中银国际：中国通信服务(00552)AI+收入增长强劲 维持“买入”评级

中银国际发布研报称，维持中国通信服务(00552)“买入”评级，目标价调整至4.55港元，基于2027财年预测市盈率7.5倍。派息率由2022财年的40%提升至2025财年的43%，管理层目标为2028财年不低于46%，股东回报吸引力进一步增强。

中国通信服务今年上半年净利润同比下跌7.5%至19.7亿元人民币，收入同比下跌3.2%至744.8亿元人民币，低于该行预测及市场一致预期。期内国内集客收入因投资及项目交付放缓而下跌9.1%，电信基建服务(TIS)及应用、内容和其他服务(ACO)收入下滑，业务流程外包服务(BPO)保持韧性并形成部分缓冲。

报告指出，AI+收入同比增长62%至74.2亿元人民币，占整体收入10%，主要由AIDC收入同比增长63%所推动。公司围绕智算中心提供涵盖设计、建设及运营维护的全栈服务。毛利率下降0.3个百分点至10.0%，而SG&A开支节省支持经营利润增长1.2%。