营收净利双增40%+，林清轩如何炼成高端抗衰“头号玩家”？

（来源：化妆品观察 品观）

国货高端护肤这门慢生意，正在加速兑现。

8月31日晚，林清轩（02657.HK）披露2026年中期业绩，交出一份堪称亮眼的答卷：上半年实现营业收入约15.00亿元，同比增长42.6%；归母净利润2.56亿元，同比增长40.7%；经调整净利润2.85亿元，同比增长42.1%。

在行业整体仍在存量博弈的背景下，这份财报表明：高端抗衰赛道份额争夺的终极战场，不在短期流量，而在科研壁垒、组织效率与高端用户心智的长期建设。

不止于增长

财报里的“含金量”

数字之外，这份半年报更值得关注的是林清轩增长的质量。营收与利润几乎同速增长，意味着这轮扩张不是靠牺牲利润换来的规模冲刺。

其一，旗舰品护城河稳固，品类结构趋于均衡。

林清轩核心旗舰品“山茶花抗皱修护精华油”依然是压舱石，截至今年6月底，该产品累计销量已突破7000万瓶，连续12年蝉联全国面部精华油零售额榜首。

但更积极的变化在于，精华油品类收入占比从2025年上半年的45.5%降至34.3%，而乳液及爽肤水（以“小金珠”精华水为主）收入占比从9.3%大幅跃升至23.7%，成为第二大品类。

需要辨明的是，占比下降不等于林清轩的精华油销售额在衰退。

林清轩品牌创始人孙来春在业绩说明会上表示，这一降一升之间，意味着林清轩对单一爆款的依赖正在减弱，“第二增长曲线”已见成效，“品牌营收增长的产品结构正在从‘一瓶精华油打天下’向‘精华油+精华水+面霜+面膜+防晒’的‘1+4+N’矩阵切换”。

财报指出，面霜、精华液等品类也保持着可观增速。今年5月新上市的“耀白淡斑抗皱精华油”切入千亿美白赛道，在618期间斩获天猫、京东双平台面部精华新品榜TOP1。

林清轩的品类矩阵战略已从蓝图走向现实。

其二，渠道结构均衡，盈利能力稳健。

财报显示，上半年线上渠道收入占比70.2%，其中抖音平台贡献了线上直销收入的64.3%，同比增长72.5%，成为最大增量引擎；线下渠道占比29.8%，基本盘并未收缩，全国门店达638家，其中直营410家，持续深耕中高端商圈。

而从盈利能力上看，在研发投入同比大增88.8%的情况下，毛利率依然维持在81.6%的高位，且净利率17.1%；另外，销售、管理费用率同比双双下降，费用结构进一步优化。

这意味着，在一个普遍靠打折冲量的市场里，林清轩的定价权没有被稀释。林清轩抢到的，是高端市场的份额，而非降价换来的份额。

业绩跃升背后

科研“深蹲”与组织“起跳”

业绩的持续增长，往往是冰山之上的部分。水面之下，林清轩的业绩增长引擎可以归结为两个关键词：科研深蹲与组织起跳。

在科研端，林清轩正在构筑一道从原料到标准的“技术护城河”。

财报显示，上半年，林清轩研发投入约3400万元，同比大增88.8%，研发费率从1.7%提升至2.3%。财务总监明确，未来研发费用率将保持在1.5%—3.5%之间，随业绩增长持续加码。

其中，专利与原料布局是构筑壁垒的核心抓手。

上半年林清轩申请专利28项，其中发明专利23项；获授权专利18项，其中发明专利3项。累计获得专利103项，其中与核心成分、技术或山茶花配方相关的发明专利49项，涵盖清轩萃、山茶噬黑677等专利成分。

更值得注意的是，林清轩的山茶花相关专利已在德国获得许可，为欧洲布局埋下伏笔。学术层面，上半年发表8篇科技论文，另有11篇被IFSCC 2026国际化妆品科技大会接收。

