Sandisk股票吸引新买入评级：“不是你父亲的Sandisk”

罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）周一以买入评级和2，400美元的目标价格对Sandisk Corp.（纳斯达克股票代码：SNDK）进行了报道，认为这家闪存制造商的声誉已经超出了其作为商品存储供应商的声誉。

分析师凯文·卡西迪（Kevin Cassidy）将注释标题为“这不是你父亲的Sandisk”，他的2，400美元目标比报告中的1，744.95美元参考价格高出约37%。

卡西迪的论点基于买家对NADA的需求的转变。几十年来，采用是随着密度的增加和每位成本的下降而进行的，但人工智能推理改变了计算方法。

大型模型、更长的上下文窗口和代理工作负载生成必须存储、检索和重复使用的持久数据集。

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Flash正在成为一种更便宜的KV缓存存储层，使其在物理上更接近计算引擎。Sandisk的内部测试发现，使用SSD的推理系统消耗的能源减少了约75%，吞吐量大约是仅依赖易失性内存的设置的3倍。

密度仍然很重要。耐力、性能和供应确定性现在也很重要--这些都是客户付费的属性。

转向数据中心背后的数字是巨大的。数据中心收入从2025财年的9.6亿美元攀升至2026财年的51.5亿美元，增长了437%。第四季度数据中心收入达到29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1，298%。

Cassidy模型显示，Sandisk的数据中心收入在2027财年达到217亿美元，在2028财年达到286亿美元，届时约占公司总收入的48%。这些估计不包括高带宽闪存的任何贡献。

Edge业务涵盖PC、移动设备、游戏和汽车业务，目前仍是Sandisk规模较大的业务，占2026财年收入的60%。内存价格上涨正在挤压那里的单位需求，管理层预计今年个人电脑和智能手机单位的销量都将下降十几岁。

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牛市中最独特的部分涉及纸张，而不是硅。Sandisk已与8个数据中心和边缘客户签署了10项新商业模式供应协议，加权平均持续时间超过四年。

这些交易包括季度成交量承诺、固定和可变定价、价格下限和上限以及财务担保。

按底价计算，最低合同收入总额为939亿美元，另外还有911亿美元的预计剩余绩效义务和165亿美元的担保。罗森布拉特估计，这些协议涵盖了2027财年一半以上的部分和2028财年约三分之二的部分。

卡西迪认为，该结构抑制了与非周期的幅度，而不会消除它。

非GAAP毛利率从2026财年第一季度的29.9%升至第四季度的84.6%。罗森布拉特（Rosenblatt）预测，随着定价正常化，2027财年的收益为83.7%，2028财年的收益为80.2%，并估计2030财年的收益接近每股300美元。

2，400美元的目标反映了该公司2028财年每股收益240美元的10倍--比1.0x的1.0x PEG比率有30%的折扣。此次削减考虑了执行风险和NAND恢复类似商品定价的机会。

SNDK股价活动：根据Benzinga Pro市场数据，周二盘前交易期间，Sandisk股价下跌0.50%，至1757.80美元。

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