雪佛龙2022年以来最大规模的股票集会面临中国规模的问题

石油股正在消化另一场供应冲击。

由于中东紧张局势升级，原油价格飙升，雪佛龙公司（Chevron Corp.）（纽约证券交易所代码：CVX）有望实现2022年10月以来最强劲的月度业绩。

这家综合石油巨头7月份股价上涨超过18%。同行埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.）（纽约证券交易所代码：XOM）同期上涨15%。

然而，在中东推动的反弹的表面之下，另一股力量正在悄悄地指向相反的方向。

这股力量就是中国。

全球最大的原油进口国突然将石油购买量大幅削减至近十年来未见的水平，这给投资者提出了一个难题：一旦地缘政治溢价消退，需求是否足以维持原油价格上涨？

LPL Financial首席经济学家杰弗里·J·罗奇（Jeffrey J. Roach）表示，中国不再提供石油生产国所指望的需求支持。

罗奇在最近的一份报告中表示：“至少在短期内，中国原油进口大幅下降对全球石油市场来说可能更多是利空而非利空。”

根据路透社援引的中国海关数据，中国6月份原油进口量降至仅2927万吨，即每日712万桶。

这比去年同期下降了41.3%，比5月份又下降了12%，是自2016年10月以来最弱的每日进口水平。

对于一个在过去二十年中占全球石油需求增量很大一部分的国家来说，这种下降是难以忽视的。

罗奇认为投资者可能低估了这些数字所暗示的意义。

他补充说：“中国是全球最大的原油进口国，因此近几个月的大幅下降表明，全球石油需求最重要的来源之一并没有提供许多生产商所希望的支持。”

6月份中国炼油厂利用率降至57.72%，较上年同期下降13.09个百分点，表明炼油厂故意减少原油购买量，而不仅仅是与航运中断作斗争。

来自中东的进口也跌至10年来的低点，而伊朗原油购买量较5月份下降约40%，至每日80万桶以下。

当前原油上涨几乎完全建立在地缘政治风险之上。

市场一直关注波斯湾潜在的供应中断，给布伦特和西德克萨斯州的价格带来溢价。

但需求最终决定了更高的价格能否持续。

罗奇警告说，中国需求的减弱与全球供应的增加相冲突。

“对生产商来说，中国进口的疲软是一个尴尬的时刻。OPEC+一直在逐步恢复产量，非OPEC供应增长仍然相对健康，”他说。

如果这种趋势继续下去，他认为平衡可能会很快回到供应过剩。

这一前景与美国能源信息署的最新预测一致。

该机构预计，由于最近的地缘政治混乱，石油市场在第三季度大部分时间内将保持相对紧张。然而，在调整期结束后，它预测全球市场将恢复到冲突前的供应过剩状况，因为产量增长超过了需求。

对于雪佛龙和埃克森美孚的投资者来说，关键问题不在于原油价格能否再保持高位几周。

问题在于，当今的地缘政治溢价能否在最大的石油消费国购买原油大幅减少而欧佩克+继续重新开放水龙头的世界中生存下来。

石油上涨是由供应担忧推动的。其下一步行动可能取决于需求。

雪佛龙于7月31日公布第二季度业绩。

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