小摩：首予商汤-W(00020)“增持”评级 目标价2港元

摩根大通发布研报称，首予商汤-W(00020)评级“增持”，2027年12月底止目标价为2港元。该行形容公司是以基础设施为核心，部署与多模态为增长动能，目标价基于2028年预期企业价值/EBITDA约15倍估值。

该行指，商汤已由一家电脑视觉公司转型为涵盖基础设施、模型及应用的AI平台。该公司当前最突出的稀缺性在于能将大规模、异构的运算能力转化为可靠的生产级智能。公司拥有长达十年的企业级AI经验，累积客户关系与实施能力，随AI应用由实验阶段迈向生产阶段，这些优势将变得愈发重要。经常性收入提升、毛利增长等，均为此转型正转化为更佳财务质量提供早期佐证。

该行现预测，公司在2026至2028年间收入年复合增长将达28%，对2028年收入与盈利预测，分别高于市场共识3%及148%;预测2027财年度经调整将亏转盈为经调整盈利1.79亿元人民币。