成绩单：HB富勒2026年第三季度盈利电话会议

H.B.富勒（NYSE：FUL）周四公布了第三季度财务业绩。该公司第三季度财报电话会议记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/835696208

H.B. Fuller报告称，尽管销量有所下降，但2026年第三季度收入同比强劲增长5.2%，其中定价上涨7.4%推动有机增长4.4%。

在定价行动和重组努力的支持下，EBITDA增长9%至1.87亿美元，利润率扩大80个基点至19.9%。

该公司正在推进其Quantum Leap计划，旨在优化其制造足迹，并到2030年实现年化成本节省7500万美元。

H.B. Fuller仍有望在年底前完成对Advanced Medical Solutions的收购，并计划在收购后进行裁员。

管理层看到了石化供应链中的挑战，并预计原材料价格稳定但上涨，计划调整定价以保护利润率。

该公司表彰其客户创新奖，突出与客户在开发可持续解决方案方面的合作。

2026财年的指导包括中等个位数的收入增长和调整后的EBITDA在6.55亿美元至6.7亿美元之间，每股收益预计在4.70美元至4.85美元之间。

操作者

我们将举办问答环节。如果您想问问题，请按星号一举手。要撤回您的问题，请再次按星号1。我现在将会议交给投资者关系部的Scott Jensen。斯科特，请继续。

斯科特·詹森，投资者关系

谢谢接线员。欢迎来到HB富勒2026年第三季度投资者电话会议。今天出席演讲的有总裁兼首席执行官Celeste Mastin和执行副总裁兼首席财务官John Corcoran。准备好的演讲结束后，我们将进行问答环节。在我们开始之前，让我提醒大家，我们今天的评论将提及某些非GAAP财务措施。这些措施是对根据GAAP确定结果的补充。

我们相信，这些措施有助于投资者了解我们的经营业绩并将我们的业绩与其他公司进行比较。除非另有说明，非GAAP指标与最接近的GAAP指标的调整均包含在我们的收益发布中。有关收入的评论是指有机收入，有关每股收益、EBITDA和利润率的评论是指调整后的非GAAP指标。我们还将在这次电话会议上发表前瞻性声明。

这些陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到风险和不确定性的影响。由于我们的收益发布中涵盖的因素、本次电话会议期间发表的评论以及我们向SEC提交的文件中详细介绍的风险因素，实际结果可能与这些预期存在重大差异，所有这些都可以在我们的网站investors.hbfuller.com上找到。我现在将电话转给塞莱斯特·马斯汀。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢你，斯科特，欢迎收听今天的电话。通过严格的执行，我们在本季度实现了强劲的收入、EBITDA和每股收益增长，并继续提高盈利能力，并朝着EBITDA利润率超过20%的目标迈进。定价行动正在抵消原材料成本的上涨，我们的重组努力继续增强运营杠杆率。随着预计年底前完成对AMS的收购，我们仍然专注于加强我们的投资组合、执行我们的Quantum Leap计划并为股东创造长期价值。

至于我们的综合业绩，经外汇和收购调整，第三季度收入同比增长5.2%。有机增长为4.4%，受7.4%的定价推动，部分被销量同比下降所抵消。从盈利能力角度来看，EBITDA为1.87亿美元，同比增长9%，EBITDA利润率扩大80个基点至19.9%，每股收益较去年同期增长21%。我们的定价行动的持续执行推动了所有三个GBU的EBITDA增长和利润率扩大，使我们能够成功抵消原材料通胀上升。

现在让我继续回顾第三季度我们每个部门的表现。HHC本季度有机收入同比增长6%，卫生、饮料标签以及胶带和标签方面的优势远远抵消了包装的柔软性。EBITDA利润率为17.6%，较去年上升70个基点，反映了两位数的定价表现。EA的有机收入同比增长约5%（不包括太阳能），航空航天和通用工业持续强劲。

由于芯片短缺给亚太地区的手机生产带来压力，本季度电子产品疲软，与今年上半年的强劲增长形成了逆转。包括太阳能在内，本季度有机收入增长了1%。我们现在已经完全接受了太阳能退出，预计不会对EA或合并的HB产生有意义的影响未来将实现更全面的有机增长。得益于有利的定价和重组节省，EA EBITDA利润率为23.8%，较去年上升50个基点。

