【银河晨报】9.9丨宏观：出口延续韧性，结构趋于集中——8月进出口数据解读

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

张迪丨宏观首席分析师

S0130524060001

吕雷丨宏观高级分析师

S0130524080002

一、核心观点

9月8日海关总署公布8月进出口数据：8月我国出口商品4014亿美元，同比增速为25%（前值23.9%），环比增速0.9%，过去五年同期环比增速均值为0.6%。进口2824亿美元，增速28.2%（前值27.6%），环比增速-1.1%，过去五年同期环比增速均值为2.4%。贸易顺差1190.9亿美元（前值1123亿美元）。

8月出口增速小幅回升继续高增，全球PMI回暖、AI产业仍处于极高景气区间、新能源汽车出口维持高增以及涨价因素继续对出口增速带来支撑：一是全球PMI回暖，AI产业仍处于极高景气区间，且贡献份额进一步提升。8月全球PMI回暖至52.3%（前值52.1%），带动中国PMI新出口订单指数回升0.5个百分点至50.1%。8月费城半导体指数微涨2%（前值-20.6%），韩国前20日半导体出口同比198.8%（前值180.7%），越南半导体相关产品（电子零件、电脑及备件）出口同比56.4%（前值55.3%），均边际回升并维持极高景气。支撑8月我国集成电路出口增速129.8%（前值116.6%），自动数据处理设备出口增速76.5%（前值67.4%），两类产品拉动出口增速11.3个百分点（前值10个百分点），贡献了出口增速45%份额（前值42%份额）。二是新能源汽车出口维持高增。8月我国汽车出口金额同比增速43%（前值60.4%），依旧维持高增，拉动出口增速1.8个百分点。据乘联会数据，7月乘用车出口同比增长87.8%，其中新能源乘用车出口同比增147.8%、环比增8.1%，占乘用车出口比重升至58.8%、较去年同期提高14个百分点。新能源增速接近整体两倍，且自主品牌出口（+87%）贡献主要增量，成本优势正加速兑现为海外份额。三是涨价因素对出口增速亦带来支撑。3月PPI同比+0.5%（时隔41个月转正），至6-7月迅速上行至4.1%和3.5%，带动出口价格指数7月对出口增速的拉动修复上行至11.9%，8月PPI预计仍处高位，价格因素对出口增速的支撑效应仍在高位运行，这也是7-8月台风扰动下出口增速未显著下滑的关键缓冲垫。四是低基数效应。去年8月出口增速4.2%（全年5.4%），7月出口增速7%，考虑基数小幅走低，今年8月出口增速较前值小幅回升。环比增速0.9%高于过去五年均值（0.6%），本月出口仍较强。

8月进口增速回升至28.2%（前值27.6%），月度进口额连续三个月超过2800亿美元级别，进口增速维持开年以来高增态势。一是AI商品进口仍在上行。8月AI类产品集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为83.6%（前值71.1%）和209.1%（前值193.8%），分别拉动进口增速13.6和6.1个百分点，贡献进口增速70%份额（前值65%份额）。二是部分战略性、能源安全类工业品进口有所修复。8月份我国制造业PMI回暖至49.8%（前值49.2%），战略性、能源安全类工业品铜矿砂、铜材、粮食和铁矿砂进口增速分别为24.7%（前值26.6%）、28.5%（前值23.6%）、13.1%（前值14.1%）和6.23%（前值13.7%），分别拉动进口增速0.8、0.6、0.4和0.3个百分点，与上月基本持平。三是低基数效应。去年8月进口增速1.7%（全年0.3%），7月进口增速4.3%，基数的小幅走低对8月进口读数带来一定支撑。

