威高血净收购威高普瑞获进展 聚焦生物制药滤器国产替代

威高血净（山东威高血液净化制品股份有限公司）发行股份购买资产暨关联交易事项近日取得新进展。独立财务顾问华泰联合证券对上海证券交易所审核问询函的回复进行了修订并发布专项核查意见，对交易目的、方案、标的公司业务及估值等核心问题进行了详细说明。本次交易标的为威高普瑞100%股权，交易完成后，威高血净将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统业务，并着力开拓生物制药滤器市场，以实现技术与客户资源的协同。

威高血净于2025年5月上市，同年10月即启动对威高普瑞的收购。威高普瑞为港股上市公司威高股份的控股子公司，实控人均为陈学利。本次交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资子公司。威高血净表示，选择当前时点收购主要基于三方面考虑：一是顺应国家产业政策导向，响应下游客户对生物制药上游产品国产化替代的需求；二是公司生物制药滤器相关技术研发和产品试制取得进展，与威高普瑞客户资源协同的条件成熟；三是拓展新增长点，提升公司整体盈利能力。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国生物制药上游市场国产化率为36.8%，其中生物制药滤器市场国产化率仅29.6%，存在超过7成的替代空间。威高血净拥有中空纤维过滤技术优势，已实现中空纤维病毒过滤器等产品的研发与试制；威高普瑞则在预灌封给药系统领域国内市占率超50%，积累了海普瑞、恒瑞医药、康泰生物等众多知名生物制药客户。双方计划通过协同，共同开拓生物制药滤器业务。

本次交易对价85.11亿元，全部采用发行股份方式支付。交易前，威高集团为上市公司控股股东，持股41.11%；交易完成后，威高股份将持有51.35%股份，成为新的控股股东，实际控制人仍为陈学利。

对于2025年6月威高国际医疗控股向威海盛熙转让标的公司4.0997%股权（对应估值60亿元）及2025年8月员工持股平台威海瑞明增资（对应估值26.47亿元）与本次交易估值的差异，回复函解释，前次转让为同一控制下持股主体变更，增资为员工股权激励，定价具有合理性。本次交易采用收益法评估，较资产基础法评估结果33.85亿元增值192.90%，主要考虑了标的公司未来收益能力及协同效应。

威高普瑞是国内预灌封给药系统领域的龙头企业，2022-2024年国内市场占比均超过50%。其主营业务收入主要来自预灌封给药系统（占比超95%），2025年经审计营业收入18.84亿元，净利润6.01亿元。备考审阅显示，交易完成后，威高血净2025年每股收益将从1.22元/股增长至1.62元/股，增幅32.79%。

在自动安全给药系统领域，威高普瑞近年收入年均复合增长率超过50%，2025年该业务收入6550.19万元。尽管当前市场主要由外资厂商占据，但公司产品在技术性能上已与主流竞品相当，并凭借预灌封业务的客户资源协同，有望实现国产替代。

威高血净计划未来在血液净化医用制品、医药包材、生物制药滤器三大业务板块协同发展。针对业务整合风险，公司将保持标的公司核心管理层稳定，通过市场化招聘补充生物制药滤器销售人才，并由威高普瑞统一进行相关产品销售。在技术研发上，依托威高血净生物医用膜技术平台，威高普瑞客户资源将助力生物制药滤器在研发早期介入客户工艺开发，增强客户粘性。

独立财务顾问认为，本次交易具备必要性与可行性，有助于提高上市公司资产质量，保护中小投资者权益。交易完成后，威高血净将进一步完善在医疗器械领域的布局，提升综合竞争力。

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