BCA再次实现强劲的季度，有机收入同比增长5%。屋顶和隔热玻璃的强度推动了增长，尽管建筑环境温和，但木材的柔软性部分抵消了增长。GMS又实现了一个季度的持续增长和稳健的执行，证明了该集团为市场带来的创新的重要性。主要受正价格影响的推动，BCA的EBITDA增长8%，EBITDA利润率同比扩大50个基点。

从地理位置来看，美洲有机收入同比增长4%，三个GBU均实现有机增长，其中BCA增长9%。屋顶、中空玻璃和航空航天市场领域的强劲表现推动了积极的有机增长。在EIMEA，有机收入同比增长9%，所有三个GBU的价格都为正值，EA市场（包括汽车和航空航天）的销量增长强劲。不包括太阳能在内的亚太地区有机收入同比增长4%，这得益于HHC的强劲增长，特别是在包装方面。

总有机收入与去年同期大致持平，包括太阳能。现在让我介绍一下石化供应链中断的最新情况，以及进入第四季度并展望2027年时我们所看到的情况。混乱仍然是我们运营环境的一个决定性特征。供应链仍然脱节，我们预计要到冲突平息后很久才会实现正常化。我们迅速果断地采取行动应对这一情况，并成功地为客户维持了供应连续性，并将继续这样做。

原材料方面，价格已稳定在高位，我们预计至少在今年剩余时间内将保持在当前水平或接近当前水平。在条件允许的情况下，我们将明智地提高价格，以抵消原材料成本并保护我们的利润率。我们对继续缓解通胀压力的能力仍然充满信心。现在，让我花点时间介绍一下Quantum Leap项目的最新情况，这是我们的多年计划，旨在优化我们的制造和分销网络、提高工厂利用率和服务水平，并提高我们全球供应链的效率。

我们继续取得良好进展，实施情况正在按预期进行。该团队仍然专注于严格执行并实现我们概述的长期效益。提醒您的是，我们于2024年底启动了这个拥有82个制造工厂的项目。我们预计在2026年结束时将拥有约62个设施，并且（不包括AMS）到2027年底将足迹进一步减少至60个以下，同时实现55个的目标。这些行动正在提高网络效率，同时使我们能够通过更精简的运营模式更好地为客户服务。

从财务角度来看，Quantum Leap仍然是一个重要的价值创造机会。我们的目标是到2030年底每年节省约7500万美元的转换成本。到2026年底，我们预计将实现其中约2500万美元的福利。展望未来，我们预计该计划将在2027年额外节省2000万至2500万美元。为了支持这一举措，我们预计在该计划的有效期内投资1.5亿美元的资本。

我们计划在2026年投资约5000万美元的资本，随着重点项目的完成，预计2027年资本支出将低于2500万美元，预计2027年后支出将进一步减少。我们预计与该计划相关的一次性现金成本总额约为5000万美元，其中约三分之一已经实现。重要的是，预计一次性总成本将超过房地产销售收益的抵消。

除了直接节省成本外，Quantum Leap预计还将通过提高运营资本效率、减少库存和降低维护资本要求来产生可观的现金流效益。总体而言，我们仍在正轨上，并且今天对Quantum Leap帮助实现有意义的盈利增长、现金流改善以及实现长期利润率目标的能力更加有信心。现在让我致电约翰·科科伦（John Corcoran），更详细地回顾我们的第三季度业绩以及我们对2026年剩余时间的更新展望。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

谢谢你，塞莱斯特。我将首先介绍第三季度的一些额外财务细节。本季度收入同比增长5.2%。货币和收购贡献了0.8%。调整这些项目后，有机收入增长了4.4%，定价7.4%被销量下降所抵消。受定价、执行和重组节省的推动，调整后毛利率为33.5%，较去年上升120个基点。调整后的销售、一般和管理费用同比增长8%，较2026年第二季度环比下降7%，反映了某些费用的时间安排。

当季调整后的EBITDA为1.87亿美元，较去年增长了9%，因为定价、执行和重组节省的资金足以抵消交易量的下降。受营业收入增加的推动，调整后每股收益为1.52美元，较2025年同季度增长21%。2026财年第三季度净运营资本占年化净收入的18.5%，同比上升150个基点。这一增长主要是由于为支持Quantum Leap而采取的行动，以及为确保原材料和确保客户供应连续性而进行的战略库存投资。