东盟、中国香港是主要支撑，对美出口加速上升：8月对东盟出口增速小幅回落至30.2%（前值38.4%），8月东盟制造业PMI由7月的52.8%微降至52.3%，仍位于扩张区间。此外，8月越南出口增速依旧维持26.3%（前值25.6%）的高增长，亦对应着我国对其两位数（33%，前值35.4%）的出口增速。对美国出口增速加速上升至34.4%（前值17.1%），连续两个月上行。随着十一黄金周临近，部分商家提前安排节前出货，叠加美国政府考虑对中国进口商品额外加征7.5%关税预期，短期内“抢出口”支撑了我国对美出口的快速上升。从宁波集装箱运价指数看，8月份美西航线累计环比上涨17%，美东航线环比累计上涨12.7%。对欧出口增速回落至6.6%（前值16%），为近10个月最低增速。6月欧洲高温催生的空调需求飙升（单月同比+72.8%）在7月转旺销、8月进入渠道去库存，季节性急单彻底出清，叠加2025年8月对欧出口强于往年形成的高基数，同比读数加速回落。后续提升关注10月15日欧盟领导人峰会、11月成员国关税投票及价格承诺落地进度。对非洲出口增速回升至30.9%（前值18.2%），更多受基数走低带来的扰动，去年8月对非出口增速25.9%（前值42.4%）。对中国香港的出口增速上行至63.7%（前值48.8%），拉动出口增速5.4个百分点；对日本出口同比增速回落至8.2%（前值14%）；对韩国出口同比维持在49.3%（前值46.6%），对应8月韩国出口增速维持68.7%（前值63%）的高增长；对俄罗斯出口增速上行至38.7%（前值34.9%）。

集成电路、手机和家电出口增速小幅上行：（1）8月份高新技术产品出口增速56.9%（前值52.7%），劳动密集型产品出口增速为10.3%（前值8.4%），机电产品出口增速为32.8%（前值33.9%）。（2）机电产品出口同比增长32.8%（前值33.9%），其中集成电路129.8%（前值116.8%）、家用电器10.8%（前值6.7%）和手机29.6%（前值27.1%）出口增速均有不同幅度加速；汽车43%（前值60.4%）、汽车零配件7.4%（前值13.8%）、通用机械设备15.2%（前值31.5%）出口增速快速上行。（3）劳动密集型产品出口增速较前值上升近2个百分点，箱包、服装、鞋靴、家具和玩具出口增速均有不同幅度修复上行，塑料、纺织出口增速连续两个月小幅回落。

维持全年出口增速两位数高增判断，后续增速仍将维持高韧性：有利因素一是7-8月均受台风扰动，关键在于订单未流失，8月新出口订单PMI回升0.5个百分点至50.1%，重返扩张。9月份台风扰动影响大概率减弱，对应延迟货量继续释放，出口仍具额外支撑；有利因素二是AI超级周期仍在上行阶段；有利因素三是受益于全球绿色低碳转型深入推进、机械设备竞争力进一步上行等，我国新能源汽车、船舶等机械运输设备仍有望维持高增。后续可能的拖累因素一是随着节前出货以及赶关税预期落地的抢出口需求逐步释放，后续需求将出现回落；因素二是当前PPI增速已过年内高点位置，对应价格的贡献也将达到高点，后续支撑效应或将减弱。

二、风险提示

外需走弱的风险；国内经济下行的风险；贸易摩擦加剧的风险。

2、公用事业：整体业绩承压，水电表现亮眼

陶贻功丨公用环保行业首席分析师

S0130522030001

梁悠南丨公用环保行业分析师

S0130523070002

马敏丨公用环保行业分析师

S0130526080004

一、核心观点

26H1电力板块整体业绩承压，水电表现亮眼。26H1，样本公司合计实现营收8169.44亿元，同比-2.06%；实现归母净利润920.95亿元，同比-18.19%。分子板块来看，水电表现最优，26H1营收、归母净利润均实现增长，火电、核电、新能源板块有所承压，经营压力为核电＜火电＜新能源。

火电：26H1整体盈利下滑，高煤价利于27年年度长协电价谈判。26H1火电板块样本公司合计实现营收5716.52亿元，同比-1.91%，主要受利用小时、电价下降影响；实现归母净利润407.00亿元，同比-21.00%，除量、价外还受到燃料成本等的扰动。具体来看：1）上网电价：26H1主要火电公司上网电价普遍下行，但降幅普遍小于年度长协，平均来看降幅为0.014元/kwh或3.23%。2）入炉煤价：26H1现货煤价在供弱需强影响下显著走高，秦皇岛5500大卡动力末煤均价为769元/吨，同比+13.88%。但由于上市公司层面普遍拥有一定比例的长协煤叠加库存周转，入炉煤价变动幅度优于现货煤价，26H1多数公司同比变动幅度在-2.8%至+1.0%之间。3）度电盈利：26H1多数公司度电盈利降幅处于15%-20%区间，对应绝对值0.004-0.008元/kwh。展望26H2，煤价持续上涨推升成本端压力，但考虑到月度、现货电价对煤价上涨具备一定传导能力，我们预计26Q3火电上网电价环比或有望进一步上涨，可部分对冲成本端上涨压力。而展望27年，我们认为煤价强势运行有助于年底长协电价谈判，叠加电力供需边际好转，火电电价有望开启上涨周期。

