【国海能源开采】煤炭开采行业周报 ：上周港口煤价破千，创三年来新高，展望后市蓄 势待发仍有上行空间

（来源：晨看能源）

摘

要

投资要点:

动力煤来看，9月11日北方港口动力煤982元/吨（周环比+20元/吨），其中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+3.17pct，供应回升主要系近期山西少数煤矿陆续复产，加之陕蒙地区月初复产煤矿生产积极，但整体来看供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比提升，大秦线一周内日均发运量周环比+24.95 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+5列。（3）进口煤方面，印尼煤供应受RKAB审批延迟、内河水位偏低及森林火灾等多重因素影响，持续承压，其中RKAB审批延迟因素已对当地供应造成结构性瓶颈，短期内可供出口的增量有限；澳洲方面，高卡煤价在越南招标需求和中国买家持续采购支撑下上行，截至9月10日，动力煤Q5500国内与澳洲价差周环比放大10元/吨至33元/吨，主要系内贸煤价格提升更明显。（4）需求端，电厂日耗随气温回落呈季节性下行，本周六大电厂日耗周环比-4.6万吨至83.3万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-7.8万吨至1410.4万吨。（6）非电需求端，截至9月3日水泥开工率周环比+0.42pct，本周甲醇开工率周环比+0.08pct，铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。（7）港口端，铁路发运改善下本周北方港口库存小幅回升，周环比+5.1万吨。整体来看，国内供应方面，本周受前期完成生产任务停产的煤矿复产等因素影响而环比回升，但强监管下整体仍偏紧。进口煤方面，印尼煤供应持续承压，进口煤补充效果或欠佳。发运方面，本周市场发运环比提升。需求端，电厂日耗季节性下降，非电按需采购，需求在终端国庆节前补库预期下仍有支撑。库存方面，电煤需求回落加之发运改善，港口库存小幅回升。港口煤价周环比+20元/吨至982元/吨，其中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。展望后续，安全第一位，生产偏紧具有持续性，且进口补充效果或欠佳，在终端国庆节前补库以及冬季补库下，港口煤价预计具备强支撑，关注港口库存以及坑口煤价企稳情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+2.31pct至72.3%，主要系山西前期因井下等因素停减产的煤矿复产，叠加山西部分大矿生产略有修复所致，但整体供应依然紧张。据煤炭资源网统计，9月11日山西省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计46座，涉及产能4960万吨；停产煤矿数量日环比增加1座，相比5月25日减少73座。停产产能日环比增加120万吨，相比5月25日下降8490万吨。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持低位运行，本周甘其毛都平均通关量为648车（七日平均值），周环比+50车。需求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨至236.23 万吨，多数焦企维持厂内库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+5.76万吨。整体来看，本周少数山西煤矿复产，供应环比略有提升，蒙煤进口维持低位运行。需求端，铁水产量周环比下降0.65万吨，焦企原料库存逐步补充到位。整体来看供需阶段性平衡，本周港口煤价环比上涨，本周实现2860.00元/吨，周环比上涨110.00元/吨，我们预计供应短期将边际提升，需求端补库较前期略有放缓，港口焦煤价格短期预计震荡运行，但长期来看，强监管下煤矿多复产不复量，供应偏低之下煤价底部将有所抬升。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比+0.07pct至70.75%，供应回升主要系焦炭连续提涨下部分企业利润恢复，且部分焦企原料到货好转。需求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭偏强运行，本周焦炭已全面落实第五轮提涨，涨幅仍为100-110元/吨，累积幅度已达到450-495元/吨，后续关注上游煤价情况和下游钢材价格情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。

1、动力煤：周内港口煤价破千元/吨

近期动力煤市场小结及展望：9月11日北方港口动力煤982元/吨（周环比+20元/吨），其 中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。具体来看，（1）生产端，本周 三西地区样本煤矿产能利用率周环比+3.17pct，供应回升主要系近期山西少 数煤矿陆续复产，加之陕蒙地区月初复产煤矿生产积极，但整体来看供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比提升，大秦线一周内日均发运量周环 比+24.95 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+5列。（3）进口煤方面， 印尼煤供应受RKAB审批延迟、内河水位偏低及森林火灾等多重因素影响， 持续承压，其中RKAB审批延迟因素已对当地供应造成结构性瓶颈，短期内 可供出口的增量有限；澳洲方面，高卡煤价在越南招标需求和中国买家持续 采购支撑下上行，截至9月10日，动力煤Q5500国内与澳洲价差周环比放 大10元/吨至33元/吨，主要系内贸煤价格提升更明显。（4）需求端，电厂 日耗随气温回落呈季节性下行，本周六大电厂日耗周环比-4.6万吨至83.3万 吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-7.8万吨至1410.4万吨。 （6）非电需求端，截至9月3日水泥开工率周环比+0.42pct，本周甲醇开工 率周环比+0.08pct，铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。（7）港口端， 铁路发运改善下本周北方港口库存小幅回升，周环比+5.1万吨。整体来看， 国内供应方面，本周受前期完成生产任务停产的煤矿复产等因素影响而环比 回升，但强监管下整体仍偏紧。进口煤方面，印尼煤供应持续承压，进口煤 补充效果或欠佳。发运方面，本周市场发运环比提升。需求端，电厂日耗季 节性下降，非电按需采购，需求在终端国庆节前补库预期下仍有支撑。库存 方面，电煤需求回落加之发运改善，港口库存小幅回升。港口煤价周环比+20 元/吨至982元/吨，其中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。展望后续， 安全第一位，生产偏紧具有持续性，且进口补充效果或欠佳，在终端国庆节 前补库以及冬季补库下，港口煤价预计具备强支撑，关注港口库存以及坑口 煤价企稳情况。

