花旗：财政部缩减保险业注资至600亿元人民币 料利好人保集团(01339)及中国再保险

花旗发布研报称，财政部公布向四家直接持股保险集团合计注资600亿元人民币，涉及人保集团(01339)、中国再保险(01508)、国寿集团及中国太平集团。该行认为，方案远低于市场早前预期的2000亿元人民币，反映行业偿付能力整体更健康，大规模补充资本的迫切性较低。

该行预期人保H股及中再股价反应正面。人保将以A股私募向财政部增发最多150亿元人民币，发行价不低于发行日前20日A股均价，核心偿付能力充足率预计提升6个百分点至204%;由于定价挂钩A股，而A股较H股溢价约50%，对H股构成支持。管理层指出，新增股份约占现有总股本约5%，以假设发行价7.4元人民币计算，盈利摊薄可控，并重申维持渐进派息、力争每股股息稳步增长。

中再则以每股1.33元人民币向财政部私募配售A股30亿元人民币，较9月4日H股价溢价15%;股本扩张上限约5.3%，核心偿付能力充足率预计提升4个百分点至156%，管理层拟提升资本回报以抵销约5%盈利摊薄，并力争每股股息稳步增长。

至于中国人寿(02628)，注资落在非上市母公司层面。该行认为，资金未必下沉至境内寿险子公司中国人寿，因母公司或其他业务(如海外业务)资本需求更迫切，对上市实体影响有限。