这一有100年历史的理论表明股市尚未攀升：Ed Yardeni

今年，人工智能主导了华尔街的注意力。投资者一直关注资本支出、自由现金流萎缩以及超大规模者是否在人工智能上超支。

然而，市场最古老的指标之一正在悄悄讲述一个截然不同的故事。

埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，100多年前发展起来的一种理论仍然表明，牛市还将继续。

“道氏理论仍然看涨，”Yardeni在最新的行业展望中表示。

道氏理论可以追溯到查尔斯·道，他认为健康的牛市需要经济两个方面的证实。

工业公司必须制造商品。运输公司必须转移它们。

如果道琼斯工业平均指数和道琼斯运输平均指数同时创下新高，市场表明经济活动正在广泛扩张，而不仅仅是由投机驱动。

这正是亚德尼今天所看到的。

“道琼斯工业平均指数和道琼斯运输平均指数仍处于历史新高，”他说。

iShares Transportation ETF（NYSE：IYT）今年迄今已上涨近17%，是SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）回报的两倍。

值得注意的是，交通股的表现优于以Invesco QQQ信托（纳斯达克股票代码：QQQ）为代表的科技板块本身。

令人惊讶的不是运输库存正在上升--而是原因。

亚德尼认为，该行业正在成为人工智能基础设施竞赛的间接受益者。每个新的超大规模数据中心都需要大量的钢材、混凝土、电气设备、变压器和冷却系统。

大部分货物在到达建筑工地之前通过铁路运输。

“铁路的反弹恰逢数据中心建设热潮，”亚德尼说。“铁路运输建造数据中心所需的材料和设备。”

分析师的回应是大幅上调了预测。

对2026年标普500指数铁路运输收入增长的一致预期已攀升至6.6%，较3月份预估的2.9%高出一倍多。

铁路公司的预期收益数年来一直持平，现在正达到创纪录的高点。

华尔街的大部分人仍然关注人工智能资本支出的飙升是否会损害大型科技公司的利润。

Alphabet Inc.和特斯拉公司尽管收入增长强劲，但由于投资者担心自由现金流恶化，两家公司在公布盈利后仍被出售。

亚德尼对支出有不同的看法。

他认为，这些钱并没有破坏价值，只是流向了经济中的其他地方。

半导体公司继续受益于超大规模投资，而工业企业-从铁路到基础设施制造商-越来越多地捕捉到人工智能建设的二阶效应。

亚德尼并没有忽视风险。

交通类股目前的预期收益倍数约为24倍，创历史新高，而如果燃料成本继续攀升，油价上涨可能会给利润率带来压力。

即便如此，他的更广泛的信息仍然是建设性的。

尽管投资者在争论人工智能支出、地缘政治和利率，但华尔街最古老的市场指标之一仍然指向同一个方向。

根据道琼斯理论，牛市仍有确认。

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