【券商聚焦】国盛证券重申丘钛科技（01478）买入评级 指光连接业务为核心战略

　　金吾财讯|国盛证券发布研报指，丘钛科技(01478)公布2026上半年业绩，录得收入约99亿元人民币，同比增长12.4%。核心产品出货量均实现增长，其中手机CCM、IOT CCM和激光雷达销量、汽车CCM和激光雷达销量分别达2.4亿/832万/400万颗，同比增长30.1%/46.9%/65.0%。

　　公司2026上半年毛利率达6.6%，同比下滑0.8个百分点，主要受全球智能手机出货量同比下滑、中低端智能手机CCM升级停滞导致ASP和利润空间受压，以及生物识别模组销量同比下滑7.9%导致产能利用率下降和边际成本上升所致。期内净利约2.76亿元，同比减少10.5%，主要来自毛利率下滑及合营联营收益减少。

　　手机CCM方面，销量实现同比正增长30.1%，但3200万以上像素中高端CCM数量同比下滑7%，导致该像素段销量占比下滑15.2个百分点，手机CCM的ASP下滑14.1%。非手机CCM场景拓展顺利：智能眼镜领域与22家厂商建立业务关系，海外2家头部终端已实现交付；具身机器人领域产品拓展至单双目RGBD、环视相机、激光雷达等；车载智驾领域与40家汽车品牌建立摄像头或激光雷达组件合作关系。

　　公司明确将光连接业务作为未来核心战略布局，在无源器件矩阵覆盖FAU、微透镜阵列、法拉第旋光片等产品，有源芯片内核通过并购EIC电子IC和PIC光子IC团队实现光电协同设计，特种基板方面关联公司推进玻璃基板技术，智造装备方面自研AOI量测和光耦合对准设备。

　　鉴于存储成本给手机零部件带来的销量和价格压力，我们调整丘钛科技2026-2028年收入为238.2/266.3/298.7亿元、归母净利约6.9/8.5/10.4亿元。基于12x2027eP/E，给予丘钛科技目标价10港币，重申“买入”评级。

　　风险提示包括存储成本上升超预期、摄像头模组行业竞争超预期、场景拓展或垂直整合进展不及预期。