龙源电力财报解读：筹资活动现金净额大降88.7%、净利润大降29.1%

2026年上半年龙源电力实现合并营业收入146.42亿元，较2025年同期的156.57亿元下降6.5%。收入下滑核心来自风电板块表现不及预期：风电分部实现收入124.55亿元，同比减少13.71亿元，降幅9.9%，主要受部分项目区域风资源水平下降、限电增加叠加风电平均上网电价同比减少20元/兆瓦时影响；太阳能分部受益于装机容量增长，实现收入20.49亿元，同比增长20.4%，部分抵销风电板块的收入缺口。

报告期内公司实现净利润29.58亿元，较2025年同期的41.74亿元大幅下降29.1%。在固定成本相对刚性的背景下，营业收入规模的同比下降未能被成本端的同比例下降完全覆盖，叠加部分区域风电利用小时数同比减少120小时，直接拉低整体盈利水平。

2026年上半年归属本公司权益持有人净利润为25.27亿元，较2025年同期的35.19亿元下降28.2%。除风电发电量下滑、上网电价下行的核心影响外，太阳能分部折旧摊销随新项目转固同比增长42.4%，进一步挤压利润空间。

报告期内本公司权益持有人应占基本每股盈利为0.30元，较2025年同期的0.42元下降28.2%，与归属净利润变动幅度完全匹配，报告期内公司股本总额维持83.60亿股未发生变动，每股收益下滑完全由盈利缩减驱动。

截至2026年6月30日，本公司股东应占权益总额为767.60亿元，较2025年末增长20.63亿元，在净利润同比大幅下滑、净资产规模稳步增长的双重作用下，报告期内加权平均净资产收益率明显低于上年同期水平，资产盈利效率出现显著回落。

截至2026年6月30日，公司应收账款和应收票据账面净额为469.12亿元，较2025年末的439.97亿元增长29.15亿元，增幅6.62%。应收款项增长主要来自可再生能源补贴款项结算，虽然相关款项由政府资金保障违约风险低，但长期挂账占用大量流动资金，对公司资金周转效率形成一定压力。

截至2026年6月30日，公司存货账面净值为4.26亿元，较2025年末的4.00亿元小幅增长6.57%。存货构成以电站运维备件、少量生产物资为主，整体规模维持在行业合理区间，未出现明显的积压情况。

2026年上半年公司行政费用（管理费用）为3.40亿元，较2025年同期的3.39亿元仅增长0.25%，费用规模未发生重大变化，公司行政开支管控维持平稳态势。

报告期内公司财务费用净额为15.85亿元，较2025年同期的16.93亿元下降6.4%。受益于公司抢抓低息融资窗口，上半年发行11期超短期融资券平均利率仅1.45%，优化存量债务结构后平均融资成本同比下降，叠加汇兑损失净额同比减少1.24亿元，有效抵销了交易证券未实现亏损增加的影响。

2026年上半年公司经营活动产生的现金净额为81.32亿元，较2025年同期的66.73亿元增加14.59亿元，增幅21.9%。增长核心驱动因素为本期收到的可再生能源补贴款项明显增加，大幅改善了经营层面的现金流入状况。

报告期内投资活动所用的现金净额为83.84亿元，较2025年同期的121.20亿元大幅收窄，主要对应本期资本性支出同比下降52.6%，项目建设进度安排较上年同期调整，工程建设支出明显减少。

2026年上半年公司融资活动产生的现金净额为4.89亿元，较2025年同期的43.28亿元大幅下降。本期偿还借款规模同比增加，同时上年同期存在大额股息分摊、少数股东增资等现金流入，本期相关现金流入规模明显收缩，导致筹资活动整体现金净流入锐减。

龙源电力2026年上半年业绩大幅下滑，核心受风资源下行、电力市场交易竞争加剧导致上网电价下降影响，后续若风电利用小时数持续处于低位、电价进一步下行，公司盈利仍存在继续承压的可能。同时高达469亿元的应收账款长期占用资金，虽然坏账风险低，但可能制约后续项目扩张节奏，投资者需持续关注公司存量资产增效、电力交易策略优化的落地成效。

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