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上银医疗健康混合季报解读：A/C类季度亏损超425万元 份额赎回比例达32.93%
2026-07-23 23:19
主要财务指标：A/C类季度利润均告负 期末净值不足0.67元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），上银医疗健康混合A、C两类份额均呈现亏损状态。其中，A类本期利润为-4,252,012.43元（-425.20万元），C类本期利润为-4,788,721.32元（-478.87万元）；两类份额加权平均基金份额本期利润分别为-0.0347元、-0.0408元。
截至报告期末，A类基金资产净值74,336,832.73元（7433.68万元），份额净值0.6635元；C类资产净值71,608,565.64元（7160.86万元），份额净值0.6530元，均低于1元面值。
| 主要财务指标 | 上银医疗健康混合A | 上银医疗健康混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -1,338,918.23 | -1,794,133.65 |
| 本期利润（元） | -4,252,012.43 | -4,788,721.32 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0347 | -0.0408 |
| 期末基金资产净值（元） | 74,336,832.73 | 71,608,565.64 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.6635 | 0.6530 |
基金净值表现：季度跑赢基准但长期业绩持续跑输 成立以来亏损超33%
短期跑赢基准，中长期业绩承压
过去三个月，A类份额净值增长率-5.04%，同期业绩比较基准收益率-6.04%，跑赢基准1.00个百分点；C类份额净值增长率-5.11%，跑赢基准0.93个百分点。但中长期业绩表现不佳，A类过去一年、三年、五年净值增长率分别为-7.72%、-6.02%、-31.54%，均跑输同期基准收益率（-4.88%、-8.34%、-33.88%），其中过去一年跑输2.84个百分点。
成立以来累计亏损超33%
自2021年3月30日基金合同生效起至报告期末，A类份额累计净值增长率-33.65%，C类-34.70%，而同期业绩比较基准收益率为-27.28%，A类、C类分别跑输基准6.37个百分点、7.42个百分点，长期业绩显著落后于基准。
| 阶段 | 上银医疗健康混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.04% | -6.04% | 1.00% |
| 过去六个月 | -8.85% | -6.78% | -2.07% |
| 过去一年 | -7.72% | -4.88% | -2.84% |
| 过去三年 | -6.02% | -8.34% | 2.32% |
| 过去五年 | -31.54% | -33.88% | 2.34% |
| 自基金合同生效起至今 | -33.65% | -27.28% | -6.37% |
| 阶段 | 上银医疗健康混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.11% | -6.04% | 0.93% |
| 过去五年 | -32.58% | -33.88% | 1.30% |
| 自基金合同生效起至今 | -34.70% | -27.28% | -7.42% |
投资策略与运作分析：聚焦创新药与CXO 医疗服务板块跑赢指数
报告期内，医药板块整体表现处于全行业中游，市场资金向科技等高景气赛道集中，医药板块遭存量资金减持，行情承压走弱。基金管理人坚持“合理价格布局优质企业”策略，重点配置三大方向： 1. 创新药：聚焦肿瘤赛道ADC（抗体偶联药物）、双抗，以及代谢、自身免疫疾病领域； 2. CXO（医药研发生产外包）：行业基本面迎来反转，带动医疗服务板块显著跑赢医药指数； 3. 高值耗材：部分细分板块纳入配置。
细分板块表现分化：医疗服务（CXO）跑赢指数，化学制药与指数基本持平，生物制品、医疗器械、医药商业、中药板块均跑输指数，其中生物制品行情与基本面存在显著背离，医药商业受线上电商渠道分流冲击，中药板块受院外终端销售景气度偏弱影响。
基金业绩表现：A/C类季度净值跌幅收窄 跑赢基准约1个百分点
截至报告期末，上银医疗健康混合A份额净值0.6635元，报告期内净值增长率-5.04%，同期业绩比较基准收益率-6.04%，超额收益1.00个百分点；C份额净值0.6530元，报告期内净值增长率-5.11%，跑赢基准0.93个百分点。尽管季度业绩跑赢基准，但两类份额净值均较期初下降，延续了年内亏损趋势。
基金资产组合：权益投资占比88.37% 港股医疗保健配置达25.67%
报告期末，基金总资产147,458,617.40元（1.47亿元），资产配置高度集中于权益类资产： - 权益投资：金额130,302,539.27元，占基金总资产比例88.37%，全部为股票投资； - 银行存款和结算备付金：16,338,227.88元，占比11.08%； - 其他资产：817,850.25元，占比0.55%。
值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值为37,459,165.22元（3745.92万元），占期末净值比例25.67%，港股医疗保健资产成为重要配置方向。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 130,302,539.27 | 88.37 |
| 其中：股票 | 130,302,539.27 | 88.37 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 16,338,227.88 | 11.08 |
| 其他资产 | 817,850.25 | 0.55 |
| 合计 | 147,458,617.40 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比42.68% 港股医疗保健成第二大配置
境内股票：制造业与科研服务为主