1.1、动力煤价格：港口价格周环比上涨

本周动力煤港口平仓价环比上涨：截至9月11日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现982元/吨，周环比上涨20元/吨。

本周山西、内蒙古、陕西坑口价格分别环比上涨、下降、下降：截至9月11日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价为855元/吨，周环比上涨50元/吨；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为840元/吨，周环比下降5元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为892元/吨，周环比下降127元/吨。

截至9月4日，国际6000大卡动力煤价格环比上升，本周国际5500大卡动力煤价格环比上升：截至9月4日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为144.51美元/吨，周环比上升6.8美元/吨；截至9月10日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2#）价格为109.3美元/吨，周环比上升2.1美元/吨。

1.2、动力煤供需：北方港口库存环比上升

本周三西地区产能利用率、产量环比上升：截至9月9日，三西地区产能利用率为87.87%，周环比上升3.17pct，三西地区周度产量为1186.6万吨，周环比上升43万吨。

本周六大电厂日耗环比下降：截至9月11日，六大电厂日耗为83.3万吨，周环比下降4.6万吨。

截至9月3日，全国重点电厂日耗环比下降：全国重点电厂日耗环比下降。

截至9月3日，全国水泥开工率环比上升：截至9月3日，全国水泥开工率为36.7%，周环比上升0.4pct。

本周全国甲醇开工率环比上升：截至9月10日，全国甲醇开工率为79.7%，周环比上升0.1pct。

本周北方港口库存环比上升：截至9月11日，北方港口库存为2384.5万吨，周环比上升5.1万吨。截至9月7日，南方主流港口库存为3276.4万吨，周环比下降139.0万吨。

本周六大电厂库存环比下降：截至9月11日，六大电厂库存为1410.4万吨，周环比下降7.8万吨。

本周六大电厂可用天数环比上升：截至9月11日，六大电厂可用天数为16.9天，周环比上升0.8天。

截至9月3日，全国重点电厂库存环比下降：截至9月3日，六大电厂库存为10383.0 万吨，周环比下降34.0万吨。

截至9月3日，全国重点电厂可用天数环比上升：截至9月3日，六大电厂可用天数为22.3天，周环比上升3.3天。

1.3、水电情况：三峡水库出库流量环比下降

本周三峡水库站水位环比上涨：截至9月11日，三峡水库站水位为159.38米，周环比上涨0.7米，同比下降2.5%。

本周三峡水库出库流量环比下降：截至9月11日，三峡水库出库流量为7550立方米/秒，周环比下降7650.0立方米/秒，同比下降70.2%。

2、炼焦煤：蒙煤通关仍低位运行

近期炼焦煤市场小结及展望：本周样本煤矿产能利用率周环比+2.31pct 至72.3%，主要系山西前期因井下等因素停减产的煤矿复产，叠加山西部分 大矿生产略有修复所致，但整体供应依然紧张。据煤炭资源网统计，9月11 日山西省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计46 座，涉及产能4960万吨；停产煤矿数量日环比增加1座，相比5月25日减 少73座。停产产能日环比增加120万吨，相比5月25日下降8490万吨。蒙 煤方面，甘其毛都口岸通关维持低位运行，本周甘其毛都平均通关量为648车（七日平均值），周环比+50车。需求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨 至236.23 万吨，多数焦企维持厂内库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库 存周环比+5.76万吨。整体来看，本周少数山西煤矿复产，供应环比略有提 升，蒙煤进口维持低位运行。需求端，铁水产量周环比下降0.65万吨，焦企 原料库存逐步补充到位。整体来看供需阶段性平衡，本周港口煤价环比上涨， 本周实现2860.00元/吨，周环比上涨110.00元/吨，我们预计供应短期将边 际提升，需求端补库较前期略有放缓，港口焦煤价格短期预计震荡运行，但 长期来看，强监管下煤矿多复产不复量，供应偏低之下煤价底部将有所抬升。 

