A股市值冠军易主

7月27日，中国存储芯片巨头长鑫科技登陆科创板，开盘涨超455%，市值达3.2万亿元，盘中一度涨超535%。这使其一跃超过工商银行、贵州茅台等龙头，拿下A股市值冠军的宝座，并超过美股英特尔7月24日收盘市值4656亿美元。而此前根据发行价和总股本计算，长鑫科技市值5791亿元，在A股排名第27。

根据科创板交易规则，新股上市前5个交易日不设价格涨跌幅限制，仅设置较开盘价±30%、±60%四档盘中临时停牌机制。按科创板一签500股计算，中一签只需缴款4330元，以当日开盘价测算，中一签长鑫科技可盈利20420元。此前近千万投资者参与申购，只为争夺770万个中签号码。

若全额行使超额配售选择权，本次IPO募资总额将达到666亿元人民币，超越2020年中芯国际532亿元募资规模，创中国半导体企业史上最大IPO纪录，成为中国资本市场史上规模仅次于农业银行的第二大IPO。

中国本土半导体企业近年持续受投资者追捧，并掀起新一轮IPO热潮。从电路板制造商到AI模型开发企业，整个产业链都在积极融资，以满足快速增长的市场需求。由于无法直接参与长鑫科技上市交易，众多海外投资者转而涌入相关券商股，甚至是相关加密货币衍生品，以求从中国存储芯片领头羊身上分一杯羹。

总部位于安徽合肥的长鑫科技成立于2016年6月13日，是中国大陆少数实现国产动态随机存取存储芯片(DRAM)规模化量产的IDM企业，专注于DRAM芯片的研发、设计、生产与销售。如今，长鑫科技已成为中国第一、全球第四大DRAM制造商。

DRAM是AI计算系统中的核心存储芯片，承担高速数据缓存功能。随着大模型规模的不断扩大，对高性能DRAM的需求持续增长，使其成为人工智能产业链最关键的基础元件之一。根据TrendForce数据，全球DRAM市场规模预计由2025年的1505亿美元增长至2030年的5710亿美元，CAGR达30.6%，AI基础设施建设成为行业增长核心驱动力。

在全球DRAM内存市场，三星、SK海力士和美光三家企业垄断90%全球市场份额，根据CFM闪存市场数据，2026年第一季度长鑫科技全球DRAM市场份额已提升至7.7%。公司拥有三座（合肥两座、北京一座）12吋晶圆厂，东北证券预计产能将从2025年的27万片/月扩张至2027年的45万片/月，全球占比由14%升至17%。

招股书显示，长鑫科技已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，核心产品覆盖了DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等主流系列。下游市场，长鑫科技的终端客户涵盖阿里云、腾讯、字节跳动、联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音等厂商。2023年至2025年，前五大客户销售额占比约67%至74%。长鑫科技已形成覆盖国内主流消费电子、互联网科技领域领军企业的稳定且优质的本土客户矩阵，深度嵌入中国AI算力产业链。

在IPO路演期间，长鑫科技董事长朱一明表示，"登陆资本市场对长鑫科技而言，既是新的起点，更意味着新的责任。"他强调，公司希望通过本次募集资金进一步提升技术研发能力和产业化水平，同时发挥龙头企业带动作用，促进产业链协同发展。

押注“中国存储第一股”

长鑫科技的上市之路，汇聚了涵盖地方国资、国家产业基金、产业资本、顶级机构与普通散户的全方位押注。

合肥国资最早布局深耕，阿里巴巴以76亿元重磅入局，腾讯、美团、小米、TCL、蔚来、中兴通讯等一众产业巨头相继加码加持。随着市场关注度提升，DeepSeek创始人梁文锋带着194只基金组团参与打新，被视为该次IPO中最高调的机构投资者之一，942万散户也进来抢购。

长鑫科技无控股股东和实际控制人，上市前的前五大股东，分别为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，持股比例分别为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%。股东名单中还囊括了美的资本、小米、阿里等产业资本；招商资本、君联资本、安元基金、基石资本、燕创资本、兰璞投资、云锋基金、燕园创投、铭盛资本、前海母基金、华富嘉业等市场化知名投资机构。

