票据利率探底回升，二级市场配置需求旺盛——票据交易周报（0720-0724）

（来源：浙商银行FICC）

交易员｜许一鸣

票据市场

一级市场方面，本周日均承兑1685.46亿元，较上周环比增加2.83%；本周日均贴现1367.40亿元，较上周环比下降10.13%；承贴比81.13%，较上周环比减少11.70个百分点。7月票据市场到期量约2.84万亿元，全月填补到期所需日均贴现量为1232.56亿元。

二级市场方面，本周票据利率整体呈“探底回升，震荡上行”走势。上半周，受国有大行入场收票带动，市场配置情绪积极，整体供不应求，6M国股利率低开于0.38%；随后贴现供给逐步放量，卖方出票意愿增强，推动利率震荡上行5bp至0.43%。进入下半周，各机构一致上调收票报价，市场看涨预期升温，6M国股利率进一步攀升至周内高点0.50%。虽然利率走高，但市场收票需求仍较为旺盛，6M国股利率在0.50%附近横盘整理，最终报收于此水平。

截至收盘，7月国股成交在1.01%附近，8月国股成交在0.50%附近，9月国股成交在0.50%附近，10月国股成交在0.50%附近，11月国股成交在0.50%附近，12月国股成交在0.50%附近，1月国股成交在0.50%附近。

信贷与资金

7月20日至7月24日期间，信贷分位数落在-0.7060至-0.6400区间内，较上周整体趋紧；资金分位数落在-0.3540至-0.3470区间内，较上周趋紧。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和7天OMO利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

FinD

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