2.1、焦煤价格：港口焦煤价格环比上涨

本周京唐港港口焦煤价格环比上涨：截至9月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2860元/吨，周环比上涨110.0元/吨。

本周CCI低硫主焦煤价格环比上涨：截至9月11日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2860元/吨，周环比上涨110.0元/吨。

本周喷吹煤价格环比持平：截至9月11日，CCI长治喷吹(含税)为1900元/吨，周环比持平。

本周国际炼焦煤价格环比上涨：截至9月11日，峰景矿硬焦煤价格为307.5美元/吨，周环比上涨8.0美元/吨。

2.2、焦煤生产：国内生产本周环比下降

本周焦煤产能利用率、焦煤原煤产量环比上升：截至9月9日，焦煤产能利用率为72.27%，周环比上升2.31pct，焦煤（原煤）周度产量为1038.8万吨，周环比上升33万吨，焦煤精煤周度产量为509.45万吨，周环比上升19万吨。

2.3、焦煤运输及库存：蒙煤通关上升、北方港口库存下降

本周甘其毛都口岸平均通关量环比上升：截至9月10日，甘其毛都口岸平均通关量为648车（七日平均值），周环比上升50车。

本周策克口岸平均通关量环比下降：截至9月10日，策克口岸平均通关量为808 车（七日平均值），周环比下降21车。

本周满都拉口岸平均通关量环比上升：截至9月10日，满都拉口岸平均通关量为607车（七日平均值），周环比上升10车。

本周三口岸合计平均通关量环比上升：截至9月10日，三口岸平均通关量为2008 车（七日平均值），周环比上升6车。

本周炼焦煤生产企业库存环比上升：截至9月9日，炼焦煤生产企业库存量为122.4 万吨，周环比上升5.8万吨。

本周炼焦煤北方港口库存环比下降：截至9月11日，炼焦煤北方港口库存为315.9 万吨，周环比下降12.0万吨。

本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升：截至9月11日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存为247.92万吨，周环比上升0.7万吨。

本周甘其毛都口岸库存环比下降：截至9月6日，甘其毛都口岸库存为181.8万吨，周环比下降10.4万吨。

3、焦炭：本周落实第五轮提涨

近期焦炭市场小结及展望：供给端，本周焦企产能利用率周环比+0.07pct至70.75%，供应回 升主要系焦炭连续提涨下部分企业利润恢复，且部分焦企原料到货好转。需 求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。库存端，本周独立焦 化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭偏强运行，本周焦炭已全面落实 第五轮提涨，涨幅仍为100-110元/吨，累积幅度已达到450-495元/吨，后续 关注上游煤价情况和下游钢材价格情况。

本周国内焦炭价格环比上涨：截至9月11日，日照港一级冶金焦平仓价为2230元/吨，周环比上涨100元/吨。

本周国内螺纹钢价格环比下降：截至9月11日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为3200元/吨，周环比下降40元/吨。

本周国内焦炭行业盈利环比上升：截至9月10日，全国平均吨焦盈利约为-17元/吨，周环比上升69元/吨。

3.1、生产及库存情况：焦化厂生产率环比持平

本周焦化厂生产率环比上涨：截至9月11日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率66.23%，周环比上涨1.8个pct，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率43.32%，环比下降0.7个pct，产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率63.15%，环比上涨1.7个pct，产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率70.41%，环比上涨2.0个pct。

本周全国铁水产量环比下降：截至9月11日，全国日均铁水产量（247家）为236.23 万吨，周环比下降0.65万吨。

本周全国钢厂盈利率环比下降：截至9月11日，全国钢厂盈利率（247家）为7.77%，周环比下降22.54pct。

本周钢材库存指数环比下降：截至9月9日，本周兰格钢材库存指数（综合）为114.2 点，周环比下降2.3点。

本周焦化企业焦炭库存环比下降，钢厂焦炭库存量环比下降：截至9月9日，独立焦化厂焦炭库存56.79万吨，周环比下降14.1万吨；截至9月11日，国内钢厂焦炭库存95.05万吨，周环比下降1.2万吨。

本周焦炭港口库存环比下降：截至9月11日，焦炭港口库存为193.22万吨，周环比下降4.9万吨。

4、无烟煤：价格环比上升

本周无烟煤市场小结及展望：供给端，月初部分前期检修矿井陆续复产，但主产区安全检查保持严格管控，供应偏紧格局延续；需求端，多维持刚需采购，本周无烟煤价格环比上升。尿素方面，受煤价大幅上涨影响，企业亏损加剧，部分装置停产、减产，整体开工率有所下降，本周尿素价格环比上涨。

本周无烟煤块煤价格环比上升：截至9月11日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为1660元/吨，周环比上升200.0元/吨。