资本市场最性感的剧情，莫过于历经低谷的坚守与深耕，终在IPO的钟声中，将长期的押注兑现为巨额回报。

从2018年天使轮到2025年6月上市前最后一轮融资，长鑫科技共完成了九轮融资，累计融资额达数百亿元规模。

在所有押中长鑫科技的资本中，最大的赢家当属合肥国资。

合肥国资体系合计持股约36.79%，开盘价对应市值超过1.21万亿元；大基金二期持股8.73%，对应市值约2889亿元；安徽省投持股7.91%，对应市值约2160亿元。

阿里系同样是赢家，其IPO后共计持有30.13亿股，按上市首日开盘价49.5元/股计算，阿里系持有市值接近1500亿元，达到1491亿元。

值得关注的还有A股存储芯片龙头兆易创新。

招股书显示，兆易创新以1.8%的持股比例位列长鑫科技第八大股东。兆易创新董事长朱一明同时兼任长鑫科技董事长，这意味着两家中国存储芯片领域的龙头企业不仅是股权层面的投资与被投关系，更是产业生态中最紧密的战略同盟。目前朱一明合计持有长鑫科技约15.90亿股。按照早盘收市价格 54.65元/股计算，持有长鑫科技股份的市值达到869亿元。

公募基金中，参与网下打新的易方达、南方基金和工银瑞信获配金额位居前三，三家公募打新最高浮盈分别为69.045亿元、56.785亿元、47.795亿元。私募基金中，国内头部大模型公司DeepSeek（深度求索）创始人梁文锋则拿走了最大份额，其打新长鑫科技浮盈8.27亿元。此外，参与长鑫科技战略配售的30家战投机构中，以全国社保基金为主的国家队获配约8.78亿股，浮盈为358.4亿元。

同样受益的还有长鑫科技的员工，其造富通道主要有两条，战配资管计划和员工持股计划。

战配资管计划覆盖的是长鑫科技高级管理人员与核心员工，通过4个专项资产管理计划参与战略配售，参与人数377人，总计获配金额约15.93亿元。以当天开盘价计算，配售金额200万元及以上的员工将成为千万富豪，至少产生237位千万富豪。

员工持股计划方面，第一期在2020年7月，每股授予价1.05元，覆盖3596人次。第二期的时机于2023年6月启动，员工持股的授予价为0.108元/股，按49.5元/股的开盘价计算，第二期持股的员工账面回报超400倍，而这一期覆盖了3164人次。

股价还有上涨空间

彭博终端显示，野村证券7月27日首度覆盖长鑫科技，给予“买入”评级，目标价高达116元，较发行价溢价近12.4倍，对应市值约7.75万亿元。分析师滕喆安在报告中表示，鉴于未来几年全球存储芯片供应紧俏状况难以缓解，预计长鑫的市场份额扩张将进一步提速。

彭博行业研究指出，受IPO询价管理制度约束的影响，长鑫科技发行价对应的预期市盈率较SK海力士等动态随机存取存储芯片(DRAM)厂商折让约56%，这将为上市首日的股价走势留下较大想象空间。

在科技领域竞争不断加剧之际，长鑫科技的上市将是一个重要窗口，以观察中国能否摆脱对三星电子及SK海力士等国外存储芯片依赖。就在上个月，彭博新闻社报道，苹果公司一直在游说美国政府，希望获得批准从长鑫存储采购芯片，以期控制芯片成本。

华西证券在近期的研报中表示，长鑫科技正处于国产替代、AI算力扩张与存储周期上行三重共振阶段。考虑到长鑫是A股第一家存储行业IDM（指集芯片设计、制造和销售于一体的半导体企业）公司，给予其2026年40倍市盈率估值，目标市值5万亿元。

受益于对存储芯片需求的推动，长鑫科技2026年一季度营收同比增长逾700%，超过2024年全年的营收额，并在去年首次实现扭亏为盈。

长鑫科技给出的今年上半年公司的业绩预期显示，2026年上半年预计营业收入将达到1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；净利润660亿至750亿元，归母净利润500亿至570亿元。有望抹平长鑫科技成立以来的全部累计亏损。

“随着韩股去杠杆后逐步恢复稳定，长鑫科技在中短期内仍有进一步的上涨空间。”大华继显执行董事Steven Leung指出，长鑫的开盘价49.5元仍处于市场预期的下限，这可能是由于近期AI相关板块出现回调所致。

