目前，实物资产正在击败科技公司。这是证据。

华尔街经济学家可以花一整天的时间争论美联储会做什么，通胀是否真的被击败，以及经济是否正在走向软着陆、硬着陆，或者某种新发明的着陆，从而为电视评论员提供另一个借口来填补播出时间。

趋势追随者不必玩那个游戏。

市场已经在投票。

价格告诉我们资金流向哪里，投资者变得越来越有信心，以及他们正在悄然走向退出的地方。移动平均线系统不会询问市场是否应该上涨。它只问它是否在上涨。

这种区别很重要。

我将当前的ETF宇宙分为两个完全独立的投资组合。第一个投资组合遵循50日移动平均线。它会做多任何高于50日平均线的交易，并做空任何低于50日平均线的交易。第二个投资组合使用200日移动平均线应用相同的规则。

50天投资组合向我们展示了中间趋势。它对最近的变化更加敏感，并在势头发生变化时迅速做出反应。

200天投资组合显示了主要趋势。它移动得更慢，并告诉我们全球资本的大而持久的流动方向。

这两个投资组合结合在一起，创造了一个令人惊讶的清晰的世界观。

50天的投资组合是长期的（NYSE：BDRY）、（NYSE：BWET）、（NYSE：CANE）、（NYSE：CORN）、（NYSE：DBC）、（NYSE：EWZ）、（NYSE：FXI）、（NYSE：IEV）、（NYSE：SOYB）、（NYSE：USO）、（NYSE：XLB）、（NYSE：XLE）、（NYSE：XLF）、（NYSE：XLI）、（NYSE：XLRE）、（NYSE：XLU）和（NYSE：XLV）。

它是短期的（NYSE：CMBS），（NYSE：CPER），（NYSE：EWJ），（NYSE：GLD），（NYSE：IPAC），（NYSE：IWC），（NYSE：JNK），（NASDAQ：QQQ），（NYSE：SLV），（NYSE：SPY），（NASDAQ：TLT），（NYSE：UNG），（NASDAQ：UTEN），（NYSE：XLC），（NYSE：XLK），（NYSE：XLP）和（NYSE：XLY）。

这不是一个准备光荣回归过去十年过度投机行为的人的投资组合。

50天趋势传达的最强烈信息是，资本正在转向实体资产、基本行业和现金生产企业。

能源处于上升趋势。该投资组合是通过USO进行的原油多头、通过XLE进行的广泛能源股票以及通过DBC进行的更广泛的大宗商品综合体。农业也表现强劲，糖、玉米和大豆均高于50日移动平均线。

航运业也参与其中。BDRY和BWET都是多头头寸。这些都不是迷人的人工智能交易。他们接触到世界各地商品、原材料和能源的物理流动。

这一趋势告诉我们，实体经济再次重要。

材料、工业和金融股也做多。XLB、XLI和XLF均高于50日平均水平。这种组合表明，有形资产、资本支出、基础设施和贷款活动比长期增长资产具有更大的相对强度。

公用事业、房地产和医疗保健也很长。这为投资组合增加了防御元素。市场不会鲁莽地全面涌入经济敏感资产。它正在平衡大宗商品和周期性产品的风险与提供基本服务、收入和相对稳定需求的企业。

这是一个与华尔街喜欢出售的市场截然不同的市场。

短的一面更能说明问题。

50天投资组合做空SPY和QQQ。它还通过XLK、XLC和XLY做空科技、通信服务和非必需消费品股票。

换句话说，美国股市和推动投机性增长叙事的行业正在经历中期疲软。

这并不意味着每个科技公司都注定要失败。这意味着趋势跟踪系统不再需要广泛拥有该行业。

这是一个重要的区别。

趋势跟踪并不是关于人工智能是否会改变经济的争论。可能会的。问题是，投资者目前是否正在通过拥有广泛的科技行业赚钱。

根据50天投资组合，他们不是。

该投资组合还包括短期长期国债、高收益债券和商业抵押贷款支持证券。TLT、JNK和CMBS均低于50日平均值。

这种组合表明期限和信贷方面存在压力。

长期国债疲软告诉我们，利率风险仍然是一个问题。高收益债券疲软表明投资者对当前利差下的信用风险越来越不热衷。商业抵押贷款支持证券的疲软反映了市场对商业房地产基本面、再融资风险以及最终必须处理的巨大贷款墙的持续担忧。

