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尚正正泰平衡配置混合发起季报解读：A类净值三月跌7.76%跑输基准10个百分点 前十大重仓股集中度超57%
2026-07-23 18:31
主要财务指标：A类已实现收益48.34万元 C类净值0.9406元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金两类份额呈现不同财务表现。A类份额本期已实现收益483,396.11元，C类份额本期已实现收益707.07元。期末基金份额净值方面，A类为0.9468元，C类为0.9406元，均低于1元面值，反映基金自2024年11月5日成立以来仍处于净值亏损状态。
| 主要财务指标 | 尚正正泰平衡配置混合发起A | 尚正正泰平衡配置混合发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 483,396.11 | 707.07 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9468 | 0.9406 |
基金净值表现：两类份额持续跑输基准 最大回撤超15%
过去三个月，A类份额净值增长率为-7.76%，同期业绩比较基准收益率为2.24%，跑输基准10.00个百分点；C类份额净值增长率为-7.86%，跑输基准10.10个百分点。拉长时间看，自基金合同生效以来，A类份额净值累计下跌5.32%，基准上涨9.93%，差距达15.25个百分点；C类份额累计下跌5.94%，跑输基准15.87个百分点，业绩表现显著弱于基准。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类跑输基准幅度 | C类净值增长率 | C类跑输基准幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.76% | -10.00% | -7.86% | -10.10% |
| 过去六个月 | -14.18% | -15.70% | -14.35% | -15.87% |
| 过去一年 | -9.78% | -15.07% | -10.14% | -15.43% |
| 自成立以来 | -5.32% | -15.25% | -5.94% | -15.87% |
投资策略与运作分析：过早减持半导体致净值回撤 债券持仓久期降低
基金管理人表示，二季度A股市场呈现“K型”分化，AI相关科技板块估值快速扩张，传统消费、周期板块承压。本基金权益配置仍以消费龙头、互联网平台及医疗龙头为主，但因对高估值容忍度较低，过早减持半导体行业仓位，同时分散增配军工、保险、工程机械、有色等板块，导致净值持续大幅回撤。债券方面，减持部分超长期国债仓位，大幅降低持仓久期，以应对利率震荡环境。
基金资产组合：权益投资占比68.99% 现金类资产仅0.31%
报告期末，基金总资产27,329,673.32元，其中权益投资占比68.99%（全部为股票投资），固定收益投资占比27.53%（全部为债券），买入返售金融资产占3.11%，银行存款和结算备付金合计仅占0.31%，现金类资产比例较低，整体组合偏激进。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 18,854,253.96 | 68.99 |
| 固定收益投资 | 7,524,451.73 | 27.53 |
| 买入返售金融资产 | 850,000.85 | 3.11 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 84,971.32 | 0.31 |
| 其他资产 | 15,995.46 | 0.06 |
股票行业配置：制造业占比41.32% 港股通讯业务持仓14.67%
A股投资组合中，制造业占比最高，达41.32%，主要配置中航光电、航天电器等军工制造标的；金融业占5.00%，以中国人寿为主；信息传输、软件和信息技术服务业占1.41%，采矿业占0.92%，其他行业均未配置。港股通投资方面，通讯业务占基金资产净值14.67%（腾讯控股、网易云音乐），非日常生活消费品占5.93%（泡泡玛特），港股合计持仓占比20.59%。
| A股行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 251,400.00 | 0.92 |
| 制造业 | 11,244,401.00 | 41.32 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 10,110.00 | 0.04 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 383,760.00 | 1.41 |
| 金融业 | 1,361,150.00 | 5.00 |
| 港股行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 1,612,376.22 | 5.93 |
| 通讯业务 | 3,991,056.74 | 14.67 |
前十大重仓股：腾讯茅台合计占比18.89% 集中度57.3%
期末前十大股票投资明细显示，腾讯控股（9.74%）、贵州茅台（9.15%）为前两大重仓股，合计占基金资产净值18.89%。前十大重仓股公允价值合计15,594,831.96元，占基金资产净值比例达57.3%，持仓集中度较高。其中，港股通标的腾讯控股、泡泡玛特、网易云音乐合计占比20.60%，与港股整体持仓比例基本一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 9.74 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 9.15 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 6.80 |
| 4 | 002179 | 中航光电 | 6.79 |
| 5 | 300760 | 迈瑞医疗 | 5.99 |
| 6 | 09992 | 泡泡玛特 | 5.93 |
| 7 | 09899 | 网易云音乐 | 4.93 |
| 8 | 601628 | 中国人寿 | 3.25 |
| 9 | 000423 | 东阿阿胶 | 2.50 |
| 10 | 002025 | 航天电器 | 2.24 |
债券投资组合：国债占比21.64% 可转债持仓6.01%
债券投资方面，基金主要配置国家债券和可转债，公允价值分别为5,888,331.51元、1,636,120.22元，占基金资产净值比例21.64%、6.01%，合计27.65%。未持有金融债、企业债等信用类债券，债券组合以利率债和可转债为主，整体风险较低。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 5,888,331.51 | 21.64 |
| 可转债（可交换债） | 1,636,120.22 | 6.01 |
| 合计 | 7,524,451.73 | 27.65 |
基金份额变动：A类净申购1.74万份 C类净申购1.56万份
报告期内，A类份额申购22,147.97份，赎回4,730.73份，净申购17,417.24份，期末份额28,323,816.98份；C类份额申购40,948.41份，赎回25,373.60份，净申购15,574.81份，期末份额421,439.92份。两类份额均呈现净申购，但规模仍较小，总份额仅2874.53万份，存在流动性风险。
| 项目 | 尚正正泰平衡配置混合发起A | 尚正正泰平衡配置混合发起C |
|---|---|---|
| 期初份额（份） | 28,306,399.74 | 405,865.11 |
| 申购份额（份） | 22,147.97 | 40,948.41 |
| 赎回份额（份） | 4,730.73 | 25,373....60 |
| 期末份额（份） | 28,323,816.98 | 421,439.92 |
风险提示：业绩持续跑输基准 前三大个人投资者持仓超82%
基金存在多重风险需警惕：一是业绩表现持续弱于基准，过去一年跑输幅度超15个百分点，投资策略有效性存疑；二是前十大重仓股集中度超57%，单一行业（制造业）占比41.32%，行业与个股集中风险较高；三是流动性风险，基金总份额不足3000万份，且前三大个人投资者持有份额占比分别为32.19%、27.83%、22.84%，合计超82%，大额赎回可能对净值造成冲击。投资者需审慎评估基金运作能力及潜在风险。
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