今年迄今，受收入增加的推动，运营现金流为1.83亿美元，同比增长17%。第三季度末，净债务与调整后EBITDA之比略低于3倍，低于去年第三季度末的3.3倍。至此，让我现在谈谈我们对2026财年的指导。请注意，这一前景并不反映我们拟议收购Advanced Medical Solutions的影响。与2025财年相比，净收入预计仍将增长中个位数，有机收入预计仍将增长低个位数，定价将上涨中个位数，销量将下降低个位数。2026财年调整后EBITDA目前预计将在6.55亿美元至6.7亿美元之间，调整后每股收益目前预计将在4.70美元至4.85美元之间。运营现金流（不包括AM相关项目）预计仍在300至3.25亿美元之间。现在让我把电话转回塞莱斯特，让我们结束。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢你，约翰。约翰概述的财务业绩反映了我们战略和执行的实力。这一成功的一个关键因素是我们与客户合作开发创新解决方案的方式，这些解决方案可以提高性能、应对复杂挑战并推进我们所服务的行业的可持续发展。上周我们宣布了2026年HB的获奖者富勒客户创新奖。这些奖项旨在表彰那些开发出在可持续发展、安全和性能方面取得可衡量进步的解决方案的客户。

获胜者是根据创新、市场影响力、技术成就以及与HB的成功合作来选出的富勒队。今年，我们表彰Bin DazmolGeneral Trading Company和Huhtamaki的创新，展示了协作和技术专业知识的力量。Bin Dazmolol因开发创新的预制通风空调隔热系统而受到认可，该系统可以改善炎热潮湿环境中的冷凝和腐蚀保护。

与HB合作Fuller公司将我们的Foster Neoclad保护性隔水层技术融入到场外预制工艺中，从而缩短安装时间，提高长期系统可靠性，并有助于延长在苛刻的气候条件下的使用寿命。Huhtamaki因Pro Dairy而获得认可，这是一种可回收纸质乳制品杯，旨在减少塑料的使用，同时保持冷冻食品应用所需的性能。

利用HB Fuller凭借粘合剂和涂层专业知识，该解决方案显着降低了聚乙烯含量，提高了可回收性，并在不影响产品性能的情况下支持客户的循环包装目标。今年认可的创新跨越了不同的行业，但有一个共同的目标：应用科学、工程和协作来解决现实世界的挑战，并使产品和系统更加可持续、高效和可靠。

我们祝贺两位获奖者，并感谢所有继续与我们合作、为市场带来创新解决方案的客户。他们的成功增强了我们对技术领导力、客户亲密度和创新承诺所创造的长期增长机会的信心。我们期待着9月29日粘合剂和密封剂日在明尼苏达州圣保罗庆祝两位获奖者。现在让我简要介绍一下我们拟议收购Advanced Medical Solutions的最新情况。

我们继续通过所需的监管审批程序取得强劲进展，并有望在年底前完成交易。从财务角度来看，我们致力于去杠杆化计划，并预计杠杆率将在关闭后两年内恢复到2.5至3倍的目标范围。在合并后公司强大的现金生成能力以及Quantum Leap的支持下，我们对收购Adams的战略和财务优势仍然充满信心。

该交易将增强我们的投资组合，巩固我们在有吸引力的医疗保健市场中的地位，并进一步支持我们的长期增长目标。我们期待欢迎AMS团队，并在下次通话中分享更多更新。最后，我们的第三季度业绩证明了我们在整个业务领域取得的稳步进展。我们正在扩大利润率，推进运营效率计划，并保持严格的执行方法，同时为公司下一阶段的增长做好准备。

总而言之，这些行动加强了HB富勒长期价值创造的基础。我们今天准备的发言到此结束。接线员，请开通电话询问。

操作者

我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按星号一举手。如果要撤回问题，请再按星号1。我们要求您在提问时拿起手机，以获得最佳音质。如果您在本地静音，请记住取消您的设备静音。请在我们编制问答名单时待命。您的第一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。

迈克，您的线路现在开通了。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

嗨，早上好。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

早上好，迈克。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

因此，你们的业绩略高于第三季度指导范围的中点，看起来成交量没有你们预期的那么下降。我认为你已经引导到了个位数的下降，而且你已经下降了三位数。您能否向我们介绍一下在您提供指导时与您预期的不同之处，我想无论是从数量的角度来看，还是可能对您看到的一些利润率有所贡献？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