债券市场并未确认通胀软着陆。

50天的信号表明了更接近这一点：通胀敏感资产正在走强，长期债券疲软，投机性成长股正在失去动力，投资者正在寻求有形资产、基本服务和防御性现金流的混合物。

这不是恐慌投资组合。

这是一个谨慎的通胀投资组合。

200天投资组合很长

（纽约证券交易所：BDRY）、（纽约证券交易所：BWET）、（纽约证券交易所：CANE）、（纽约证券交易所：CORN）、（纽约证券交易所：CPER）、（纽约证券交易所：DBC）、（纽约证券交易所：EWZ）、（纽约证券交易所：IEV）、（纽约证券交易所：IPAC）、（纽约证券交易所：IWC）、（纳斯达克：QQQ）、（纽约证券交易所：SOYB）、（纽约证券交易所：SPY）、（纽约证券交易所：USO）、（纽约证券交易所：XLB）、（纽约证券交易所：XLF）、（纽约证券交易所：XLI）、（纽约证券交易所：XLK）、（纽约证券交易所：XLP）、（纽约证券交易所：XLRE）、（纽约证券交易所：XLU）和（纽约证券交易所：XLV）。

它是空头（纽约证券交易所：CMBS）、（纽约证券交易所：FXI）、（纽约证券交易所：GPT）、（纽约证券交易所：JNK）、（纽约证券交易所：SLV）、（纳斯达克：TLT）、（纽约证券交易所：UNG）、（纳斯达克：UTON）、（纽约证券交易所：XLC）和（纽约证券交易所：XLY）。