境内股票投资合计92,843,374.05元（9284.34万元），占基金资产净值比例63.62%。其中，制造业（主要为医药制造业）公允价值62,293,302.80元，占比42.68%；科学研究和技术服务业（含CXO企业）22,982,640.89元，占比15.75%；批发和零售业、采矿业、信息传输业占比分别为2.43%、0.74%、2.01%，其他行业未配置。
港股通投资：100%配置医疗保健
港股通投资股票全部集中于医疗保健行业，公允价值37,459,165.22元（3745.92万元），占基金资产净值比例25.67%，与境内制造业、科研服务业共同构成核心配置。
| 境内行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,083,022.00 | 0.74 |
| 制造业 | 62,293,302.80 | 42.68 |
| 批发和零售业 | 3,544,074.00 | 2.43 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,940,334.36 | 2.01 |
| 科学研究和技术服务业 | 22,982,640.89 | 15.75 |
| 合计 | 92,843,374.05 | 63.62 |
| 港股行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 37,459,165.22 | 25.67 |
| 合计 | 37,459,165.22 | 25.67 |
前十大重仓股：创新药与CXO占比超50% 科伦博泰生物居首
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计86,650,873.03元，占基金资产净值比例59.12%，集中度较高。前三大重仓股分别为科伦博泰生物（06990.HK）、信达生物（01801.HK）、海思科（002653.SZ），公允价值分别为11,668,934.51元（8.00%）、10,059,372.39元（6.89%）、9,168,188.00元（6.28%）。
从细分领域看，创新药（科伦博泰生物、信达生物、泽璟制药、荣昌生物、康诺亚-B）和CXO（凯莱英、药明康德、泰格医药）合计占前十大重仓股的7只，公允价值占比达41.08%，与基金“聚焦创新药与CXO”的投资策略高度一致。此外，恒瑞医药（化学制药）、海思科（化学制药）作为传统医药企业也进入前十。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 06990 | 科伦博泰生物 | 11,668,934.51 | 8.00 |
| 2 | 01801 | 信达生物 | 10,059,372.39 | 6.89 |
| 3 | 002653 | 海思科 | 9,168,188.00 | 6.28 |
| 4 | 002821 | 凯莱英 | 9,153,000.00 | 6.27 |
| 5 | 603259 | 药明康德 | 8,566,288.00 | 5.87 |
| 6 | 688266 | 泽璟制药 | 8,458,083.32 | 5.80 |
| 7 | 600276 | 恒瑞医药 | 8,454,418.40 | 5.79 |
| 8 | 02162 | 康诺亚－Ｂ | 7,312,539.59 | 5.01 |
| 9 | 688331 | 荣昌生物 | 7,208,848.92 | 4.94 |
| 10 | 300347 | 泰格医药 | 6,667,200.00 | 4.57 |
开放式基金份额变动：A类赎回超4500万份 单一机构持有比例达20.73%
A类份额赎回比例32.93%，规模显著缩水
报告期内，上银医疗健康混合A类份额期初总额139,283,184.37份，期间总申购18,617,788.76份，总赎回45,864,063.94份，期末份额112,036,909.19份，净赎回27,246,275.18份，赎回比例（赎回份额/期初份额）达32.93%。C类份额期初120,202,959.55份，净赎回10,540,510.67份，期末109,662,448.88份，赎回比例18.39%。两类份额均面临较大赎回压力，A类尤为明显。
单一机构持有A类份额20.73%，存在流动性风险
报告期内，有1家机构投资者持有A类份额45,948,843.62份，占期末总份额比例20.73%，达到基金合同规定的“单一投资者持有份额比例超20%”的预警标准。基金管理人提示，该情况可能引发集中赎回导致净值剧烈波动，或因资产变现困难引发流动性风险，投资者需警惕无法及时赎回的风险。
| 项目 | 上银医疗健康混合A（份） | 上银医疗健康混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 139,283,184.37 | 120,202,959.55 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 18,617,788.76 | 11,574,640.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 45,864,063.94 | 22,115,150.82 |
| 报告期期末基金份额总额 | 112,036,909.19 | 109,662,448.88 |
风险与机会提示
风险提示
- 长期业绩跑输基准风险：自成立以来A/C类份额累计亏损超33%，显著跑输基准，基金投资策略有效性待考；
- 流动性风险：A类份额赎回比例超30%，且单一机构持有20.73%份额，集中赎回可能导致净值波动加剧；
- 行业集中度风险：权益投资占比88.37%，前十大重仓股占比59.12%，若医药板块或重仓股回调，基金净值将承压。
机会提示
- CXO行业基本面反转：医疗服务板块（含CXO）报告期内跑赢指数，基金重点配置的凯莱英、药明康德等企业或受益于行业景气度回升；
- 创新药赛道布局：基金聚焦肿瘤ADC、双抗等前沿领域，科伦博泰生物、荣昌生物等创新药企若研发进展超预期，或带来业绩弹性。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期业绩表现及行业配置逻辑，理性决策。
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