管部门警告、罚款。例如，浙商银行及其分支行因违规被国家金融监督管理总局及地方监管局多次处罚；工商银行及其分支行被多部门罚款、警告。尽管基金管理人称投资决策程序符合规定，但上述主体信用资质受监管处罚影响可能弱化，需警惕相关债券的信用风险。
此外，单一机构投资者持有份额比例超过20%，可能面临大额赎回引发的流动性风险：若该机构集中赎回，基金可能被迫抛售资产，导致净值波动；极端情况下或触发基金合同终止清算条款。
投资机会：中期票据与转债结构性机会值得关注
基金当前配置以中期票据（40.96%）和金融债（44.75%）为主，两类资产占比超85%。中期票据发行主体多为优质企业，在信用利差修复周期中或有估值提升空间；金融债尤其是政策性金融债流动性较好，可作为组合安全垫。转债方面，基金保持中性仓位并聚焦科技类个券，若后续权益市场结构性行情延续，科技、制造等领域转债或存在事件驱动型机会。投资者可关注基金对信用债利差交易、转债个券精选的执行效果。
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