锂电池的“强现实”与“弱预期”为何难以握手言和？

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7月27日，网传亿纬锂能（维权）(300014.SZ)向下游客户发出《关于传导消费税成本的调价函》，主要内容有两点：

第一，内销产品自9月1日起，在原不含税供货价基础上加征2%消费税。（意味着已签订但尚未交付的订单也包括在内）

第二，出口产品出口环节按同期税率计征，与内销执行统一价格，对应产品完成出口报关后，按国家“先征后退”政策申请退税。（意味着出口部分不受消费税影响）

图片说明：亿纬锂能此前关于锂电池消费税应对方案的表述，数据来源于深交所互动易

事实上，自7月16日财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》以来，关于向上下游转移或共担消费税的对策便早有讨论，市场此前担心消费税传导不畅、担心消费税将由电池企业、正极材料企业、碳酸锂企业等中上游企业内部消化。

然而，结合锂电池8月排产环比增长7.4%、湖南裕能(301358.SZ)近期发出的涨价函，以及15万/吨附近逐步企稳的碳酸锂这三个客观事实来看，电池、正极、碳酸锂的供需都是偏紧的，处在相对强势的地位，消费税全部转移给下游（动力和储能）的概率更高。

图片说明：锂电池8月排产数据超出预期，数据来源于大东时代智库

锂电的预期博弈仍在继续

7月25日，宁德时代(300750.SZ)发布2026年半年报，在随后的电话会议中，宁德时代发出了与广大投资者同样的灵魂拷问：“之前也听到一些传闻，大家关心「是不是需求不好」，但是不知道「需求不好」的判断来源是什么……大家担心「需求不好」我们很想了解原因，但我们看到的更多是锂电池需求增长的确定性。”

即便宁德时代抛出了200~400亿元的超大额A股回购注销方案，并明确表示为下半年旺季提前做好了充足的备货，但7月27日宁德时代股价也仅仅上涨了4.44%，并未有效带动全行业的反攻。

图片说明：宁德时代提前为旺季备货，数据来源于宁德时代

为什么弱预期把强实现压的抬不起头来？或许天风证券（维权）电新团队是的观点最有说服力，作为年初至今卖方中非常典型的空头，无论宁德时代怎么讲，依旧保持明确的反对意见，看空2027年的锂电池需求增速。即便宁德时代明确表示存库增加是为了下半年旺季备货，也会被视为累库。

图片说明：天风电新团队继续看空锂电，数据来源于天风证券

有过逻辑学常识的人知道，这是一种很糟糕的套套逻辑：不可证伪的负面预期，你永远没办法证明对方的观点是错的。

例如预期2026H1需求不好，被证伪后，开始预期2026H2需求不好，再被证伪的话，还可以预期2027H1需求不好，继续被证伪的话，继续预期2027H2需求不好，如此下去没完没了，你永远都陷入死循环中。

例如天风电新团队在年初预期2026年锂电池需求量是2236GWh，而2026H1实际今年已经完成1517GWh了，下半年是锂电池旺季，出货量大概率高于2026H1，因此天风电新团队年初的预期已经被证伪。

现在天风电新团队又去预期2027年需求不行（即便宁德时代认为5年维度看，20%~30%的行业复合增长没问题，2027年增长肯定比这个数字更好），这就陷入了“善有善报、恶有恶报”的套套逻辑，因为你永远都可以说“不是不报、时候未到”。

图片说明：天风电新团队1月15日发布研究报告，预测2026年锂电池需求量为2236GWh，数据来源于天风证券

应该相信宁德时代，还是应该相信网红分析师？

无论看空还是看多，都是正常到不能再正常的行为，有分歧才会形成交易，不然股票的成交量就是零。

不是说看空就一定是错的，只是估值之家要提醒投资者的是，不能陷入套套逻辑的陷阱，更不能陷入频繁自证的陷阱，一定要坚信正常逻辑和正规常识。

一方面，宁德时代作为锂电池产业链（甚至可以是电动车产业链、储能产业链）的链主，基于其自身对未来需求做出的判断形成的真金白银的投资，可信度是更高的。

图片说明：宁德时代在建产能远超在运行产能，数据来源于宁德时代

另一方面，以7月27日天齐锂业(9696.HK)收盘市值571亿港币（约495亿人民币）为例，按照中信证券预测2026年天齐锂业70.64亿元归母净利润为基准，则天齐锂业2026年动态市盈率仅7倍。常识告诉我们，如果宁德时代的观点具有更高的可信度，则锂电池产业已经充分price in了该有的悲观预期。

图片说明：天齐锂业2026年归母净利润预测，数据来源于Wind