【浙商银行FICC·信用债日报】信用牛平久期占优

（来源：浙商银行FICC）

一级方面，今日短融、中票、PPN发行44只，规模合计328.30亿元，其中短融14只123.25亿元，中票26只173.05亿元，PPN 4只32.00亿元，信用债供给较前期明显放量。短融普遍低估值发在1.40-1.50%附近。26中国水务SCP002发在1.39%；民企26荣盛CP002，全场2.73倍，票面1.46%；270D26乌江水电GN003，全场3.32倍，票面1.53%，认购较好。中票方面，城投发行较多，优质主体及高票息资产认购火热：26桂交投MTN009，全场5.21倍，票面1.69%；26西安高新MTN010，全场3.50倍，票面2.10%；10年26临沂城投MTN004，全场3.48倍，发在估值2.48%；地产债方面，2Y26滨江房产MTN002，全场1.98倍，发在下限2.30%；钢铁主体需求偏弱，1+1Y26安阳钢铁MTN006(科创债)，全场1.70倍票面2.92%，主要为基金参与。PPN方面，5Y26安吉两山PPN003，全场4.72倍，票面1.82%，低估值13bp发行。

信用债二级方面，今日成交1674笔，较昨日1578笔继续放量，处历史95.45%分位；TKN1318笔、TKN占比77.8%较昨日增加2.8%，买盘明显占优；全市场中位数偏离-0.66bp，低估值成交幅度较昨日有所增加。分期限看，1Y内短券整体围绕估值成交；1-3Y为成交主力，AA+买卖率84.67%为各组合最高，理财基金需求旺盛；3-5Y低估值成交明显加深（AAA中位-1.03bp、AA+中位-1.43bp，AAA历史分位86.36%、TKN83.1%）；5-10Y期限AAA成交208笔、中位偏离-1.53bp，欠配下长端低估值成交扩大，9.93Y26电网MTN025低估值1.9bp成交在1.97%。

市场总结

央行今日开展350亿元7天逆回购，净投放350亿元，资金面整体紧平衡。今天债市几乎全线走强，关于公积金贷款降息的传闻继续发酵，超长端表现最优，30Y国债收益率下行超1BP至2.134%，TL2612突破117，连续三个工作日合计增仓3.8万手，量仓价三升，交易盘FOMO情绪较重，技术面突破自然引来行情的正向反馈，券商与基金踊跃追多，配置盘姿态则相对保守。信用债行情与利率债趋同，整体牛平，10Y以上期限信用债广受买盘追逐，流动性也显著改善。从基金申赎数据来看，9月以来债券型基金持续净申购，纯债基金净申购为近1年第三大，机构整体做多，债市整体处在顺风阶段。