源达策略周报：关注中美会晤，关注经贸、科技、地缘政治等成果

　　来源：源达

　　投资要点

　　市场回顾

　　本周主要指数普遍回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周跌幅分别为-0.60%、-2.37%、-2.48%、-1.51%、-0.63%、-2.25%、-1.53%、-1.86%、-2.62%。

　　本周红利与地产链板块占优，科技成长板块回调。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为房地产、煤炭、美容护理、医药生物、石油石化，涨幅分别为2.28%、2.10%、1.75%、1.39%、1.11%；本周跌幅前五的行业为有色金属、通信、电力设备、机械设备、国防军工跌幅分别为-4.16%、-3.05%、-2.50%、-2.24%、-1.79%。

　　目前，海外利率这一前期主要压制因素的影响已边际弱化，但地缘风险与能源通胀的扰动尚未平息；另一方面，中美互动改善、国内政策发力与科技产业趋势演进，正带动市场积极预期不断累积。

　　资讯要闻

　　1.LPR 1年期3.00%、5年期以上3.50%，连续16个月保持不变；货币政策短期以流动性支持为主，配合政府债、政金债发行和信贷投放。

　　2．国家主席习近平9月23—25日对美国进行国事访问，为5月特朗普访华后半年内第二次中美元首互访；市场关注经贸、科技、地缘政治等成果。

　　3．美国9月PMI初值超预期：制造业57.0、服务业58.7、综合58.4，分别创52个月、59个月和2021年7月以来新高；就业强劲，但通胀与供应链压力上升。

　　4． 9月24日（美东9月23日行情），美国30年期国债收益率收于5.402%，盘中最高触及5.442%，创近19年新高。

　　机构调研及重要股东增持情况

　　本周（2026/9/21-2026/9/24），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高，其中软件服务、机械、医药生物近5天调研机构家数较多。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为苏美达、特宝生物、宁波银行。此外，经筛选后本周暂无新增重要股东拟增持公司。

　　热点行业方向

　　1）半导体设备：2026年市场规模4131亿元，国产化率升至35%，重点关注：中微公司、北方华创；2）晶圆制造：中芯N+2（7nm）良率80%产能翻倍在即，成熟制程定价权加速向国内转移，重点关注：中芯国际、华虹宏力；3）人形机器人：产业正从概念验证迈入规模化商用元年，宇树科技上市为行业打开成长空间，重点关注：恒立液压、三花智控；4）电力设备：AI驱动用电年均增长9.6%-22.9%，英伟达定标800V HVDC架构，重点关注：思源电气、国电南瑞；5）创新药：医保续约+商保双目录打通支付堵点，中国研新药管线约占全球30%位列第二，重点关注：药明康德、恒瑞医药；6）有色金属：2026年精铜缺口63万吨、TC跌至极值、铝触产能红线，供给刚性+AI/新能源多极拉动，重点关注：紫金矿业、中国铝业；7）非银金融：景气度高估值低，中报有望催化迎估值修复行情，重点关注：中国平安、中信证券。

　　风险提示

　　市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险

一、本周市场回顾

1．主要指数表现

本周主要指数普遍回调。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周跌幅分别为-0.60%、-2.37%、-2.48%、-1.51%、-0.63%、-2.25%、-1.53%、-1.86%、-2.62%。

表1：主要指数涨跌幅

代码	名称	周涨跌幅	月涨跌幅	年初至今涨跌幅	PE TTM	近五年市盈率分位数
000001.SH	上证指数	-0.60%	-2.46%	-2.03%	15.89	79.95%
399001.SZ	深证成指	-2.37%	-4.98%	-1.54%	30.19	82.33%
399006.SZ	创业板指	-2.48%	-4.35%	2.68%	38.45	48.31%
000300.SH	沪深300	-1.51%	-4.02%	-4.12%	13.42	70.43%
000016.SH	上证50	-0.63%	-3.21%	-6.21%	10.74	53.38%
000905.SH	中证500	-2.25%	-4.13%	2.12%	33.34	84.02%
000852.SH	中证1000	-1.53%	-2.58%	-0.33%	44.39	82.18%
000688.SH	科创50	-1.86%	-3.71%	20.66%	136.17	75.19%
000698.SH	科创100	-2.62%	-3.45%	26.90%	92.21	9.34%

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．申万一级行业涨跌幅

本周红利与地产链板块占优，科技成长板块回调。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为房地产、煤炭、美容护理、医药生物、石油石化，涨幅分别为2.28%、2.10%、1.75%、1.39%、1.11%；本周跌幅前五的行业为有色金属、通信、电力设备、机械设备、国防军工跌幅分别为-4.16%、-3.05%、-2.50%、-2.24%、-1.79%。