当然可以因此，迈克，当我们看到下半年时，我们预计客户会对粘合剂以外的材料产生更多限制。我们知道我们可以供应，但我们担心他们无法获得生产产品所需的所有材料。而且，你知道，虽然市场对很多材料都很紧张，但并没有那么短缺。因此，这导致了销量性能比我们预期的要好一些。

我还想补充的是，需求市场的波动比平时大得多。我们的订单模式比平时波动更大。你知道，我们看到这样的情况：客户，尤其是中小客户，将订单之间的时间或间隔成倍增加，有时它们会迅速缩小，特别是当头条新闻曝光时，石油价格急剧上涨。

因此，这确实使得在这种环境下预测成交量变得更加困难。事实上，在本季度，我们看到前几个月本季度末的成交量远高于本季度初，而且这种强劲势头一直持续到第四季度。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好吧然后我希望你能谈谈我们应该如何看待销量趋势，因为我们开始把注意力转向2027财年。所以去年的销量有所下降。今年，你可能会跟踪下降3%左右的数字。了解其中一些是太阳能业务，你说我们正在关注这一点。但好奇的是，您对我们看到27财年交易量转为正值的信心水平是多少？

我猜您认为未来几个季度哪些终端市场的成交量风险最大？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

好吧，迈克，也许我会尝试接受这个，然后塞莱斯特可以添加评论。所以展望2027年，你知道，重点关注HB特有的事情富勒，我们将完全承受退出太阳能的影响。因此，这在今年三个季度都是一个悬而未决的问题。我们现在已经超越了这一点;明年这不会是一个悬而未决的问题。显然，随着AMS的关闭，我们正在增加一项更高增长的业务。我要说的是，EA的一些市场受到了挑战，这些都是外部问题。

也许我会转向外部影响。当然，电子产品也面临着芯片短缺的挑战。你知道，我充满希望，我们也充满希望，明年这不会成为问题。这对电子产品和汽车都产生了影响。而且，你知道，由于高利率及其对住宅的影响，建筑市场一直非常低迷。再说一次，不知道这个问题明年是否会得到解决，但如果我们看到那里出现一些进展，那将是积极的。

如您所知，在HSE中，这主要是由陷入困境的大型CPG客户推动的。所以它可能更依赖于外部力量，以及我提到的一些力量。但我们有几件事，因为它与我们所做的投资组合改进有关，这些改进应该支持未来更好的增长。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，我想补充一下，迈克，我认为中国是2027年值得关注的地区。我对本季度我们在亚洲的表现非常满意，因为尽管中国的消费环境疲软，电子产品及其部分出口市场不景气，但我们在亚洲的表现仍然非常好，这要归功于HHC在亚洲发展业务的能力，特别是在包装市场的份额。你知道，欧洲正在抬头，这令人兴奋，所以我认为2027年这对我们来说风险较小，更多的是因为我们正在获得该地区的份额。

在那里，成为可靠的供应商更加重要，将创新带入市场的能力也更加重要。然后我想说，是的，就约翰的观点而言，虽然建筑业仍然疲软并且绝对值得关注，但我强烈认为，我们的BCA业务为市场带来了创新，使他们能够在不断下滑的市场中继续增长。所以，你知道，我认为关注建筑业、关注中国是27年的关键风险领域。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好的，非常有帮助，非常感谢。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢，迈克。

操作者

您的下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。大卫，您的线路现在开通了。

David Begleiter，德意志银行分析师

谢谢早上好.

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

早上好，大卫。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

早上好.

David Begleiter，德意志银行分析师

看看HHC，在过去的两年里，我显示销量下降了大约9%-也许我有点偏离，但我认为在这个范围内。为什么是这样？这一切都发生在Q3时期。过去几年。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

在过去的两年里，是的。所以，我的意思是，如果你考虑HHC，我认为HHC面临的最大挑战之一是一些市场范围内的变化。因此，其中之一当然是GLP-1的引入。我们HHC中的许多材料进入包装终端市场。现在消费的包装食品减少了很多，您可以在许多CPG食品公司的业绩中看到这一点。我要说的第二件事是，我认为有时我们忽视的业务确实受到家庭形成的严重影响。

而且，你知道，我们没有看到住宅建设的发生。人们为了工作而搬家的次数并不多。流动性要少得多。所以，你知道，这种压力越来越大--人们没有填满新的橱柜，人们没有更换家里的材料。因此，我相信，这在过去几年里也给HHC业务带来了压力。

