公募重仓股十年大洗牌，硬科技彻底杀疯了

（来源：智谷趋势Trend）

作者 | 智友养基

风水轮流转，但没人想到会转得这么彻底。

7月21日晚间，2026年公募基金二季报披露收官。

在此之前，A股基金经理的字典里，"核心资产"这四个字等于茅台、腾讯、美的、平安。十年不变，铁打的前十，流水的基金经理。

然后一张新鲜出炉的前十大重仓股名单掀了桌。

中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、宁德时代、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。

十席，全部硬科技。除了宁德时代，九个是强AI赛道。

互联网大厂和消费股，近十年来首次全部退出公募前十大重仓股。

茅台不在。腾讯不在。阿里不在。

曾经定义"核心资产"的那群老面孔，被AI芯片、光模块和半导体设备彻底挤下了牌桌。这不是一次调仓换股。

这是A股持仓结构的一次历史性重写。

上一次发生这种级别的换血，还是2016年消费股取代银行股登顶的那个夏天。

十席硬科技，消费股集体出局

先看细节。

截至2026年二季度末，中际旭创以1662.53亿元的持仓市值蝉联公募第一大重仓股，连续三个季度坐稳榜首。新易盛紧随其后，东山精密升至第三。

六只个股新晋前十：寒武纪、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。清一色来自AI芯片、半导体设备和电子元器件赛道。

与此同时，六只个股出局：腾讯控股、贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴、药明康德、立讯精密。

港股互联网龙头和消费白马，齐齐让位。

腾讯成了二季度被减持市值最多的个股。中际旭创则是被增持市值最多的，单季增持923.75亿元。

一进一出之间，两个时代交接完毕。

那么，基金经理为什么敢把筹码押得这么集中？

不是因为信仰。是因为财报。

新晋前十的六只股票，几乎每一只都在交出炸裂的成绩单。

先看寒武纪。2026年一季度营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%。

要知道，这家公司曾因连年亏损备受争议。2025年，它刚实现上市以来的首次全年盈利。

一年前还在被质疑"什么时候能赚钱"，一年后利润翻了近三倍。

再看兆易创新。这个更夸张。

据公司半年度业绩预增公告，预计2026年上半年营收约115亿元，同比增长约177%；归母净利润约69亿元，同比暴增约1099%，接近11倍的利润增速。

什么概念？半年赚的钱，比过去好几年加起来还多。存储产品量价齐升，把整条利润曲线拉成了一根近乎垂直的线。

然后是源杰科技。据公司半年度业绩预告，预计上半年营收9.0至9.5亿元，同比增长339%至364%；归母净利润6.0至6.5亿元，同比增长约1197%至1305%，13倍利润增速。

7月16日，源杰科技盘中最高触及1899元/股，成为A股新晋"股王"级选手。

所以基金经理不是在追高。他们在追逐三类已经兑现的数据：AI芯片的扭亏与高增、存储芯片的量价齐升、光通信上游的订单与产品结构跃迁。

不是画饼。是数钱。

核心资产集体出局

拉长时间线看，公募重仓股的变迁史，就是中国产业升级的一部微缩编年史。

2016年年中，公募前十大重仓股的画风是这样的：伊利股份67.51亿元排第一，贵州茅台60.43亿元排第二，五粮液、索菲亚、美的集团、格力电器悉数在列。十只股票里，消费和家电占了八席。

那一年的共识只有一个：供给侧改革，消费升级。

2019年底，格局初步分化。贵州茅台以644.79亿元持仓市值高居榜首，中国平安608.85亿元紧随其后。消费、金融、医药三足鼎立，"核心资产"四个字如日中天。

2021年一季度，抱团到了巅峰。

茅台持仓市值冲到1845.03亿元，五粮液1238.96亿元，海康威视、中国中免、宁德时代依次排列。前十大重仓股合计市值7804.46亿元，占公募全部股票资产的14.53%。

这个集中度数字，至今仍是十年来的历史高点。

而腾讯和阿里巴巴也被"请"下了前十。

二季度公募基金减持腾讯市值高达187.37亿元，连续成为被减持市值最多的个股。傅鹏博管理的睿远成长价值，二季度将港股仓位从14.97%大幅砍至3.35%，腾讯直接退出其前十大持仓。