水电：26H1整体业绩稳健，关注26Q3来水修复催化。26H1水电板块样本公司合计实现营收824.71亿元，同比+1.69%，主要受电量增长驱动；实现归母净利润269.89亿元，同比+6.95%，增速高于营收端主要系水电成本相对固定，此外亦有财务费用压降、折旧到期、所得税等的贡献。具体来看：1）电量：26H1全国水电发电量同比增长，但区域呈现分化态势，广西、贵州、湖南、湖北等区域来水较好，带动桂冠电力、黔源电力、中国电力、长江电力（三峡+葛洲坝）等水电电量同比大增；西南来水偏弱，导致国投电力-雅砻江、长江电力-金沙江四座电站等水电电量同比下滑；澜沧江整体表现稳健，但流域内部存在结构分化，上游来水同比偏枯。2）电价：整体韧性较强，26H1长江电力、华能水电、川投能源-控股、中国电力有所下降，降幅在4-9厘钱/kwh，其中长江电力、华能水电除市场化电价下行影响外，还受到电量结构的拖累，即高电价电量占比下降；中国电力主要受辅助服务费用分摊的影响；国投电力、黔源电力同比有所上涨，均主要受电量结构影响。展望26Q3，我们观测到自7月起，雅砻江流域主要电站平均出库流量同比开始有明显改善，相关公司业绩有望改善。

核电：26H1两家公司业绩分化，关注机制电价政策进展。26H1核电板块样本公司合计实现营收698.81亿元，同比-4.73%，主要系大修影响电量，以及电价下滑所致；实现归母净利润97.46亿元，同比-16.08%，两家公司出现分化，其中度电营业成本压降、25H1所得税费用高基数增厚中国广核的业绩；而中国核电方面受到核电大修成本增加、新能源业务盈利下滑、增值税返还减少等的拖累。电量方面，短期来看，我们预计检修对中国核电的拖累有望缓解，叠加田湾7号机组投运，对其26H2电量持乐观展望；中国广核考虑年内3台机组投运，26H2电量亦有望实现同比增长；长期来看，两家公司成长空间广阔，中国核电在建&核准待建机组2563.50万千瓦，占目前控股在运装机的98%，2026-2030年公司预计分别有2、5、2、3、1台机组投运；中国广核在建&核准待建机组2424.6万千瓦，占26H1末控股在运装机的88%，2026-2030年分别将有3、2、1、1、5台机组投入商运。电价方面，26H1中国广核市场化电价基本触底（存量机组度电收入同比小幅下降4厘钱/kwh），中国核电仍承压（26H1度电收入同比下降1.4分/kwh）；但展望27年，机制电价政策推广&火电电价有望开启上涨周期均有利于提振核电电价。

新能源：26H1业绩显著承压，补贴回收成亮点。26H1新能源板块样本公司合计实现营收929.41亿元，同比-4.04%，主要受资源条件偏弱、限电，电价下行影响；实现归母净利润146.60亿元，同比-39.44%，主要系折旧、财务费用等成本刚性增长，以及陆风增值税退税取消带来其他收益减少所致。上网电价方面，平均来看26H1风电同比降幅为4.22%（0.018元/kwh），较25H1的6.98%（0.033元/kwh）有所收窄；光伏同比降幅为9.38%（0.043元/kwh），较25H1的8.56%（0.043元/kwh）有所扩大。度电盈利方面，26H1各家公司光伏度电盈利同比降幅平均为0.051元/kwh或50%，风电度电盈利同比降幅平均为0.036元/kwh或23%，风电盈利压力相对更小。在盈利显著承压的情况下，26H1受补贴回款改善和资本开支放缓，板块现金流有所改善；26H1经营性净现金流合计为530.59亿元，同比+19%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金合计为714.88亿元，同比-19%。

