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上银医疗创新混合发起式季报解读：A类净值下跌5.55% C类净赎回超千万份
2026-07-23 22:37
主要财务指标：A/C类均录得亏损 期末净值不足1元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），上银医疗创新混合发起式A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期已实现收益为-2,081,965.78元，本期利润-719,775.87元；C类本期已实现收益-1,944,878.47元，本期利润-1,155,126.05元。截至期末，A类基金资产净值11,495,091.28元，份额净值0.8871元；C类资产净值9,248,673.50元，份额净值0.8853元，两类份额净值均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 上银医疗创新混合发起式A | 上银医疗创新混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -2,081,965.78 | -1,944,878.47 |
| 本期利润（元） | -719,775.87 | -1,155,126.05 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0538 | -0.0869 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,495,091.28 | 9,248,673.50 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8871 | 0.8853 |
基金净值表现：短期跑赢基准 成立以来累计下跌超11%
过去三个月，A类份额净值增长率-5.55%，跑赢业绩比较基准（-6.96%）1.41个百分点；C类净值增长率-5.65%，跑赢基准1.31个百分点。但拉长周期看，自2025年12月16日成立以来，A类累计净值增长率-11.29%，跑输基准1.76个百分点，反映出基金在建仓期及后续运作中未能有效把握医疗板块整体走势。
| 阶段 | 上银医疗创新混合发起式A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.55% | -6.96% | 1.41% |
| 过去六个月 | -9.53% | -8.05% | -1.48% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.29% | -9.53% | -1.76% |
| 阶段 | 上银医疗创新混合发起式C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.55% | -6.96% | 1.41% |
| 过去六个月 | -9.71% | -8.05% | -1.66% |
投资策略与运作：聚焦创新药及产业链 认为板块行情与基本面背离
基金管理人表示，本基金重点投资医疗创新相关上市公司，包括创新药、创新器械和创新医疗（维权）服务，当前阶段聚焦创新药及其产业链（创新医疗服务）。具体来看，创新药领域关注外企大适应症和新技术（如肿瘤ADC、双抗，代谢、自身免疫疾病等）；CXO板块重点布局CDMO和CRO，理由是“大单品推动CDMO加速增长，创新药投融资回暖和小创新药公司现金流改善带来CRO业绩反转”。
报告期内，创新药（化学制药和生物制品）跑输医药指数，管理人认为“其行情表现与自身基本面存在显著背离”；医疗服务板块则显著跑赢医药指数，“继续看好”。
基金业绩表现：A/C类净值增长率均为负 跑赢同期基准
截至报告期末，A类份额净值0.8871元，报告期内净值增长率-5.55%；C类份额净值0.8853元，净值增长率-5.65%。同期业绩比较基准收益率为-6.96%，两类份额均实现超额收益，但绝对收益仍为负。
基金资产组合：股票占比超92% 现金仓位12.40%
报告期末，基金总资产21,866,006.59元，其中股票投资占比92.04%（境内股票64.64%+港股通医疗保健27.40%），银行存款和结算备付金合计2,711,493.75元，占总资产比例12.40%，整体维持高仓位运作。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 19,102,999.27 | 87.32 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,711,493.75 | 12.40 |
| 其他资产 | 61,513.57 | 0.28 |
| 合计 | 21,866,006.59 | 100.00 |
行业分类股票投资：制造业占比近50% 港股医疗保健超27%
境内股票投资中，制造业（主要为医药制造业）公允价值10,260,069.33元，占基金资产净值比例49.46%；科学研究和技术服务业（CXO等）2,720,368.05元，占比13.11%。港股通投资全部集中于医疗保健行业，公允价值5,683,348.25元，占净值比例27.40%，行业配置高度集中于医疗创新产业链。
| 行业类别 | 境内股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 10,260,069.33 | 49.46 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 429,213.64 | 2.07 |
| 科学研究和技术服务业 | 2,720,368.05 | 13.11 |
| 合计 | 13,409,651.02 | 64.64 |
| 行业类别 | 港股通投资公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 5,683,348.25 | 27.40 |
前十大重仓股：创新药企占主导 港股标的持仓超17%
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值11,618,594.67元，占基金资产净值比例56.11%，集中度较高。其中，港股标的信达生物（8.67%）、科伦博泰生物（8.40%）、石药集团（4.55%）合计占比21.62%；境内创新药企泽璟制药（6.67%）、恒瑞医药（6.57%）、荣昌生物（5.04%）等均在列，CXO企业凯莱英（5.39%）也进入前十大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01801 | 信达生物 | 1,797,551.08 | 8.67 |
| 2 | 06990 | 科伦博泰生物 | 1,742,762.95 | 8.40 |
| 3 | 688266 | 泽璟制药 | 1,383,004.30 | 6.67 |
| 4 | 600276 | 恒瑞医药 | 1,363,448.00 | 6.57 |
| 5 | 002653 | 海思科 | 1,313,532.00 | 6.33 |
| 6 | 002821 | 凯莱英 | 1,117,800.00 | 5.39 |
| 7 | 688331 | 荣昌生物 | 1,045,466.76 | 5.04 |
| 8 | 688506 | 百利天恒 | 1,006,464.69 | 4.85 |
| 9 | 002422 | 科伦药业 | 997,668.00 | 4.81 |
| 10 | 01093 | 石药集团 | 944,391.79 | 4.55 |
开放式基金份额变动：A/C类均净赎回 C类净赎回超千万份
报告期内，A类份额期初13,639,503.22份，总申购709,946.08份，总赎回1,390,892.77份，期末12,958,556.53份，净赎回680,946.69份；C类份额期初11,452,227.02份，总申购18,622,029.32份，总赎回19,626,967.86份，期末10,447,288.48份，净赎回1,004,938.54份。两类份额合计净赎回1,685,885.23份，反映投资者对基金短期业绩表现信心不足。
| 项目 | 上银医疗创新混合发起式A（份） | 上银医疗创新混合发起式C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 13,639,503.22 | 11,452,227.02 |
| 报告期期间总申购份额 | 709,946.08 | 18,622,029.32 |
| 报告期期间总赎回份额 | 1,390,892.77 | 19,626,967.86 |
| 报告期期末基金份额总额 | 12,958,556.53 | 10,447,288.48 |
| 净赎回份额 | 680,946.69 | 1,004,938.54 |
风险提示：机构持有比例超42% 流动性风险需警惕
报告显示，基金管理人固有资金持有A类份额10,000,000.00份，占A类总份额比例42.72%，构成单一投资者持有超20%的情况。基金管理人提示，此类情况可能导致集中赎回引发净值剧烈波动或流动性风险，投资者需关注份额集中带来的潜在赎回压力。此外，基金成立以来累计净值下跌超11%，且股票仓位超92%，在医疗板块波动加大背景下，净值波动风险较高。
投资机会提示：创新药板块或存基本面修复机会
管理人认为，报告期内创新药板块跑输医药指数与基本面存在“显著背离”，随着创新药投融资回暖及CDMO、CRO业绩反转，相关产业链或存在估值修复机会。投资者可关注基金持仓的创新药及CXO龙头企业后续业绩表现，但需警惕板块波动及基金高仓位运作带来的风险。
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