金斯瑞分拆CDMO板块赴港上市，股价闪崩12%

（来源：药研网）

9月4日，金斯瑞生物发布公告，拟将间接非全资附属公司 Probio Technology Limited（蓬勃生物）分拆，并于香港联交所主板独立上市。

目前公司已提交分拆申请，联交所上市委员会已于 8 月 14 日确认可继续推进，分拆详情尚待落实。

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按公告披露，蓬勃生物为金斯瑞的间接非全资附属公司，负责生物制剂及先进疗CDMO业务。分拆完成后，金斯瑞仍将持有蓬勃生物的控股权益，后者仍为附属公司。同时提示，分拆须视乎上市委员会最终批准、市场状况等因素，可能不会落实。

蓬勃生物在金斯瑞三大业务板块中增速最快。2025 年，蓬勃生物收入 3.89 亿美元，同比增长 309.1%，该数字里含礼新医药再授权收入的一次性确认，剔除后 增长 21%[2]。

订单结构上，2025 年在手订单1.58亿美元，同比增长 22%；抗体蛋白药新获 41 个CDMO项目，同比增长 46%，累计 62 个 IND 批件；CGT 新获 60 个 CDMO 项目，增长82%，累计87个 IND 批件[2]。

项目上，蓬勃生物完成了首个海外 PC（工艺表征）项目、首个海外 2000L GMP 生产项目，以及首个商业化质粒与慢病毒载体生产项目。管理层还在 2026 年度股东周年大会上表示，已承接多个体内 CAR-T 项目，部分已获 FDA/NMPA 的 IND 批准或完成临床样品交付，将构成今明两年营收增量的核心驱动[4]。

分拆后继续留在金斯瑞体内的，是另外两块业务加上传奇生物的联营权益。

2025 年集团收入9.60亿美元，同比增长 61.4%；经调整净利润 2.30 亿美元，同比增长 285%。分板块看：生命科学服务收入 5.22 亿美元，同比增长 14.8%，是集团利润支柱；百斯杰生物（工业合成生物产品）收入 5800 万美元，同增7.9%[2]。

集团报表层面的净亏损为 5.32 亿美元，主要来自应占联营公司传奇生物的亏损 3.20 亿美元及对传奇集团的投资减值 3.98 亿美元。传奇生物为金斯瑞联营公司，其 CAR-T 产品 CARVYKTI 已在美国上市销售，但金斯瑞对其采用权益法核算，报表波动直接受传奇研发与商业化投入影响。

从资产属性看，蓬勃生物的CDMO业务与金斯瑞其余两块业务存在一定差异：生命科学服务是目录化产品与试剂服务，现金流稳定、周期性弱；CDMO 则是项目制，前期要砸钱建产能，周期长，但项目跑通后单子体量更大。

分拆后，蓬勃生物可以独立融资扩产能，金斯瑞股东通过保证配额直接持股新主体，集团层面继续把它并表，金斯瑞对蓬勃的控股地位不变[1]。

至于股价当日下跌，先看时间线：

联交所 8 月 14 日已经确认可分拆，9 月 4 日的公告只是把这件事正式披露，没有新增此前未披露的内容。当日股价短期波动到底反映哪一层预期，眼下难有定论。

参考资料[1] 金斯瑞生物科技公告：PROBIO TECHNOLOGY LIMITED 建议分拆及独立上市，香港交易所披露易，2026 年 9 月 4 日[2]  金斯瑞生物科技 2025 年年度业绩；中信建投证券研报，2026年3月