二、风险提示

资源条件波动的风险；一次能源价格大幅上涨的风险；上网电价政策变动的风险；项目建设节奏不及预期的风险等。

3、有色：盈利能力韧性凸显，行业业绩维持高增长

华立丨有色金属行业分析师

S0130516080004

一、核心观点

韧性凸显，2026Q2A股有色金属行业业绩增速维持高增长：2026年初市场对宏观预期与流动性的乐观情绪，以及大国对关键战略金属争夺加剧与供应链重塑，推动有色金属大宗商品价格与A股有色金属板块继续上涨。但3月中东冲突升级，油价上涨推升通胀，市场对美联储宽松货币政策可否持续的担忧，与对未来经济不确定性的加大，使有色金属价格在高位出现调整。而此前2025年全年有色金属价格长时间抬升，仍然致使2026年上半年A股有色金属行业业绩因基数效应同比增速大幅上行。具体来看，A股有色金属行业2026上半年营业收入同比增长31.61%，业绩同比增长103.22%；A股有色金属行业2026Q2单季度营业收入同比增长26.05%，业绩同比增长96.76%。

盈利能力继续提升，2026Q2A股有色金属行业整体ROE水平环比上行再创历史新高，主要因行业整体销售利润率的提升所致：A股有色金属行业整体ROE从2026Q1的4.76%上升到2026Q2的5.00%，环比上行0.24个百分点。其中，A股有色金属行业整体销售利润率从8.04%提升至8.27%，影响ROE上行0.14个百分点，是2026Q2有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。此外，A股有色金属行业整体权益乘数从2026Q1的2.03上升至2026Q2的2.05，使ROE水平提升0.05个百分点。而A股有色金属行业整体资产周转率从2026年一季度的0.291上升到2026年二季度的0.295，拉高ROE水平0.05个百分点。2026Q2A股有色金属行业的整体毛利率录得18.10%，环比2026Q1上行1.35个百分点，成为了致使A股有色金属行业销售利润率在2026年二季度上行的主要原因。

2026Q2A股有色金属行业整体经营性现金流状况继续好转：A股有色金属行业整体2026Q2经营净现金流较2025Q2同比增长11.58%，较2026Q1环比增加23.19%。而A股有色金属行业整体2026Q2经营性现金流量占营业收入比为7.88%，环比提升1.05个百分点。2026Q2行业经营性现金流较2025Q2同比增长，且是A股有色金属行业整体经营性净现金流在2025Q4后连续两个季度实现同比增长，显示出有色金属企业现金状况的持续好转。

二、风险提示

1）国内宏观经济复苏进度不及预期的风险；2）美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险；3）有色金属大宗商品价格大幅下行的风险；4）中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。

4、通信：架构演变持续推进，光通信产业链逐步向上发展

赵良毕丨通信行业首席分析师

S0130522030003

王思宬丨通信行业高级分析师

S0130525070005

一、核心观点

事件：第27届光博会将于9月9日-9月11日在深圳召开。

本届光博会核心看点：架构演变持续推进，价值向上游核心器件扩散。在数通市场已取代传统电信基建成为行业核心驱动力的背景下，本届展会边际变化在于算力集群的规模扩张正倒逼光互联从单点链路升级向系统级光网络协同跨越。相较于往届单纯聚焦光模块端口速率的线性迭代，本届展会深度聚焦底层互联架构的重构。随着万卡级AI集群对跨机柜流量调度、极低时延及网络能效提出苛刻要求，NPO（近封装光学）加速推动光引擎向交换芯片侧靠近以缩短高速电连接距离，CPO（共封装光学）与OCS（全光交换机）等颠覆性架构的工程化验证与客户导入进展成为全场焦点。这一转变标志着光通信产业的技术演进已迈入深水区，产业链价值重心正从传统的光模块封装环节，加速向光源、硅光芯片、精密耦合及高密度连接等底层核心器件扩散。

