港股AI科技“六连击”：融资、发债、H回A与盈利拐点同时出现

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（来源：中善讲资本）

7月21日至22日，港股科技板块密集释放资本与经营信号。

从显示芯片公司引入投行背景CFO，到机器人企业冲击“A＋H”；从智能驾驶公司折价配股、发行可转债，到手术机器人首次盈利、AI企业收入提速——六则看似独立的公告，共同指向一个变化：

港股科技与AI企业，正在从“上市讲故事”进入“融资、交付和业绩兑现”的第二阶段。

01 云英谷科技：委任投行背景CFO

7月21日，云英谷科技（03310.HK）宣布，安楠获委任为公司财务总监，自当日起生效。

安楠现年34岁，曾任中信证券投资银行管理委员会总监及保荐代表人，并参与多家企业境内外IPO及后续资本运作项目。

云英谷科技于2026年5月27日登陆港交所，主要从事AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示背板、驱动产品的研发与销售。

需要注意的是，云英谷属于半导体和智能显示产业链公司，并非纯粹的大模型企业。

但其产品下游覆盖智能手机、AR及VR设备，仍属于AI终端和智能硬件的重要基础环节。

一家上市不足两个月的科技公司，引入具有头部券商投行经验的财务负责人，释放的信号不应被简单解读为“即将进行重大资本运作”。

更稳妥的判断是：

• 上市后财务治理正在升级；

• 需要加强投资者关系和信息披露；

• 为未来再融资、并购或产业整合储备能力；

• 从IPO阶段进入上市公司持续资本管理阶段。

02 越疆：创业板IPO过会，冲击“A＋H”

7月22日，深交所上市审核委员会召开2026年第45次审议会议，越疆科技创业板首发申请获审议通过。

上市委认为，越疆符合发行条件、上市条件及信息披露要求。从2026年4月27日申报获得受理，到上市委审议通过，历时约86天。

越疆已于2024年12月在港交所上市，若后续完成中国证监会注册及A股发行，将形成“A＋H”双重上市架构。

更准确的说法是：

越疆创业板IPO已获深交所上市委审议通过，但尚未完成证监会注册及A股发行上市。

越疆此次计划募资约12亿元，投向多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升、营销能力建设和补充流动资金。2023年至2025年，公司收入持续增长，但仍处于亏损状态，上市委也重点询问了具身智能机器人的商业化、在手订单，以及公司预测2028年实现盈利是否谨慎。

越疆的案例说明，机器人公司赴港上市后，仍可能继续借助A股市场获得研发和产业化资金。

但“双平台融资”最终仍需回答：

更多资金投入之后，机器人销量、毛利率与现金流能否真正改善？

03 佑驾创新：折价15%配股，资金押注物理AI

7月22日交易时段后，佑驾创新（02431.HK）与中信里昂证券订立配售协议。

公司拟按每股6.23港元，向不少于六名独立专业投资者配售最多2013.24万股新H股。配售价较当日7.33港元收市价折让约15%，配售股份约占扩大后股本的4.63%。

此次配售预计募资总额约1.254亿港元，净募资约1.223亿港元，主要用于无人车、物理AI业务发展及基础研发平台升级。中信里昂证券担任独家整体协调人及配售代理。

对科技公司来说，配股的优势是速度较快、无须偿还本金，能够及时补充研发和业务扩张资金。

代价则是：

• 原股东持股被摊薄；

• 配售价通常需要给予机构折让；

• 市场可能将融资理解为现金消耗较快；

• 发行后股价可能受到短期压力。

佑驾创新把大部分新增资金投向无人车及物理AI，也说明智能驾驶企业正在突破传统ADAS业务边界，向无人配送、机器人及现实世界智能延伸。

04 地平线机器人：发行4.5亿美元可转债

地平线机器人（09660.HK）宣布发行本金总额4.5亿美元、2027年到期的零息可转换债券。

高盛和摩根士丹利担任联席全球协调人及联席账簿管理人。债券初步转股价为每股5.55港元，较7月22日收市价4.75港元溢价约16.8%；若全部转换，将新增约6.36亿股B类股份，相当于扩大后股本约4.18%。

但这次融资不能简单理解为地平线又拿到4.5亿美元用于研发扩张。

公告显示，预计净募资约4.455亿美元，其中3.989亿美元拟用于向大众汽车旗下CARIAD支付修订协议项下款项，包括偿还约3.444亿美元贷款及额外现金付款，余额才用于补充营运资金及一般企业用途。

也就是说，这是一次兼具债务重组、战略合作调整和资本结构优化属性的融资。

零息可转债短期内没有现金利息压力，但未来一旦转股，仍会摊薄现有股东；若股价未达到转股条件，公司又可能面临到期偿付或其他债券条款压力。

地平线选择溢价发行可转债，而不是直接折价配股，反映公司希望降低即时摊薄，同时利用投资者对未来股价上涨的预期完成融资。

05 微创机器人：成立以来首次实现半年度盈利

微创机器人（02252.HK）预计，2026年上半年录得净利润约2800万元至4000万元，而2025年同期净亏损约1.15亿元。

这将是公司成立以来首次实现半年度盈利。

公司预计，上半年营业收入同比增长约200%至230%。其中，图迈腔镜手术机器人国内外销售规模明显扩大，海外收入同比增长超过450%；整体毛利率同比提高超过15个百分点，同时运营费用占收入比例下降。