原料上的突破同样密集。3月，两款自研新原料“浙江红山茶花提取物”“浙江红山茶叶提取物”完成备案，至此浙江红山茶系自研新原料累计达5款。4月，公司发布“微流控悬油锁鲜技术”，同步推出山茶花油凝珠、红山茶花千肽、双PDRN三大全新成分，并牵头制定相关团体标准。

据了解，林清轩累计参与制定并发布13项国家标准、行业标准及团体标准，试图从标准层面掌握赛道话语权。

在组织端，林清轩正经历从“创始人驱动”到“组织驱动”的蜕变。

孙来春称，林清轩正在用一套确定的流程体系对冲外界所有不确定性。

其中两套核心体系尤为关键：IPD（集成产品开发）与IPMS（集成产品营销与销售），这两套系统覆盖了从消费者洞察、立项、研发、测试到上市的全链路。

“过去近十年就做了一瓶精华油，但从2023年开始着力打造组织能力后，‘旗舰单品像下饺子一样出来’。孙来春在业绩说明会上如是说道。

他透露，公司提出“七力增长模型”——战略力、产品力、营销力、门店运营力、成本力、组织力、内控力，以“用现代科技与天然植萃，解码肌肤发光的秘密”为使命、“让人类与地球的肌肤更美”为愿景，构建可持续的战略发展体系。

在内部管理上，启动“双百战略”：培养100名“小CEO”与100名管理培训生，推行70%内部提拔、20%—30%外部吸引的人才机制，及“三三三考核法”。孙来春称，自己近几年精力的一半已转向组织与人才，“像打造旗舰产品一样，造旗舰人才。”

而这种从个人创意到集体决策的转变，为新品的高效孵化与品牌的持续增长提供了制度保障。

下一步棋

高端化、多品牌、全球化

如果说财报数据是“果”，那么战略定力就是“因”。在业绩说明会上，孙来春花了大量篇幅阐述林清轩的未来路径，核心指向一个方向：持续抢占高端抗衰份额。

在他看来，中国高端护肤品市场仍存在显著结构性机会。“根据欧睿的数据，法国高端护肤品占整个大盘的54%，中国占41%；中国高端护肤品的阵地依旧被国际品牌占据，外资份额常年在94%左右。”

孙来春认为，这一代消费者不再“只买进口”，市场份额正向产品力、研发力、运营力突出的头部企业集中，“像新能源车一样，做得好就能卖得好。”

如何抓住这一机遇？孙来春用九个字概括：高端化、多品牌、全球化。

高端化是立身之本。除了技术迭代，林清轩正在构建“功效价值、社交价值和情绪价值”的三层价值体系。例如在淮海路550号尝试“策展型零售”，把门店升级为艺术展陈空间；为第六代精华油定制“天香山茶花”高定调香，强化东方美学叙事，推动品牌价值向技术价值与文化价值升级。

多品牌是破局之策。以“主品牌定高端、子品牌补细分”为思路，林清轩启动“内生孵化+外延并购”双轮驱动。

孙来春透露，内部孵化的芍华子品牌主攻CS渠道，预计全年营收超7000万元；社区护理服务型门店“华嫆庄”单店模型已跑通。

在外部并购方面，团队已系统考察超过200个品牌，目前多个标的已进入深度洽谈阶段，借此可快速补足林清轩在细分赛道的布局短板。此外，公司已与美莱等医美机构展开战略合作，共同开发医美围术期专用护肤品，进一步拓展专业护肤场景。

全球化是长远之道。孙来春明确“品牌出海而非产能出海”的原则，采取“小步慢跑、精准布局”策略。今年下半年，林清轩将在香港开设首家黑金形象店，依托香港国际枢纽定位打造全球品牌形象高地；此外，东南亚电商及线下门店布局也已启动。

孙来春用一句“土话”概括战略平衡：“既要多打粮食，又要增加土地肥力。”财报上的高速增长是“粮食”，科研投入、组织建设、人才体系与文化沉淀则是“土地肥力”。

而当企业从“创始人驱动”转向“组织驱动”，其在高端抗衰赛道上的长跑耐力，或许才刚刚显现。