David Begleiter，德意志银行分析师

明白仅在AMS上，过去两三个月的业务表现如何？我们是否仍在遵循您六月底给出的预测？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

我无法评论他们过去两三个月的表现。我要说的是，他们刚刚宣布了上半场的表现--我会在那里向你推荐。他们的报告显示，2026年上半年调整后EBITDA与2025年上半年相比提高了8%，同期收入增长了4%。所以，你知道，我们真的很兴奋，大卫。你知道，这是我们期待在我们的投资组合中拥有的业务，当我们审视该业务并做出自己的预测时，你知道，我们认为这是一项应该增长约8%的业务，平均每年。

良好的有机增长前景。

David Begleiter，德意志银行分析师

谢谢

操作者

你的下一个问题来自Ghansham Punjabi与Baird的关系。甘舍姆，你的电话开通了

Ghansham Punjabi，Baird分析师

是的，谢谢你，接线员。大家早上好那么，仅跟进针对EA的最后几个问题，您是否感觉到该细分市场的需求趋势线发生了任何变化？我知道太阳能现在已经到期了。我想你提到了由于芯片短缺而导致电子产品减弱，看起来汽车也开始减弱一点。所以我对那里与投资组合其他部分的需求趋势线感到好奇。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，EA业务上一个季度在欧洲的表现非常好，在美国的表现也很强劲。所以总体而言，我认为这些部门没有受到影响。事实上，与第二季度相比，第三季度汽车业已经反弹。第三季度EA业务面临的真正挑战是在亚洲，特别是在中国，电子产品放缓、电动汽车出货量减少，因此给该季度的业务带来了压力。但好消息是，现在我们正在应对太阳的影响，所以我们将在第四季度清楚这一点。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

是的，我可以补充一些关于趋势的细节，因为塞莱斯特是对的。如果您调整太阳能，从销量的角度来看，该业务一直在增长中个位数，从低到中个位数，并且非常一致。正如韦斯提到的那样，我认为第二季度到第三季度销量的唯一变化主要是由电子产品驱动的。

Ghansham Punjabi，Baird分析师

好的，这很有帮助，谢谢。然后就27财年的差异而言，您对至少与需要注意的内容相关的数量给出了一些高层看法。您能就此时的一些差异向我们提供更多信息吗？我想您提到了EBITDA增量成本节省2500万美元。您知道，定价流程如何，然后定价，您是否仍在实施额外的上涨？我认为您提到了原材料成本曲线的拉平。但你知道，物流成本等在过去几个月里也显着上升。所以我很好奇你现在对明年的定价贡献。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，如果你只看明年的总体情况，我会说高水平，今年的发展方式是你会看到上半年发生一些定价和原材料的结转。这将更多地转化为我们提到的量子飞跃在下半年开始产生的好处。就定价而言，是的，如您所知，团队很早就推出了价格，并在第二季度开始提高价格。你知道，我们的工作还没有完成。我们继续在有必要的情况下明智地提高价格，我是根据地区、市场细分和技术基础来说的。

所以是的，我们仍在实施涨价，我们预计这将持续到明年上半年。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

是的，我认为只是为了从损益的角度思考明年会是什么样子。这些评论排除了AMS的任何影响。正如塞莱斯特提到的那样，你知道，我们会有结转定价，但我们也会有结转原材料的影响。你知道，我们很快就解决了定价问题。原材料往往滞后。所以，你知道，当你看看今年时，你知道，我们的定价和原料之间存在正的价差。

我们预计明年的定价和原料之间会出现积极的差距，但不会像今年那么大，因为我们仍然有原料将陆续推出。这将主要是今年上半年的现象。正如塞莱斯特提到的那样，假设市场在今年下半年没有显着变化，我们将按年化，你知道，定价和原始之间的差异可能很少。

正如我们在讲话中所说，Quantum Leap明年应该会带来约2000万至2500万美元的增量节省。这将更多地体现在下半年。然后我们就会出现正常的通货膨胀，你知道，应该增加2500万美元的范围。所以，你知道，我们看到了，你知道，对2027年的看法，收入和底线都将增长。显然，从利润和利润的角度来看，结转定价都将有助于实现这一目标，Quantum Leap也是如此。