图1：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

二、机构调研及重要股东增持情况

1．本周机构调研热门行业及公司

本周（2026/9/21-2026/9/24），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械、硬件设备、医药生物的关注度较高，其中软件服务、机械、医药生物近5天调研机构家数较多。

图2：近5天行业调研热度

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为苏美达、特宝生物、宁波银行。

表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

代码	简称	行业	评级机构家数	机构调研家数（近一个月）	机构调研家数（近5天）
600710.SH	苏美达	工业贸易与综合	10	16	16
688278.SH	特宝生物	医药生物	14	14	14
002142.SZ	宁波银行	银行	30	24	5
000830.SZ	鲁西化工	化工	11	5	5
605507.SH	国邦医药	医药生物	12	5	5
002948.SZ	青岛银行	银行	14	4	4
002463.SZ	沪电股份	硬件设备	26	32	3
000811.SZ	冰轮环境	机械	19	46	2
002867.SZ	周大生	纺织服装Ⅱ	25	65	2
002916.SZ	深南电路	硬件设备	24	242	2

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．近一年部分上市公司重要股东增持情况

2025年9月24日至2026年9月24日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：

（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；

（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；

（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2026-2028年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。

经上述筛选后，本周暂无新增公司。 但值得注意的是，本周山东路桥增持拟在6个月内通过集中竞价增持合计4.5亿至9亿元，增持平均金额约占到总市值的8.5%。

表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

证券代码	证券简称	首次公告日期	拟增持金额占市值比	一致预期的归母净利润增速			评级机构家数	首次公告日至今涨跌幅（%）
				2026E	2027E	2028E
000932.SZ	华菱钢铁	2025/9/11	1.50%	14.09%	6.74%	8.04%	11	-40.3656
600143.SH	金发科技	2025/9/20	1.00%	32.29%	24.90%	23.61%	15	-38.7606
688267.SH	中触媒	2025/11/25	1.26%	19.66%	17.86%	13.06%	4	3.5172
002643.SZ	万润股份	2025/11/26	4.36%	20.48%	15.69%	14.71%	17	2.2209
600176.SH	中国巨石	2025/11/29	1.70%	19.94%	14.44%	11.07%	28	217.6930
000703.SZ	恒逸石化	2025/12/2	6.76%	52.10%	32.43%	50.44%	6	138.5831
002438.SZ	江苏神通	2025/12/3	1.77%	17.54%	13.70%	17.94%	4	-4.7046
600873.SH	梅花生物	2026/1/15	1.11%	4.34%	9.38%	14.13%	18	-22.2988
601168.SH	西部矿业	2026/4/8	2%	36.39%	16.43%	9.75%	9	39.0255
000301.SZ	东方盛虹	2026/4/17	1.93%	945.51%	47.09%	27.65%	4	16.2912
301078.SZ	孩子王	2026/5/18	1.57%	46.49%	24.39%	21.91%	14	-18.3853
601966.SH	玲珑轮胎	2026/5/21	1.14%	-0.89%	39.62%	19.54%	8	-14.7967
600686.SH	金龙汽车	2026/5/22	1.14%	77.60%	35.14%	20.06%	4	-22.0007
688105.SH	诺唯赞	2026/6/9	2.50%	785.08%	46.66%	35.50%	4	60.8828
920195.BJ	三祥科技	2026/6/12	1.02%	9.41%	13.17%	19.90%	3	-7.2768
600761.SH	安徽合力	2026/6/26	1.03%	11.26%	12.89%	13.86%	14	-5.9255
600905.SH	三峡能源	2026/7/20	2.07%	4.11%	12.72%	10.13%	4	-3.4964
601600.SH	中国铝业	2026/7/20	1.04%	75.61%	13.55%	4.56%	11	10.2945
600801.SH	华新建材	2026/8/20	1.07%	28.55%	17.52%	14.10%	19	5.3090
600582.SH	天地科技	2026/9/10	2.27%	0.81%	4.23%	6.21%	3	3.5565

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

三、本周资讯要闻

• 9月LPR出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。LPR上一次调整是在2025年5月，当时1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。

政府债和政策性金融工具支撑下，货币政策短期或仍以流动性支持为主。一方面是9月政府债发行仍未明显加速，后续集中发行形成实物工作量有支撑实体作用；另一方面是9月新型政策性金融工具已逐步落地拨付，将带动政金债提速发行及相关贷款配套资金投入，推动经济复苏。货币政策更多通过保持流动性充裕配合政府债、政金债顺利发行及信贷顺利投放，并以结构性工具形成协同效应。

• 习近平主席对美国进行国事访问，中美元首半年内实现互访

应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问。这是继今年5月特朗普总统访华后，两国元首在半年内实现的第二次国事互访，具有历史性、里程碑意义。