供需紧平衡，速率与光电融合加速演进。当前光通信行业呈现高端产品供不应求的紧平衡态势。当前产业端出现三个显著变化：一是速率演进超预期，1.6T光模块已迈入商业化元年并开启规模化出货，单波400G及3.2T/6.4T等前瞻方案密集亮相，800G与1.6T合计市场规模有望占据整体市场重要比例；二是互联架构加速向“光电融合”演进，为解决高速率下的功耗与信号完整性瓶颈，NPO方案正加速推动光引擎向交换芯片侧靠近，CPO技术也逐步从实验室验证走向小批量交付；三是底层核心器件价值量凸显，随着3.2T及NPO/CPO的推进，DFB、EML等有源芯片及精密耦合组件等上游环节的重要性同步提升，国产光芯片自给率正加速突破。

我们认为当前产业端重心在于需求高增、供给受限、技术迭代、国产替代的四重共振。北美四大云厂商2026年资本开支指引持续上修至超7400亿美元，且云业务收入与Backlog均超预期，AI投资回报闭环为光通信板块提供了较强的中长期需求确定性；供给端，当前产业链正面临严重的结构性紧缺，上游核心物料面临较大供需缺口且扩产周期；产品形态端，随着英伟达等巨头宣告CPO进入量产交付阶段，光通信架构正加速向NPO/CPO等光电共封装形态演进，产业链价值重心从传统模块组装向高壁垒的光引擎、硅光芯片及精密耦合器件等上游环节转移。国产替代方面，国内光芯片企业正迎来从验证迈向全面放量的关键拐点，头部企业在EML芯片、大功率激光器芯片等环节已形成批量出货，国产替代进程望进一步提速。

二、风险提示

人工智能发展不及预期的风险，应用落地不及预期的风险等，地缘政治对产业影响的风险等。

5、亚康股份 (301085)：算力全栈服务商，AI需求释放业绩弹性

赵良毕丨通信行业首席分析师

S0130522030003

吴砚靖丨研究所所长助理、人工智能及计算机行业首席分析师

S0130519070001

一、核心观点

亚康股份：业绩增长亮眼, 算力全球化布局。公司围绕算力供给、定制化方案解决、运维支撑等赋能构建全链条服务体系，为人工智能、大数据、云计算等领域客户提供稳定可靠、弹性高效的算力支撑与智能化解决方案，赋能产业智能化升级。2026H1亚康股份实现营业收入8.25亿元，同比增长36.92%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长176.29%。公司持续在算力运维自动化、智能监控平台（AIOps）等前沿领域加大研发投入，研发团队专注于人工智能、大数据分析等领域，积极推进 MaaS、智能体工作流等核心技术储备。截至2026上半年，研发投入1,763.47万元，占营业收入比重为2.14%。

算力需求爆发，行业迎长期增长机遇。国家“人工智能+”行动深入实施，传统产业数字化、智能化转型步伐加快，为公司所处的算力基础设施行业带来广阔的发展空间和长期增长机遇。2025年5月，工信部关于印发《算力互联互通行动计划》的通知，提出到2026年，建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系。IDC于2025年10月发布的《中国半年度加速计算市场（2025上半年）跟踪》报告显示，2025上半年中国加速服务器市场规模达到160亿美元，同比2024上半年增长超过一倍；IDC预测到2029年，中国信息和通信技术(ICT)市场总投资规模将接近8894.3亿美元，五年复合增长率(CAGR)为7.0%。

业务板块多点并进，算力综合服务筑竞争壁垒。算力业务筑基，云数协同增效：公司算力基础设施综合服务构建了从前端建设到持续运营再到全生命周期保障的完整服务体系；算力设备集成销售业务盈利主要来自为客户提供选型、交付、集成服务及软硬件销售所产生的利润；云和数字化增值服务向传统行业的企业客户提供全面的数字化增值解决方案。业务结构持续优化，海外收入实现高增：2026上半年，分产品看，公司算力基础设施综合服务收入4.68亿元，同比增加41.71%；分地区看，公司海外收入1.21亿元，同比上升63.65%。

二、风险提示

研发速度不及预期的风险；新业务需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；海外业务拓展不及预期的风险等。