长期前景比50天投资组合更具建设性。

SPY、QQQ和XLK仍高于200日移动平均线。美国主要指数和科技板块仍处于主要上升趋势，尽管它们已走弱至跌破50日平均线。

这创建了整个分析中最重要的信息之一。

美国股市正在经历长期上升趋势中的中期调整。

这与全面熊市的开始有很大不同。

使用200日移动均线的趋势跟踪者仍然是美国股市和科技股的多头。一个使用50日平均线的趋势跟踪者已经做空了。

这两种方法都不一定是错的。它们在不同的时间范围内运作。

50天系统表明市场已经恶化。

200天系统表示，恶化尚未成为主要趋势逆转。

这种紧张局势正是市场变得有趣的地方。

如果SPY、QQQ和XLK重回50日移动平均线，那么最近的疲软可能会被证明是一次回调和买入机会。

如果跌破200日移动平均线，市场将发出更严重的警告。

长期投资组合继续青睐许多与50天投资组合相同的实物资产主题。能源、工业、材料、金融、农业和航运业均保持多头。

这些信号的持续性很重要。

这些资产并不是仅仅反弹几天的。他们的交易价格高于中期和长期趋势线。

这告诉我们，市场对实体经济的偏好并非暂时的意外。资本流入这些领域已经足够长的时间，以建立持久的趋势。

欧洲、日本、巴西和亚太股市也高于200日移动平均线。IEV、EWJ、EWZ和IPAC都是长期投资组合中的多头头寸。

这表明全球股市趋势仍然比头条新闻暗示的要广泛。

华尔街多年来一直在说服投资者，唯一值得持有的股票是少数大型美国科技公司。200天的投资组合讲述了不同的故事。国际股票、大宗商品、工业企业和资源生产商都参与其中。

中国是个例外。

FXI尽管高于50日平均线，但仍低于200日移动平均线。这是长期下跌趋势中短期反弹的经典描述。

50天趋势追随者是做多中国。200天趋势跟随者仍然很短。

市场告诉我们，中国股市最近的改善尚未修复更大的趋势。中国可能正在试图调高，但证据不够有力，无法让长期体系宣布胜利。

长期空头头寸强化了更广泛的信息。

长期国债仍然空头。高收益债券仍然空头。商业抵押贷款支持证券仍然空头。

这些不仅仅是短期波动。这种疲软持续的时间足以将这些资产推至200日移动平均线以下。

主要债券趋势是敌对的。

这值得关注，因为大多数传统投资组合都认为债券将在股市波动时提供稳定性。目前的趋势信号表明，这一假设可能不可靠。

当投资组合双方都在同样的通胀和利率压力下苦苦挣扎时，60%股票和40%债券左右的投资组合并不能提供太多的多元化。

趋势跟踪投资组合并没有做出这一假设。它拥有上涨的东西，做空下跌的东西。

最强烈的信号是50天和200天投资组合一致的市场。

这两个系统都是长期能源、农业、航运、材料、工业、金融、房地产、公用事业、医疗保健、欧洲和巴西。

这两种体系都是短期长期国债、高收益债券、商业抵押贷款支持证券、黄金、白银、天然气、通信服务和非必需消费品股票。

两个时间范围内的一致表明一种既定趋势，而不是短期噪音。

最明显的看涨信息是实体资产和经济重要产业的实力。

最明显的利空信息是债券、信用敏感证券以及消费和通信领域的几个领域的疲软。

黄金和白银在这两个投资组合中都处于空头地位，可能会让那些将贵金属视为自动通胀对冲工具的投资者感到意外。市场并不关心资产应该做什么。他们关心它实际上在做什么。

目前，黄金和白银的趋势是负面的。

能源和农业正在提供更强烈的通胀敏感信号。

明天这可能会改变。当它发生时，移动平均线系统也会随之改变。任何资产都没有意识形态上的依恋。

这是趋势跟随的巨大优势之一。

两种投资组合之间的冲突集中在美国主要股票、科技股、日本、亚太股市、铜、中国、小盘股和消费品领域。

这些资产中的大多数仍高于200日移动平均线，但已跌破50日平均线。

这是市场在尚未打破主要趋势的情况下失去中间动力的标志。

短期系统是防御性的。长期系统仍在投资。

没有必要决定哪一个在哲学上是正确的。它们是独立的投资组合，每个投资组合都应该根据自己的规则遵循。

50天投资组合将产生更多交易并更快地响应。当市场波动时，它还会产生更多错误信号。

200天投资组合的交易频率将降低，并通过普通修正保持投资。当真正的熊市开始时，它的反应也会更慢。

这就是权衡。

投资者如果经常无视这些制度，就无法达到目的。趋势跟踪之所以有效，是因为它将预测、观点和情绪从过程中剔除。

规则很简单。

高于移动平均线，拥有它。

低于移动平均线，做空它。

不需要经济学家。

综合起来的世界观既不是疯狂的乐观，也不是世界末日。

全球主要的公平趋势仍然是广泛的建设性的。美国主要指数、科技股和多个国际市场仍高于200日移动平均线。

不过，中间趋势已明显减弱。美国股市和科技股已跌破50日平均水平。这警告称，市场的内部状况并不像主要指数所暗示的那样健康。

实物资产是全球市场最强劲的部分。能源、农业、航运、材料和工业行业处于领先地位。

债券市场仍然是最大的担忧来源。长期国债、垃圾债券和商业抵押贷款支持证券在这两个时间段内都表现疲软。

这一组合指向一个持续通胀压力、利率不确定性上升和信贷市场选择性增加的环境。

市场并没有预测经济会立即崩溃。

它也不认可华尔街的舒适故事，即通胀被击败，利率将平稳下降，债券将上涨，昂贵的成长股将恢复不间断的走高。

信息更加复杂。

实体经济正在增强。金融经济正在与资金成本作斗争。长期股市趋势保持不变，但短期势头已经恶化。投资者正在转向有形资产、现金流和重要业务，同时减少对长期债券和一些市场最拥挤的增长行业的风险敞口。

这就是顺潮流的世界。

与华尔街的预测不同，当事实发生变化时，这一趋势不会顽固地捍卫自己。

投资组合只会逆转其头寸。

这就是趋势追随有效的原因。它不需要我们知道接下来会发生什么。

它只需要我们认识到现在正在发生的事情。