今年5月，两国元首在北京会晤时就构建“中美建设性战略稳定关系”达成共识，明确两国朝着合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期的方向携手努力。

此次访问期间，两国元首将就双边关系及共同关心的国际和地区问题深入交换意见。此前，王毅外长同美国驻华大使珀杜会面时呼吁双方“聚焦积极议程，妥善管控分歧，为高层交往营造适宜氛围”。市场高度关注此次会晤在经贸、科技、地缘政治等领域的成果，以及是否就关税、人工智能治理、中东局势等议题达成新的共识。

• 美国9月PMI大幅超预期，制造业PMI创52个月新高

9月23日，标普全球（S&P Global）公布的数据显示，美国9月制造业PMI初值升至57.0，大幅高于预期值53.6和前值53.9，创52个月（约4年半）以来最高；服务业PMI初值升至58.7，高于预期值56.0和前值56.5，创59个月新高；综合PMI初值攀升至58.4，为2021年7月以来最高水平。

分项数据显示，制造业和服务业的新订单与就业均显著上升，就业增速创逾四年来最快。但强劲增长也伴随着明显的通胀压力：投入价格以2022年以来最快速度上涨，受访企业主要将成本上升归因于燃料、运输费用增加及工资涨幅加快；同时供应链瓶颈加剧，若排除疫情时期，目前的供应链紧张程度是该调查近20年历史中最严重的阶段之一。

• 美国30年国债收益率创近19年新高

北京时间9月24日（对应美东9月23日行情），美国30年期国债收益率收于5.402%，盘中最高触及5.442%，创近19年新高；10年期国债收益率收于5.116%，盘中一度升至5.12%—5.14%。

长端收益率飙升主要受三重因素驱动：一是美国9月PMI数据大超预期，强化经济不着陆预期；二是美国国债总规模突破40万亿美元，年度财政赤字接近2万亿美元，主权债务可持续性担忧推升期限溢价；三是地缘冲突扰动能源价格，通胀预期反复。

四、热点行业方向

1．半导体设备

中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，全市场整体国产化率约20%-26%。去胶环节国产化率约80%，清洗约50%-60%，但光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，替代空间巨大。外部管制加码下，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口。重点关注：中微公司、北方华创。

图5：半导体设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．晶圆制造

成熟制程方面，全球新增产能77%落地中国大陆，中芯国际以5.1%全球市占率跻身纯代工第三，28nm月产能突破10万片，8英寸利用率超100%，台积电主动收缩成熟产能后定价权加速向国内转移。先进制程方面，中芯国际14nm FinFET稳定量产，N+2（等效7nm）已规模量产、良率突破80%，中芯南方月产能3.5万片、2026年目标翻倍至7万片，N+3（接近5nm）试产中，DUV多重曝光路线绕开EUV封锁但良率（20%-40%）与成本仍为硬约束。重点关注：中芯国际、华虹宏力。

3．人形机器人

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场，2026年国内市场规模预计达13亿美元，同比实现翻倍。海外，特斯拉Optimus预计2026年7–8月量产，2026年目标10万台。国内，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段。重点关注： 恒立液压、三花智控。

图6：人形机器人指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

4．电力设备

IEA测算，全球数据中心、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026年AIDC行业维持高景气，据Dgtl Infra统计，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%。在配电架构上，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地。重点关注：思源电气、国电南瑞。

图7：电力设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

5. 5． 创新药

2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。重点关注：药明康德、恒瑞医药。

图8：创新药指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

6. 6． 有色金属

全球制造业复苏叠加新能源结构性增量，工业金属从宏观驱动转向供需驱动。铜方面，2026年全球精铜缺口63万吨，TC跌至-124美元/干吨创历史极值反映矿端紧缺，AI数据中心1GW耗铜6.58万吨、全年贡献约74万吨新增需求，新能源车单车用铜3-4倍于燃油车，全球显性库存降至30万吨以下，铜价突破10万元/吨后高位震荡；铝方面，国内产能触及4543万吨合规红线，中东减产300万吨+欧洲能源成本高企致海外产能收缩，全球缺口近100万吨，电解铝社会库存持续去化至60万吨以下，铝价站稳2万元/吨。核心矛盾：矿端/冶炼端供给约束刚性化，传统宏观定价权被新能源+AI的结构性需求增量稀释，低库存放大价格弹性。重点关注：紫金矿业、中国铝业。

图9：有色金属3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

7．非银金融

当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位，机构持仓降至历史低位。非银金融板块中报业绩亮眼，有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。重点关注：中国平安、中信证券。

图10：非银金融指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

五、风险提示

市场短期波动风险

行业政策风险

政策变化超预期风险

经济环境变化超预期风险