显然，我们将在一月份的电话会议中提供更多细节。

Ghansham Punjabi，Baird分析师

好的，非常好。

斯科特·詹森，投资者关系

谢谢谢谢，甘舍姆。

操作者

您的下一个问题来自摩根大通的Jeff Zakaukis。杰夫，您的热线现在开通了。

杰夫·扎考基斯（Jeff Zakaukis），摩根大通分析师

非常感谢我认为在你准备好的讲话中，我认为在你准备好的讲话中，你谈到了未来一年左右的土地出售可能会达到3300万左右。这些出售和回租结构是纯粹的土地出售，这是否是您可能获得的正确现金流？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

杰夫，这些是制造设施以及与之相关的土地的销售。我们不会把它们租回来。我们将出售这些设施，并将用这些收益来支付我们将经历的遣散费和其他关闭成本的一次性成本。

杰夫·扎考基斯（Jeff Zakaukis），摩根大通分析师

好的，谢谢你。就价格而言，本季度价格上涨了7.4%，但你知道，这是本季度的平均数字。他们现在在哪里？它们是否高于7.4？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，杰夫，我们以7.6%的价格退出本季度。因此，我们很早就获得了很多价格，并且随着我们继续根据任何原材料变化调整定价，价格将继续上涨。你知道，我们谈论平均定价，但是，你知道，这是真的。您知道，不同地区或基于不同技术的定价变化会有所不同。所以我们的定价非常明智，我想说我们的定价是负责任的。

我们的目标是弥补原材料成本的增加并维持我们的利润率。这就是我们来年的计划。

杰夫·扎考基斯（Jeff Zakaukis），摩根大通分析师

自从您报告了上一个季度以来，您的股东群体一直强烈要求您做这个或那个。根据您的股东以任何方式对您说的话，您是否改变了您的外表，改变了您计划运营HB的方式未来一两年会更充实吗？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是啊因此，正如你可以想象的那样，一旦我们完成AMS交易，去杠杆化对我们来说将是一个非常非常高度的优先事项，杰夫。事实上，我们已经在努力降低债务水平。我想说，许多领域将会发生变化。你知道，其中之一是，正如我之前所说，每年八月我们的全球细分市场领导者都会进来，他们都会提出他们的三年业务战略。你知道，之后我们会进行严格的投资组合审查。

事实上，这就是促使我们在2025年出售地板业务的原因。我想说的是，我们刚刚在8月份再次进行了这项工作。从这次演习中，我想说，你知道，我们正在对这些商业计划进行更多的审查和更严格的审查，并真正挑战自己，以确定我们是否是每个细分市场的最佳所有者。因此，我们非常认真地对待剥离某些业务的可能性，因为我们知道这将加速降低我们的杠杆率。

另一件事是，我们正处于Quantum Leap的一个良好时刻，因此我们将能够真正产生更多的现金流。也许，约翰，如果你想，回顾一下我们将看到的现金流改善，因为我们将能够因为量子飞跃所做的改变而以不同的方式运营。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

当然.是的，这就是我们对去杠杆计划感觉良好的原因之一是Quantum Leap带来的现金流效益。显然，我们已经讨论了减少7500万美元的转换成本，你知道，大约还有5000万美元。这显然是对经营现金流的影响。但关键因素之一是，随着我们对仓库结构进行的改变，我们认为我们有机会至少在五天内大幅减少运营资本，特别是库存，这将为运营现金流带来3500万美元的好处。

然后在资本支出中，你知道，我们会看到它下降。今年我们可能在CapEx中花费了约5000万美元来启用Quantum Leap。正如我们在讲话中所说，明年这一数字将低于2500万，并最终为零。事实上，你知道，我们实际上正在关闭三分之一的工厂，我们预计维护资本将下降，你知道，大约三分之一，即1500万美元。

然后Project One，即我们的SAP部署，我们称之为Project One，在实施方面实际上即将结束。我们97%的收入来自SAP的一个实例，我们每年可能在CapEx上花费约2500万美元，而且这个数字会少得多。因此，所有这些都将是积极的，因为它与我们的现金流和去杠杆计划有关。正如塞莱斯特所说，如果有机会剥离一些可以进一步加速这一进程的东西，我们肯定会考虑。

杰夫·扎考基斯（Jeff Zakaukis），摩根大通分析师

最后，约翰，我认为你从AMS的资本支出可能会增加2000万左右。因此，在与2026年相比的一系列资本支出中，您明年（包括收购）的资本支出应该上升还是下降？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

它应该会下降，我认为AMS会比您引用的2000万少一点，但会在十几岁左右。但是，是的，我们会说，你知道，这与我们正在度过与Quantum Leap相关的更大支出以及我们看到的流动资本机会有关--对不起，在CapEx上--SAP项目即将结束。这两件事都应该导致资本支出下降，即使从AMS获得一些额外资本。

杰夫·扎考基斯（Jeff Zakaukis），摩根大通分析师

太好了，非常感谢。

斯科特·詹森，投资者关系

谢谢.杰夫

操作者

你的下一个问题来自花旗集团的帕特里克·坎宁安。帕特里克，你的电话已经开通了。

花旗分析师Alex

嗨，早上好，我是亚历克斯，找帕特里克。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

早上好.

