亚信押注人工智能、太空通信以重振旗舰业务

这家电信软件公司表示，2026年上半年营收下滑高达19.2%，意味着第二季度营收萎缩高达近30%

图像来源：Bamboo Works

作为成绩单，它可能被评为C+。这是我们对电信软件提供商亚信科技有限公司（1675.HK）新的盈利预览的评估，该公司的收入在去年似乎稳定后，在第二季度急剧恶化，并进入2026年初。

这一下滑正值亚信最大客户中国三大电信运营商削减总体支出之际。更糟糕的是，运营商正在大幅削减传统网络支出，而传统网络支出是亚信的主要关注点。

该公司正在竞相开发针对新兴人工智能计算和卫星网络领域量身定制的新产品和服务，以取代对其传统产品日益下降的需求。但转型远非顺利，因为其新业务的收益未能抵消该公司主要传统电信业务的急剧萎缩。

亚信表示，预计今年上半年实现收入21亿元人民币（3.1亿美元）至23亿元，同比下降11.5%至19.2%。该公司报告第一季度收入下降幅度较小，为6.9%，这意味着截至6月份的三个月内情况恶化。根据第一季度数据和最新半年预测进行的一些计算显示，该公司第二季度收入下降了15.6%至28.6%。

底线趋势稍好一些，这使亚信在我们的成绩单上没有得到更低的分数。该公司表示，预计上半年净亏损4.6亿元至4.9亿元，是去年同期亏损2.02亿元的两倍多。但该公司已报告第一季度亏损3.08亿元，显示第二季度亏损环比大幅收窄至约1.67亿元。

亚信列举了疲软预测背后的多个因素，其中主要是中国主要电信运营商的支出减少。继2019年推出5G网络后，该集团在过去几年一直在控制资本支出。去年，中国四大企业的支出从2024年的3510亿元下降至3150亿元，下降10.3%。今年他们预计支出约2900亿元，再下降7.9%。

该公司还将收入下降归咎于其自己决定缩减或终止一些利润较低的业务，包括“针对政府和企业客户的某些低效ICT项目”以及其他高度劳动密集型业务。其利润也受到了裁员以及与人工智能、太空和低空经济产品和服务相关的新举措的巨额支出的打击。

投资者对亚信最新的初步业绩表示强烈反对，并且相当一段时间以来一直将其股票排在同类产品的后面。周五，即预测发布后的第二天，该股下跌了4.9%，过去52周累计下跌了63.6%。这种下跌在当前的人工智能热潮期间有点讽刺，因为电信股是20世纪90年代互联网泡沫期间互联网股上次大繁荣期间最大的受益者之一。

亚信不仅竞相迎合新一代人工智能和太空电信基础设施建设者的需求，还迎合其传统电信运营商基地的需求，这些运营商基地正在将支出优先事项转向这一方向。在最新的讨论中，中国四大运营商表示，他们正在将2026年剩余时间内约三分之一的资本支出预算从传统网络支出重新分配到人工智能计算和云基础设施等新领域。

与此同时，阿里巴巴、腾讯和百度等新一代私营公司正在投入巨资建设人工智能能力，包括在基础设施上的大量支出。最后，甚至DeepSeek和Moonshot AI等新公司也在开发自己的开源人工智能模型，并在支持基础设施方面投入资金。

为了应对不断变化的格局，亚信今年早些时候推出了“人工智能优先”战略，该战略推出了两个新产品部门--智能数字业务和智能连接产品--以补充其传统电信软件。到目前为止，智能数字业务是最有前途的，涉及与关键主要客户在数据、模型、应用程序和其他运营方面的关系的培养。亚信在4月份的第一季度更新中透露，该部门的合作伙伴包括阿里云、Volcengine和Moonshot的Kimi等大牌企业，同时还与Nvidia和ABB建立了生态系统合作伙伴关系。

该公司的核心电信系统业务去年明显落后，下降8.9%至47.8亿元，但即使在这个水平，其总收入仍占到四分之三左右。智能数字业务则走向另一个方向，去年增长34%，达到8.07亿元，占收入的12.8%。今年这一贡献几乎肯定会增长更高，因为该公司透露，今年第一季度智能数字业务的收入几乎翻了一番，尽管三个月期间总体收入下降了6.9%。

包括太空和低空经济产品和服务在内的智能连接领域的发展更为缓慢。但今年早些时候，亚信推出了“星地智能连接”产品组合，其中包括卫星网关核心网络设备、星载基站以及星载核心网络软件和硬件，该产品得到了重大提升。

亚信在第一季度报告中表示，正在与格西宇航和Spacecom等低地卫星公司合作。但该细分市场规模仍然相当小，去年收入仅为1.25亿元，约占总收入的2%，同比仅增长6.2%。

公司的艰难之路反映在其盈利上，其中去年利润下降79%至1.14亿元。今年上半年往往是该公司的疲软时期，因此尽管前六个月亏损，亚信今年仍有可能实现盈利。该公司在很大程度上也被分析师界忽视，雅虎财经调查的大量市场观察人士的覆盖率为零。

虽然C+不是很好，但它肯定仍然是及格的成绩，并且在我们看来，这可能预示着改进的潜力。但亚信肯定还有很多工作要做，需要在人工智能和太空转型方面取得更快的进展，以赢回投资者并重新夺回早期互联网泡沫的一些辉煌。

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