强生骨科，买家浮出水面

作者 | 铎声

强生骨科业务，迎来潜在买家。

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买家来了？

Apollo盯上强生骨科

近期，强生骨科业务剥离有了新进展。自今年2月传出强生考虑以超过200亿美元的价格直接出售该部门后，市场一直在关注谁会成为这块业务的潜在买家。

据彭博社援引知情人士报道，Apollo Global Management正与强生洽谈收购其拟分拆的骨科业务DePuy Synthes，目前讨论中的业务估值接近200亿美元。相关协议最快可能在数周内达成，但谈判仍可能无果而终，且不排除出现其他竞购方。报道称，目前已有多家私募股权机构对DePuy Synthes表现出兴趣。

不过，这并不意味着强生骨科业务的最终剥离方式已经确定。根据报道，强生仍可能选择将该业务分拆为一家独立上市公司。截至目前，Apollo和强生均未对此事作出回应。

自2025年10月公布分拆消息后，历经近一年推进，DePuy Synthes的潜在买家终于浮出水面。

Apollo作为全球大型另类资产管理机构之一，截至2026年6月底管理资产规模约1.05万亿美元。其私募股权业务长期聚焦大型并购、企业业务剥离和复杂资本交易。

近年来，Apollo在持续加码医疗健康领域。今年4月，Apollo旗下基金刚刚以12.5亿美元投资McKesson旗下Medical-Surgical Solutions业务，获得约13%的少数股权，该交易对MMS整体估值约130亿美元。此次若进一步参与DePuy Synthes近200亿美元级别的潜在交易，也延续了其在大型医疗资产上的布局思路。

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剥离年营收93亿美元成熟业务

强生押注下一轮增长

作为是全球骨科市场最重要的企业之一，DePuy Synthes在强生整个版图中分量不小。

强生2025年年报显示，其骨科业务全年销售额为92.58亿美元，约占强生医疗科技收入的27%，同比增长1.1%。且2026年上半年仍保持增长，而且膝关节、创伤等核心产品线表现相对较好。

2026年上半年，强生骨科业务实现销售额48.01亿美元，较2025年同期的45.46亿美元增长5.6%；其中，髋关节销售额8.77亿美元，同比增长5.7%；膝关节8.30亿美元，同比增长6.7%；创伤业务16.60亿美元，同比增长7.8%；脊柱、运动医学及其他业务14.34亿美元，同比增长2.6%。

作为全球头部骨科企业之一，DePuy Synthes在剥离之前，已经形成了相当深厚的业务基础和市场积累。

覆盖的全球骨科市场机会超过500亿美元，每年服务约700万名患者。其业务横跨关节重建、创伤、脊柱、运动医学、颅颌面及四肢等多个领域。核心产品包括ATTUNE膝关节系统、髋关节置换产品、创伤内外固定系统，以及VELYS机器人与导航平台等，形成了从植入物到手术器械、再到数字化和机器人辅助技术的完整骨科产品体系。

前不久，DePuy Synthes还公布了多项合作布局，尤其是无标记追踪技术领域。其相关负责人表示，这一技术将成为骨科大型设备的未来发展方向，它从根本上改变了术中影像显示与定位追踪的模式。

从业务表现来看，强生骨科仍处于增长态势。但对强生而言，是否剥离DePuy Synthes，与这块业务本身能不能赚钱关系并不大，更多是一次资源配置上的取舍。相比继续加码已经较为成熟的骨科市场，强生显然更希望把资源集中到增长更快、创新更活跃的领域。

近几年，强生将资源更多押注在心血管介入、心衰、心脏恢复和外科机器人等高潜力领域。2022年，强生以约166亿美元收购Abiomed，将心脏恢复业务纳入MedTech；2024年又以约131亿美元收购Shockwave Medical，进入血管内冲击波治疗领域。同年，强生继续收购V-Wave和Laminar，进一步补强心衰和房颤治疗布局。

与此同时，强生也在持续向手术机器人等创新领域投入资源。今年7月，其自主研发的OTTAVA软组织手术机器人获得FDA De Novo市场授权，并开始进入美国商业化阶段。强生将其定位为“软组织机器人全新品类”，旨在提升手术室接诊能力、简化临床流程、增强手术数据可视化，推动更多机构可以开展机器人辅助手术。该系统将机器人、外科器械与数字生态平台进一步整合，也成为强生外科业务下一阶段的重要布局。

从这些动作看，强生近几年的资本配置路径相当清晰。一边剥离不再是高速增长期的成熟资产，一边通过大额并购和自主研发，持续加码创新密度更高的领域。这种加减法也正是当下全球跨国巨头突破瓶颈期，进入下一个增长阶段的共同选择。

对强生而言，DePuy Synthes最终以何种方式离开仍未落定，但方向已经逐渐清晰。真正重要的，不只是卖掉一块成熟业务，而是腾出资源，为下一轮增长重新下注。