港股异动 | 希音-W(00625)跌超8% 上市四日股价累计跌超两成 市值蒸发超400亿港元

希音-W(00625)午后跌幅扩大逾8%，低见38.3港元创上市以来新低，并较发行价跌去20%，上市仅四天市值蒸发400亿港元。截至发稿，跌8.38%，报38.48港元，成交额2.59亿港元。

招股书显示，希音2025年净收入418.47亿美元，同比增速已从2023年的41.1%放缓至8%；2026年一季度净收入同比仅增1.1%，并因可转换可赎回优先股公允价值变动录得账面亏损。另外，美国取消800美元以下小额包裹免税政策，欧盟自2026年7月起对低价小包裹征收费用，将对低价直邮模式构成直接影响。

与此同时，恒生指数公司发布指数通告称，希音符合恒生综合指数的快速纳入规则要求，将于9月14日收市后被纳入恒生综合指数及其分类指数，并于9月15日起生效。值得注意的是，由于希音-W为“同股不同权”架构公司，根据港股通机制，该类公司纳入港股通还需要满足额外的要求，包括流动性要求、上市时长要求（上市满6个月+20交易日）等。

国投证券国际此前指出，按2025年净利润20.64亿美元计，希音本次发行对应PE约12.4-12.9倍。对标同行公司Inditex约30倍、H&M约22倍，希音估值显著折价。但本次上市估值较2022年私募市场约1000亿美元峰值大幅缩水约七成，折价背后隐含市场对其增速放缓、盈利波动与关税风险的重新定价。