亚历克斯，花旗分析师

我的问题是--早上好。因此，尽管交易量环境较低，第三季度的利润率扩张仍相当惊人。也许您可以帮助我们进行价格成本扩张的看跌和接受，也许只是您对将利润率扩大到27的信心。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

当然.是的，我可以对此进行一点色彩。因此，我们看到的影响很大程度上是由相对于流经的原材料的定价执行驱动的。正如我们所讨论的，我们很快就定价了。其中很多发生在第二季度。我们采取了一些额外的行动。因此，在第三季度，我们从第二季度采取的行动中获益，这些行动将持续到第三季度。我们采取了一些新的定价行动，本季度原材料的阻力比上季度更大，但我们有更多的定价来抵消这一影响。

因此，我们谈到了今年第三季度是我们将看到定价和原料之间最大差距的时期。我们预计下个季度这一数字会缩小一点，因为我们将看到更多原材料成本最终通过损益表滚动。但我们也获得了与Quantum Leap相关的节省。你知道，到今年年底，我们将能够实现2500万美元的节省，按运行率计算，今年约为1500万美元，而且今年这一数字在一定程度上有所增加。

因此，这确实是推动利润率扩大的两件事。是的，我们认为明年我们将出于一些相同的原因扩大利润率。正如我前面所说，原料的定价应该是积极的--比今年要少，但仍然是积极的--然后Quantum Leap明年将产生更大的积极影响。

亚历克斯，花旗分析师

太好了作为后续报道，只是好奇，假设相对于择期手术和手术，一个更高且更长时间的环境，我们应该如何考虑医疗和市场人员的稳定性？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，医疗。事实上，手术粘合的使用不仅稳定，而且是一个高增长的医疗终端市场。原因有很多。我的意思是，手术的数量肯定会继续增加。即使在较低费率的环境中，我们仍然会看到更多手术，并且越来越多的较小手术--使用粘合剂的可能性更大且更容易被接受。因此，我们预计这个医疗终端市场将继续快速增长。

事实上，这是我们真正喜欢将它纳入我们的投资组合的原因之一。它以高利润率实现强劲的有机增长，使我们能够平衡工业终端市场和建筑市场的一些周期性。因此我们认为这是一个非常好、平衡的投资组合。即使市场充满挑战，这种增长火花也将持续存在。

操作者

谢谢您的下一个问题来自垂直研究合作伙伴的Kevin McCarthy团队。凯文，您的热线现在开通了。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

是的，非常感谢，早上好。约翰，您能详细介绍一下AMS交易的融资情况吗？我认为您已经完全承诺融资，但也许您可以详细说明有关期限结构的中期计划，以及鉴于目前债券市场的波动，债务成本是多少？当然.

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

很高兴，凯文。所以是的，正如你提到的，我们确实有过渡融资。所以我们，你知道，我们确信能够获得融资来完成交易。你知道，我们的计划是在收盘前执行外卖融资，具体取决于收盘。我想说，我们在这方面的规划已经走得很远了。期待看到人们的强烈兴趣，并对我们的成功充满信心。如果你稍微看看结构，你会发现这仍在讨论中，但它可能是短期贷款B型贷款和无担保型债券的某种组合。

我们显然希望确保我们有充足的债务并且可以快速偿还，因为我们计划快速偿还债务。所以这将反映在结构中。我现在想说，融资利率，你知道，有点，你知道，八年期固定利率可能在6.5%至7%范围内。你知道，较短的利率，即定期贷款B，它们一直相当稳定地比SOFR高出175至200个基点。这就是我们现在所看到的。

