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【华安医药】公司点评固生堂：国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线
2026-09-08 09:08
（来源：谭谈Health）
【华安证券医药团队】2026年9月4日发布公司点评固生堂：《国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线》，欢迎与我们交流。
作者：谭国超
SAC:S0010521120002
分析师：李雨涵
SAC:S0010525070005
核心观点
l 事件
2026年8月28日，固生堂发布2026年中期业绩报告，公司2026年上半年实现营业收入16.53亿元，同比+10.6%；实现归母净利润2.21亿元，同比+45.5%。若剔除可换股债券公允价值收益等非经营性项目影响，经调整后归母净利润为1.66亿元，同比增长约9.5%，核心经营业务保持稳健。
l 事件点评
业绩稳健增长，门店扩张与客流提升为主要驱动力
公司2026年上半年业绩实现稳健增长，线下业务为核心增长引擎。报告期内，公司总收入达16.53亿元，同比增长10.6%。增长主要得益于线下医疗服务网络的持续扩张和客户就诊人次的稳步提升。截至2026年6月30日，公司在全球拥有及经营119家医疗机构（中国内地93家，新加坡26家），推动客户就诊人次同比增长15.1%至316.2万人次。分渠道看，线下医疗机构收入同比增长12.5%至15.38亿元，是增长的主要驱动力。盈利能力方面，公司整体毛利率保持稳定，为30.4%。
国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线
公司显著加快国际化步伐，新加坡市场从布局期迈入高速增长期，正成为公司重要的第二增长曲线。截至2026年6月30日，公司在新加坡的医疗机构数量已增至26家，新加坡业务已展现出强劲的增长势头，上半年贡献收入0.32亿元，同比增长1399%，已初步形成规模化运营能
力，未来将力争在新加坡市场实现更快、更高质量的发展。同时，公司稳步推进中国香港、马来西亚及东南亚其他国家和地区的拓展计划，因地制宜开展本地化运营，以高品质中医服务树立中国品牌国际形象，为中医药走向世界贡献固生堂力量。
AI业务商业化提速，高股东回报策略彰显信心
公司积极推动AI技术与中医业务的深度融合，AI应用即将从研发探索进入商业化加速阶段。公司采用大模型对名老中医临床经验进行数字化复刻，“国医AI分身”赋能基层医生提升诊疗水平，并为患者提供全天候智能健康咨询服务。于2026年8月28日，董事会宣派中期股息每股普通股1.15港元（截至2025年6月30日止六个月：0.35港元），合共约人民币210,873,000元。此外，公司上半年已投入约3.6亿港元进行股份回购，积极的市值管理与高比例分红承诺，充分彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心。
l 投资建议
我们看好公司在中医医疗服务领域的领先地位，预计公司2026-2028年将实现营业收入39.57/46.04/50.48亿元，同比+22%/16%/10%；将实现归母净利润4.59/5.46/5.80亿元，同比+30%/19%/6%，维持“买入”评级。
l 风险提示
并购进展不及预期；政策不确定性；市场竞争加剧等。
重要提示
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告公司点评固生堂：《国际化战略加速，新加坡市场成为第二增长曲线》（发布时间：2026年9月4日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。
分析师：谭国超(SAC:S0010521120002) 邮箱: tangc@hazq.com
分析师：李雨涵(SAC:S0010525070005) 邮箱：liyuh@hazq.com
华安证券医药团队
谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）
李婵：联席非药板块首席分析师，同时主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）
李雨涵：分析师，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010525070005)
熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)
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