9.24 美股盘前｜PMI引发过热担忧，美债收益率突破5.1%，纳指结束四连涨

（来源：华泰证券财富管理）

周三，标普500跌0.75%，纳指跌1.13%，道指跌0.68%，纳指结束四连涨；罗素2000跌1.77%，公用事业和房地产等利率敏感板块承压。强劲PMI与疲弱美债拍卖推高收益率，10年期美债收益率升至约5.11%。原油结束五连跌，布伦特结算涨3.86%至103.08美元，WTI 涨1.81%至92.16美元，能源成为标普500唯一收涨的板块。科技股也未能抵御利率冲击，英伟达跌1.40%、博通跌2.62%，Meta则逆势涨1.02%。

PMI创五年新高，市场开始担心经济太热

美国经济扩张明显快于预期，但增长伴随的成本上涨，让好数据变成了加息压力。9月标普全球综合PMI初值升至58.4，高于预期55.3，创2021年7月以来新高；服务业与制造业同时提速。消费、AI投资和国防支出共同拉动需求，企业新增订单与招聘均加快。

供给却没有同步跟上。标普全球首席商业经济学家 Chris Williamson 指出，剔除疫情时期，当前供应链瓶颈已是近二十年来最严重的情形之一。交货延迟、燃料运输费用上涨，以及招工困难，正在共同推高投入成本。

美联储理事巴尔当天表示，通胀无法及时回到2%的风险上升，就业风险则有所下降，进一步加息很可能是其基准情景所需。数据公布后，10月加息概率升至六成以上。市场担心的已从经济能否承受加息，转向强劲需求是否要求美联储采取更多紧缩行动。

财政部再推60亿美元回购，债市为何仍在下跌？

美债上午因PMI承压，午后又遭遇拍卖需求不足。财政部发行700亿美元五年期国债，得标利率5.033%，比截标前市场收益率高3.1个基点；投标倍数仅2.21，低于此前六次平均的2.33。即使收益率已经超过5%，买家仍要求更高回报，新债发行随后加重了二级市场抛售。

财政部当天宣布，周四将回购至多60亿美元的20年至30年期国债，公告后30年期收益率仍一度升破5.41%。两周前首轮加码回购最终只买入约52亿美元，财政部解释是具有竞争力的报价不足。国际金融协会认为，回购可以暂时改善市场状况，却无法解决债务持续增长背后的结构性问题。

高盛策略师Ben Snider更关注利率上涨的速度：历史上，10年期收益率两周上涨约30个基点，或一个月上涨约50个基点，容易引起股市明显反应。截至周三，过去两周的升幅已约25个基点。

白宫不愿给AI限速，两大模型公司把减速主张带到联合国

OpenAI与 Anthropic继续支持放慢前沿AI研发，并把国际协调主张带到了联合国安理会。周三，Anthropic首席执行官Dario Amodei表示，公司将出于安全考虑放缓研发。他担心强大模型被用于生物武器，或发展成开发者无法控制的系统，因此呼吁建立安全认证与跨国合作机制。

奥尔特曼则明确表示，击败竞争对手不能成为鲁莽决策的理由，OpenAI过去曾主动放慢，未来也会如此。他提出共同的能力与风险评估标准、快速事故通报，以及政府和技术专家之间的安全信息共享机制，让各国能够比较证据、核验安全措施。

这与特朗普前一天反对国际AI管控、支持继续推进技术发展的立场形成直接分歧。两家公司的主张已从企业各自把关，延伸到共同约束研发节奏。同一天，AI对传统服务业的冲击仍在交易中发酵：投资者担心智能体自动比价与预订会削弱平台优势，Expedia和爱彼迎均跌逾7%，Booking跌逾5%。

周三盘面总结

周三的强劲数据加深了市场对持续紧缩的担忧：经济和就业扩张，供应与成本压力却未消退；疲弱的国债拍卖进一步抬高了资金价格。此前支撑股市的增长韧性，正在通过更高利率反过来压低估值。AI仍有应用扩张带来的机会，但硬件股也受利率上升拖累，模型公司的减速主张与传统服务平台面临的替代压力，又让行业内部的分歧更加具体。

数据资讯来源：华泰证券、华尔街见闻、美联社、路透社、标普全球、美联储、美国财政部、高盛、OpenAI、Anthropic

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