流量攀升　结构重塑

（来源：中国航空报）

白云机场旅客量登顶全国，T3投运开启产能新阶段。机场上半年实现营业收入40.6亿元，同比增长8.95%；归母净利润4.27亿元；扣非归母净利润4.09亿元。旅客吞吐量4333.3万人次，同比增长8.24%，起降架次28.14万架次，同比增长5.88%，货邮吞吐量117.75万吨，同比增长0.39%。资产负债率31.0%，在六大机场中最低，财务结构稳健。白云是三家中旅客和起降增速最快的枢纽。

上海机场货运驱动利润增长，物流枢纽优势凸显。机场上半年实现营业收入65.03亿元，同比增长2.35%；归母净利润12.16亿元，同比增长16.46%；扣非归母净利润11.23亿元，同比增长9.32%。上海浦东、虹桥两场旅客吞吐量6779.3万人次，同比增长3.10%；起降架次41.69万架次，同比增长1.16%；货邮吞吐量240.49万吨，同比增长13.63%，货运增长成为最突出的增长项。上海机场仍是六大机场中盈利规模和利润率最高的公司。

深圳机场净利润大幅增长，非航业务开发空间广阔。上半年实现营业收入26.8亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.4亿元，同比增长136.0%。上半年起降架次22.4万架次，旅客吞吐量3361.5万人次，同比增长3.2%；货邮吞吐量98.3万吨，同比基本持平。资产负债率49.7%。深圳机场非航收入占比53.31%，在六大机场中最高，非航业务开发较为充分，已形成较为成熟的多元化收入结构。

海南机场并表美兰空港驱动营收跃升，整合协同可期。上半年实现营业收入30.1亿元，同比增长30.4%；归母净利润1.2亿元。营收跃升主要来自并表美兰空港的驱动，整合协同效应逐步显现。三亚凤凰机场于2026年2月正式投运新航站楼，折旧及运营成本推高当期费用，新航站楼从成本释放到产能释放之间需要一定的爬坡周期，后续产能释放值得期待。美兰空港有息负债偏高，与海南机场本身55.3%的资产负债率叠加，整合后的财务协同仍需观察，但并表带来的规模跃升已为后续发展奠定基础。

　　厦门机场在区域市场调整中蓄力，翔安新机场打开成长空间。机场上半年实现营业收入12.5亿元；归母净利润2.5亿元。资产负债率34.4%，财务结构稳健。起降架次9.4万架次；旅客吞吐量1398.5万人次；货邮吞吐量17.2万吨。客流呈现前高后低走势，二季度同比降幅有所扩大。业绩调整主要与区域航空客流复苏节奏有关，地面服务、商业租赁等业务同步变化。

　　首都机场扭亏为盈，北京双枢纽格局趋于成熟。首都机场上半年实现营业收入28.18亿元，同比增长2.3%；归母净利润0.17亿元，上年同期亏损，实现扭亏为盈。首都机场上半年航空性收入13.9亿元，同比增长3.0%。在旅客量同比增长4.70%的情况下营收增长2.3%，单位旅客贡献收入有所调整。北京双枢纽格局趋于成熟，首都机场的扭亏为盈表明其在双枢纽格局下已逐步找到新的运营平衡，后续国际客流和商业收入的持续恢复将为盈利改善提供坚实支撑。

　　六大机场旅客吞吐量同比多数正增长，白云机场以8.24%增速领跑，厦门机场处于区域调整期。货邮吞吐量分化较为明显，上海两场货运合计增长13.63% 最为突出，白云、深圳、首都基本持平，厦门有所调整。货邮增速的分化反映了各机场在航空货运定位上的差异：浦东作为国内最大国际货运枢纽，跨境电商和高端制造业出口需求拉动明显；白云和深圳的货运增长受限于国际全货机航班密度，增幅相对温和；厦门机场货运变化与区域制造业结构调整和周边港口竞争有关。

　　利润来源的多元化也是本期特征。上海机场投资收益增至5.87亿元、公允价值变动收益0.91亿元贡献显著；首都机场信用减值由损失转为收益、费用下降共同推动扭亏。非经常性因素使部分机场的利润表现与经常性经营改善之间存在一定差异，剔除一次性因素后，各机场主业经营基础正在逐步夯实。

　　国际旅客恢复进度仍是影响非航收入和整体盈利恢复的关键变量。国际客流通常会产生更高的免税、零售和餐饮消费，其恢复节奏直接关系机场免税商业和非航收入的回升步伐。美兰空港国际旅客量同比增长32%，首都机场国际及港澳台旅客增长10.5%以上，上海浦东国际旅客增长2.29%，这些领先表现为行业国际业务恢复提供了积极参考。

　　总体来看，2026年上半年六大上市机场呈现流量攀升、结构重塑的发展态势。新产能投运、免税合同调整、国际航线恢复进度差异等因素，共同塑造了本期分化与重塑并存的格局，也为后续盈利改善和结构升级奠定基础。（安宇）