阿里巴巴同样被减持市值超过100亿元，和紫金矿业一道出局。

为什么？

腾讯2026年一季度的成绩单，表面上看并不差：营收1965亿元，同比增长9%；归母净利润581亿元，同比增长21%。

但9%的营收增速是近六个季度以来的最低水平。

与此同时，资本开支也在飙升。一季度AI相关资本开支付款370亿元，相当于当季净利润的近六成。销售及市场推广费用同比暴增44%至113亿元，主要用于推广AI原生应用。

阿里巴巴的处境更严峻。2026财年第四季度（对应自然年2026年一季度），营收2434亿元，同比仅增3%；调整后EBITA从上年同期的326亿元暴跌至51亿元，降幅84%。Non-GAAP净利润仅0.86亿元。

自由现金流更是净流出173亿元。

说白了，马化腾和马云的公司没有变差。它们只是把赚来的钱，转手砸进了AI的军备竞赛。

于是出现了一个极其讽刺的局面：

互联网巨头每个季度砸下数百亿真金白银采购AI芯片、建设算力中心、补贴AI应用。而这些钱，最终变成了中际旭创们订单簿上的数字，和寒武纪们出货单上的增长。

基金经理的选择因此变得异常清晰：与其持有正在"烧钱换未来"的买家，不如直接持有正在"数钱发货"的卖家。

互联网巨头出钱，硬科技公司出货，基金经理出局又入场。出局的是平台股，入场的是供应链。

在AI投入期，买单的人不如卖铲子的人值钱。

今年以来，腾讯港股下跌超20%，6月26日一度触及411港元的调整新低，较2025年10月高点回撤约40%。阿里巴巴港股同期也下跌约7%。而同一时期，中际旭创A股市值稳稳站在万亿之上。

抱团集中度逼近2021，新的风险正在酝酿

硬科技全面主导公募重仓的同时，一个令人警惕的信号也在浮现。

据天相投顾数据，2026年二季度末，公募前十大重仓股合计持仓市值达1.20万亿元，占公募全部股票资产的13.53%。这个数字较一季度的11.09%回升了2.44个百分点。

距离2021年一季度"茅指数"抱团高点的14.53%，只差1个百分点。

更值得关注的是头部的拥挤度。

中际旭创、新易盛、寒武纪三只股票合计持仓市值6016.69亿元，占公募全部股票资产的6.81%，已经接近2021年一季度茅台、五粮液、海康威视前三大重仓股7.08%的水平。

其中仅中际旭创一只股票，就被2708只基金重仓持有。

2021年的教训并不遥远。

当年"茅指数"在集中度达到峰值后，旋即迎来长达两年的系统性杀估值。白酒、医药、新能源，抱团标的一个接一个倒下，无一幸免。

如今AI硬件链条的头部拥挤度已处于高位，总量集中度快速回升。尽管当前基金经理押注的是已经兑现的高增长（不同于2021年部分标的靠预期透支），但一旦AI算力资本开支增速出现边际放缓，或光模块行业的年度降价幅度超出预期，抱团瓦解的踩踏效应同样难以避免。

刘彦春在二季报里说了一句颇有深意的话：

"产业间的K型分化未来会逐步收敛。"

这位曾定义"茅指数"的明星基金经理，正在主动降低仓位，等待消费与科技之间估值裂口的弥合。

他说得对不对？现在谁也给不了答案。

但有一点是确定的：从2016年伊利和茅台主导前十，到2021年茅台和五粮液登上巅峰，再到2026年中际旭创和寒武纪全面接管。每一轮重仓股的大洗牌，都标志着一个产业时代的终结和另一个时代的开始。

十年前，基金经理相信中国人会喝更贵的酒、用更好的家电。十年后，他们相信中国需要更快的光、更强的算力。

信仰换了，筹码换了，但有一样东西从来没换过。

每一轮抱团，都坚信自己不会是下一个茅台。

数据来源：Choice