6、胜宏科技 (300476)：经营现金流大幅改善，AI算力助增长

高峰丨电子行业首席分析师

S0130522040001

龙天光丨电子行业分析师

S0130519060004

一、核心观点

全球AI PCB领军企业。胜宏科技成立于2006年，公司于2015年6月在深圳证券交易所上市，2026年4月在香港联交所上市。公司专业从事高密度PCB的研发、生产和销售。2025年，公司PCB制造收入占比93.74%；其他业务收入占比6.26%。公司主要产品覆盖刚性电路板（多层板和HDI为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列。广泛应用于AI、汽车电子、大数据中心、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域。胜宏科技2025年位列全球PCB供应商第7名，中国大陆内资PCB厂商第4名，在AI算力卡、AI数据中心UBB及交换机等领域市场份额全球领先。公司实际控制人为陈涛。截至2026年6月30日，公司第一大股东深圳市胜华欣业投资有限公司持股13.72%。公司前十大股东合计持股33.65%。

经营性现金流大幅改善，资产负债率明显下降。2025年，胜宏科技实现营业收入192.92亿元，同比增+79.77%。公司实现归母净利润43.12亿元，同比+273.52%。实现扣非净利润43.04亿元，同比+277.07%。2025年公司实现经营活动现金流量净额46.03亿元，同比增加32.45亿元。2026H1，公司营收116.29亿元，同比+28.77%，主要系AI算力高景气带动高端产品占比提升所致。报告期公司实现归母净利28.57亿元(扣非24.18亿元)，同比+33.30%（扣非同比+12.50%）。2026H1，公司毛利率和净利率分别为33.22%/24.57%，分别同比-3pct/+0.84pct。毛利率下滑主要系人工成本增加及新增产能爬坡等所致。资产负债率为39.85%，同比-13.92pct。期间费用率为9.05%，同比+0.86pct。经营性现金流净额为29.11亿元，同比+144.61%，主要系销售回款增加所致；投资活动现金净流量为-219.59亿元，同比-922.54%，主要系购建长期资产及购买理财产品增加所致；筹资活动现金流净额为221.47亿元，同比+1893.49%，主要系收到H股发行资金所致。

AI PCB景气度高，深度绑定全球头部客户。AI芯片的升级和AI端侧渗透率提升拉动高端PCB需求。根据公司公告，AI服务器相关PCB市场2024-2029年年均复合增速将达到18.7%；其中，AI服务器相关HDI的年均复合增速为29.6%，AI相关18层及以上多层板年均复合增速为33.8%。技术层面，公司已具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产及16层任意互联HDI的企业，报告期内攻克36层14阶HDI核心工艺，并积极推进70层以上铜浆烧结、垂直供电埋容高多阶HDI及COWOP技术落地。报告期内，公司完成马来西亚公司收购，稳步推进泰国、越南生产基地建设。客户拓展方面，报告期内新拓客户超50家，其中半数以上为AI领域高端客户；在ASIC算力芯片领域深度参与客户产品研发，部分PCB产品已实现量产。

二、风险提示

AI PCB下游需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。

本文摘自：

1.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《出口延续韧性，结构趋于集中——8月进出口数据解读》

分析师：张迪 S0130524060001；吕雷 S0130524080002

2.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河公用环保】整体业绩承压，水电表现亮眼》

分析师：陶贻功 S0130522030001；梁悠南 S0130523070002；马敏 S0130526080004

3.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河有色】有色金属行业2026年半年报业绩回顾：盈利能力韧性凸显，行业业绩维持高增长》

分析师：华立 S0130516080004

4.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河通信】行业点评报告：架构演变持续推进，光通信产业链逐步向上发展》

分析师：赵良毕 S0130522030003；王思宬 S0130525070005

5.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河通信&计算机】公司首次覆盖_亚康股份（301085.SZ）：算力全栈服务商，AI需求释放业绩弹性》

分析师：赵良毕 S0130522030003；吴砚靖  S0130519070001

6.中国银河证券2026年9月8日发布的研究报告《【银河电子】胜宏科技首次覆盖_经营现金流大幅改善，AI算力助增长》

分析师：高峰 S0130522040001；龙天光 S0130519060004

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。