微创机器人的盈利拐点非常重要。

医疗机器人过去最常见的问题是：

技术研发周期长、注册审批慢、医院装机难、医生培训成本高，企业即使完成产品上市，也难以迅速实现利润。

微创机器人此次扭亏，并非只靠压缩研发费用，而是由三项因素共同推动：

• 设备销售规模扩大；

• 海外市场加速放量；

• 耗材等高毛利收入增加。

这比单纯依赖政府补贴、资产处置或一次性收益实现盈利，更有产业意义。

但市场后续仍要观察，这一盈利能否从“半年首次转正”变成持续盈利，而不是单一报告期的阶段性结果。

06 云知声：上半年收入增长31%至43%

云知声（09678.HK）预计，2026年上半年实现营业收入5.30亿元至5.80亿元，同比增长31%至43%。

其中，依托大模型能力的智能体业务预计实现收入5.15亿元至5.50亿元，同比增长200%至220%；新拓展的Token直接调用业务预计收入约3000万元，毛利率不低于60%。

云知声还披露，第二季度Token调用收入约2500万元，较第一季度环比增长约500%；上半年复购收入占整体收入超过60%，复购收入规模同比增长40%。

这组数字最大的意义，是大模型商业化开始出现三种可量化指标：

• 智能体项目收入；

• Token调用收入；

• 客户复购收入。

但公司也特别提醒，该公告只是收入预测，不代表上半年最终一定盈利。

收入增长与实现利润之间，仍隔着算力成本、项目交付、研发费用、销售费用和回款周期。

六条消息背后，科技AI行业正在发生什么？

一、AI公司已进入“上市后再融资”阶段

过去市场关注的是哪些AI公司准备IPO。

现在，越来越多企业已经进入上市后的第二轮资本竞争：

• 佑驾创新通过配股融资；

• 地平线通过可转债融资；

• 越疆推动H股回A；

• 云英谷引入投行背景CFO。

这说明上市并不是融资终点。

AI、机器人、芯片和智能驾驶企业普遍需要持续投入研发、算力、产能、销售网络及海外市场，IPO募集的资金很难覆盖全部成长周期。

未来判断一家科技企业时，除了看它“融资多少”，更应关注：

每获得一元融资，究竟能转化成多少收入、毛利和经营现金流？

二、估值逻辑由“技术领先”转向“商业兑现”

微创机器人和云知声分别代表两种商业化阶段。

云知声已经证明收入能够高速增长，下一步要证明利润和现金流。

微创机器人则开始跨过盈亏平衡点，下一步要证明盈利能够持续扩大。

资本市场对AI企业的评价，正在从：

• 模型参数；

• 技术榜单；

• 专利数量；

• 创始团队背景；

逐渐转向：

• 订单；

• 交付；

• 收入；

• 毛利率；

• 复购率；

• 经营现金流。

技术仍然重要，但技术不再能够单独支撑高估值。

三、“物理AI”成为新的融资关键词

佑驾创新明确将配股资金用于无人车及物理AI；越疆加码多足机器人和人形机器人；地平线持续围绕智能驾驶和汽车计算平台展开资本投入。

所谓物理AI，是让人工智能从数字世界进入汽车、机器人、工厂和医疗场景。

相比聊天机器人，物理AI需要同时解决：

• 芯片与算力；

• 传感器；

• 模型；

• 控制系统；

• 机械本体；

• 安全认证；

• 批量生产；

• 售后服务。

因此，它的市场空间更大，投入周期也更长。

四，科技公司正在选择不同的资本工具

这六则消息中，几乎涵盖了科技公司资本运作的多种方式：

• 越疆：推动A股IPO；

• 佑驾创新：折价配售新股；

• 地平线：发行零息可转债；

• 云英谷：升级财务管理团队；

• 微创机器人：用盈利改善估值；

• 云知声：用收入增长验证商业模式。

不同工具对应不同阶段。

缺少研发资金的企业可能选择增发；

希望降低即时摊薄的企业可能选择可转债；

希望拓宽境内融资渠道的H股公司可能推动A股上市；

接近盈亏平衡的公司则需要用业绩，替代不断融资。

五、科技AI企业仍要警惕三类风险

第一是股权摊薄风险。

配股、可转债及A股发行都会增加股份数量。融资只有创造出高于摊薄幅度的利润增长，才真正有利于原股东。

第二是收入质量风险。

智能体项目、机器人订单及Token收入，需要继续观察回款、复购和毛利率，不能只看签约金额或收入增速。

第三是持续融资依赖。

如果企业长期依靠新融资覆盖研发和经营现金流缺口，一旦资本市场转冷，业务扩张就可能迅速放缓。

这六条科技消息，看似分别涉及人事、上市、配股、发债和业绩。

实际上，它们共同展示了中国科技AI企业资本化的完整链条：

上市获得平台，融资换取时间，研发形成产品，交付转化收入，规模带来毛利，最终才可能实现利润。

2026年的港股科技市场，已经不再只奖励“谁的故事更新”。

投资者开始追问：

谁能持续融资而不过度摊薄？

谁能把研发变成订单？

谁能把订单变成收入？

谁又能把收入真正变成利润和现金？

科技公司的第一场考试，是能不能完成上市。

第二场考试，是上市之后，能不能证明资本投入没有白烧。

从目前六家企业的动作看，行业正从“技术竞赛”进入更加残酷的“资本效率竞赛”。