不过，长鑫科技与三大存储巨头依然有不小差距。三星单季度存储业务营收折合人民币约 3800 亿元，长鑫 2026Q1 营收 508 亿元，营收体量不足三星1/7、美光 1/3； 三星、海力士、美光同步布局 DRAM、NAND 闪存、HBM 全品类，具备周期对冲能力；长鑫当前核心收入仅来自 DRAM，同时布局车规、工业级 DRAM 细分赛道，但无 NAND 业务，收入结构相对单一，行业周期波动下业绩弹性更大、风险更高。

国金电子首席樊志远等指出，存储芯片行业具备较强周期性，当前DRAM产品价格与行业景气度处于上行阶段。若后续全球供需格局发生变化，产品均价出现波动，或将对长鑫科技营收及盈利水平带来一定影响；半导体行业技术更新速度较快，公司深耕DRAM产品研发，如果新品研发、技术推进不及预期，可能影响产品竞争力；公司产品广泛应用于服务器、个人电脑、移动设备、智能汽车等领域，存储价格若持续上涨，或将导致终端市场需求增长放缓、客户备货节奏调整，将一定程度影响产品销量增长。

半导体板块重构

长鑫科技的上市意味着全球存储牌桌上迎来中国玩家。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2026年全球半导体市场规模将增长逾25%，达到9750亿美元，其中存储芯片与逻辑芯片有望再次领跑市场，同比增幅均超30%。而中国集成电路产业自给率仍处于较低水平，2022年仅为18.3%，在存储芯片等核心领域存在巨大的国产替代空间。

从Counterpoint最新发布的DRAM市场竞争格局图表中，长鑫科技正在崛起为全球存储产业的 “第四极”。

这正是长鑫科技的窗口期，只要在LPDDR、DDR5、部分服务器和终端市场持续放量，长鑫科技就能成为全球供应链中不可忽视的新增力量。对客户而言，多一个稳定供应商，就多一份谈判筹码；对中国终端厂商而言，多一个本土原厂，就多一层供应安全。

同时，长鑫科技在知识产权上拥有长期积累。截至去年底，长鑫科技共拥有3929项境内专利(其中发明专利3165项)以及3043项境外专利。根据世界知识产权组织的统计数据，长鑫科技2023年国际专利申请公开数量排名全球第22位；根据美国权威专利服务机构IFI公布的数据，长鑫科技2024年美国专利授权排名全球第42位，在所有上榜的中国企业中排名第四。

市值之王的迭代，也是国内产业升级、发展新质生产力在资本市场的直观映射。AI浪潮带动半导体、算力硬件迎来业绩兑现周期，政策持续加码科技创新领域，资金持续向硬核科技企业集中。

A股半导体板块或将重新洗牌。长鑫科技上市后，国内存储形成“长鑫 DRAM + 长江存储 NAND + 兆易创新 NOR”三大原厂完整布局，上游设备材料、中游晶圆制造、下游封测模组、终端算力应用构建闭环产业链。

在此次IPO战略配售环节，长鑫科技引入了涵盖半导体产业链上下游及终端应用等多类战略投资者。在半导体产业链端，澜起科技、奕斯伟材料、拓荆科技、安集科技、通富微电、中微公司、屹唐股份、沪硅产业等公司，获配数量均为1824万股，获配金额均为1.58亿元。在下游应用端，华勤技术、传音科技、小米、TCL、快手、蔚来、阿里云、中兴通讯、富溢科技、奇瑞汽车等企业，同样分别获配1824万股与1.58亿元。

供应链方面，长鑫科技已构建起涵盖核心设备、高端材料、封测与模组及分销渠道的供应体系。在核心设备环节，北方华创为其供应刻蚀、薄膜沉积、热处理及清洗等多类设备；中微公司的等离子体刻蚀设备与薄膜沉积设备已在产线验证并实现规模化量产采购；华海清科（CMP设备）、精测电子（检测设备）、拓荆科技（PECVD/ALD/SACVD设备）、盛美上海（清洗设备）及至纯科技（维权）（湿法设备）均已进入其核心供应链。在高端材料与气体领域，雅克科技向其供应先进制程所需的high-k及硅基前驱体产品，广钢气体与金宏气体提供电子特气，彤程新材和晶瑞电材则已进入光刻胶供应链。

兴业证券近日发布研报指出，不管是从当下AI带来的爆发性需求角度，还是从国产替代或技术追赶角度，以长江存储、长鑫存储为首的国产存储产业链仍有极大的发展和资本开支空间，从而也将为上游半导体设备材料带来极大的发展机遇和成长空间。