本周尿素价格环比上涨：截至9月11日，尿素（山东产，小颗粒）为1800元/吨，周环比上涨120.0元/吨。

5、本周重点关注个股及逻辑

投资要点：

动力煤来看，9月11日北方港口动力煤982元/吨（周环比+20元/吨），其 中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。具体来看，（1）生产端，本周 三西地区样本煤矿产能利用率周环比+3.17pct，供应回升主要系近期山西少 数煤矿陆续复产，加之陕蒙地区月初复产煤矿生产积极，但整体来看供应仍偏紧。（2）运输端，本周市场发运环比提升，大秦线一周内日均发运量周环 比+24.95 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+5列。（3）进口煤方面， 印尼煤供应受RKAB审批延迟、内河水位偏低及森林火灾等多重因素影响， 持续承压，其中RKAB审批延迟因素已对当地供应造成结构性瓶颈，短期内 可供出口的增量有限；澳洲方面，高卡煤价在越南招标需求和中国买家持续 采购支撑下上行，截至9月10日，动力煤Q5500国内与澳洲价差周环比放 大10元/吨至33元/吨，主要系内贸煤价格提升更明显。（4）需求端，电厂 日耗随气温回落呈季节性下行，本周六大电厂日耗周环比-4.6万吨至83.3万 吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-7.8万吨至1410.4万吨。 （6）非电需求端，截至9月3日水泥开工率周环比+0.42pct，本周甲醇开工 率周环比+0.08pct，铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。（7）港口端， 铁路发运改善下本周北方港口库存小幅回升，周环比+5.1万吨。整体来看， 国内供应方面，本周受前期完成生产任务停产的煤矿复产等因素影响而环比 回升，但强监管下整体仍偏紧。进口煤方面，印尼煤供应持续承压，进口煤 补充效果或欠佳。发运方面，本周市场发运环比提升。需求端，电厂日耗季 节性下降，非电按需采购，需求在终端国庆节前补库预期下仍有支撑。库存 方面，电煤需求回落加之发运改善，港口库存小幅回升。港口煤价周环比+20 元/吨至982元/吨，其中9月9、10日煤价破千至1,002.00元/吨。展望后续， 安全第一位，生产偏紧具有持续性，且进口补充效果或欠佳，在终端国庆节 前补库以及冬季补库下，港口煤价预计具备强支撑，关注港口库存以及坑口 煤价企稳情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+2.31pct 至72.3%，主要系山西前期因井下等因素停减产的煤矿复产，叠加山西部分 大矿生产略有修复所致，但整体供应依然紧张。据煤炭资源网统计，9月11 日山西省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计46 座，涉及产能4960万吨；停产煤矿数量日环比增加1座，相比5月25日减 少73座。停产产能日环比增加120万吨，相比5月25日下降8490万吨。蒙 煤方面，甘其毛都口岸通关维持低位运行，本周甘其毛都平均通关量为648车（七日平均值），周环比+50车。需求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨 至236.23 万吨，多数焦企维持厂内库存为主。库存端，本周焦煤生产企业库 存周环比+5.76万吨。整体来看，本周少数山西煤矿复产，供应环比略有提 升，蒙煤进口维持低位运行。需求端，铁水产量周环比下降0.65万吨，焦企 原料库存逐步补充到位。整体来看供需阶段性平衡，本周港口煤价环比上涨， 本周实现2860.00元/吨，周环比上涨110.00元/吨，我们预计供应短期将边 际提升，需求端补库较前期略有放缓，港口焦煤价格短期预计震荡运行，但 长期来看，强监管下煤矿多复产不复量，供应偏低之下煤价底部将有所抬升。 对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比+0.07pct至70.75%，供应回 升主要系焦炭连续提涨下部分企业利润恢复，且部分焦企原料到货好转。需 求端，本周铁水产量周环比-0.65万吨至236.23万吨。库存端，本周独立焦 化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭偏强运行，本周焦炭已全面落实 第五轮提涨，涨幅仍为100-110元/吨，累积幅度已达到450-495元/吨，后续 关注上游煤价情况和下游钢材价格情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

6、风险提示

1）经济增速不及预期风险。房地产市场降温、地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险，进而拖累电力、粗钢、建材等消费，影响煤炭产销量和价格。

2）政策调控力度超预期的风险。供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素，但为了保供应稳价格，可能存在调控力度超预期风险。

3）可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大，若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没形成较大规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变阶段。

4）煤炭进口影响风险。随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变，国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响，从而对国内煤企的煤炭生产、销售业务产生影响。

5）重点关注公司业绩不及预期风险。

6）测算误差风险。

7）煤矿事故扰动风险。8）煤价超预期下滑风险。

9）全球贸易摩擦。

证券研究报告《煤炭开采行业周报 ：上周港口煤价破千，创三年来新高，展望后市蓄势待发仍有上行空间》

对外发布时间：2026年9月13日

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徐萌

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