小摩：降中国建筑国际(03311)评级至“减持” 目标价降至7港元

摩根大通发布研报称，将中国建筑国际(03311)评级由“中性”下调至“减持”，目标价由8港元下调至7港元，基于2028年预测市账率0.4倍。管理层虽维持35%派息比率，但中期股息仍因盈利下跌而年度同比减少至每股33港仙，股息支持并不足够。

小摩指出，中国建筑国际今年上半年业绩表现远逊预期，税后净利年度同比下跌18%至43亿元人民币，低于管理层年初稳定增长的指引，亦明显低于投资者预期。期内营业额年度同比下跌23%至439亿元人民币，毛利率虽年度同比扩阔3.6个百分点至18.6%，仍不足以弥补收入大幅下滑的影响。各主要市场业务均出现明显下滑：中国内地年度同比跌21%、香港跌25%、澳门跌8%，CSC Development跌22%，合营企业盈利更大跌63%。

报告指，管理层虽在业绩会上表示期望全年盈利能与去年持平，惟这意味下半年盈利需年度同比增长约28%，考虑到历史季节性因素、整体业务疲弱、内地基建需求转弱及积压订单转化速度放慢，该行认为达成难度极高。公司过去两年盈利已无增长，今年上半年仅占去年全年盈利的一半，且年度同比仍下跌18%，盈利复苏动力明显不足。摩通下调2026至2028年税后纯利预测平均10%，预期股本回报率降至约10%。