正如我所说，我们将在交易结束前完成融资。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

非常有帮助.然后，Celeste，你知道，之前在电话会议上讨论了很多关于本季度-3%的销量的讨论，包括普洛斯-1和芯片短缺和其他因素。如果我只是缩小镜头并思考你对粘合剂相对于宏观指标的需求函数，你是否认为它应该在一段时间内与宏观指标重新趋同，无论是六个月、18个月还是其他时期？

您如何看待未来的发展轨迹？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，很难根据一系列宏观指标对这项业务进行索引，因为我们位于许多不同地区的许多不同终端市场。当你从大局来看时，你会发现这是一个价值800亿美元的市场，而我们的市场份额不到5%。因此，与宏索引集合相比，能够在粘合剂空间中调整体积确实很困难。你知道，我们在粘合剂行业所做的事情之一就是，我们为客户带来高里程粘合剂。

我的意思是，你知道，他们会开始使用粘合剂，为了进一步优化生产，很多时候我们会与他们合作，为他们带来更高的价值-你会看到，在价格更高的粘合剂中，他们可以使用更少的粘合剂。这是这个市场上不断发生的动态。因此，你看到的其中一个组成部分确实将其与宏观趋势脱节。特别是我们的份额如此之低。

当建筑或汽车表现不佳或手机数量下降时，您会在我们的很多领域看到这种情况。我们仍将在这些领域发展业务，这很大程度上是因为我们能够通过技术占据份额，而且我们的份额地位很低。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

我明白了.非常有帮助.谢谢你的颜色。

操作者

您的下一个问题来自瑞银集团的卢卡斯·博蒙特（Lucas Beaumont）。卢卡斯，您的热线现在开通了。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

谢谢.早上好.早上好.汇总所有--感谢我们--是的，汇总您今天在电话会议上的所有评论，只是试图思考一下，比如，在我们进入明年时，业务的高层考虑因素。所以，我的意思是，根据你的第四季度指南，我的意思是看起来你将以高个位数的定价退出。发货量略有下降，原材料方面持续存在成本压力。

听起来不同终端市场的成交量前景肯定会波动，并且随着明年的到来，这可能会继续面临压力。我的意思是，我想，你会从更简单的竞争中获得一些好处，太阳能和今年的下降。但我的意思是，总体而言，这似乎是一个可能会导致明年在收购AMS之前的增长受到更多限制的设置。我的意思是，将所有这些加在一起，它可能表明EBITDA增长范围内的低至中等个位数，更像是2024年和2025年的情况。

高个位数是今年的趋势。所以我想你会如何将所有这些以及我们应该融入我们的前景的任何其他考虑因素或有利因素结合在一起？谢谢.

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

所以，卢卡斯，我要补充一点色彩，你从财务假设的角度回顾了明年的一些关键驱动因素，你知道，我想说的是，我不知道我会得出结论，你知道，低个位数甚至中等个位数的EBITDA增长尚未。我认为--我们将在一月份提出所有这些--这显然取决于更广泛的宏观，我们可能会在三个半月、四个月内对此有更多看法。但我认为我们仍然认为，从执行的角度来看，我们正在做的事情有很多具体的好处。正如我提到的那样，明年的定价收益将是积极的，正如塞莱斯特所说，我们准备在需要时明智地采取额外行动。量子飞跃的节省是有意义的。所以我们就把这一切都说出来。我认为您已经有了正确的关键考虑因素，我们将提供一幅关于这会让我们走向何方的图片。

但我们会成长，对吧？我们会成长。今年我们增长了，去年也增长了。所以我们会成长。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是啊我认为，你知道，我也对明年持积极态度，特别是因为当你看看我们在这个行业中的地位时，这是一个价值800亿美元的行业，而我们的份额不到5%。现在，我们的团队正在努力工作，全力以赴为我们的客户提供伟大的创新，这正在发挥作用。看看PAS就知道了。这是一个非常有限的市场，特别是在美国，然而，该团队推出了新产品，他们用来增加份额。

事实上，我们在周一就提价了，宣布扩大4SG服装产品系列，推出一些新产品，这些产品无疑为我们的客户和业主带来了更好的好处。因此，您知道，这就是我们继续推动EBITDA改进的方式。这不仅仅是定价和常规销量组合。它带来了创新，也兑现了我们的Quantum Leap承诺，正如John所指出的那样，该承诺已步入正轨，并将在其结束时节省7500万美元的运行率，这将对EBITDA产生非常有利的影响。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

太好了谢谢然后我想，考虑到目前仍然起伏不定的宏观环境，我想，您如何看待这对AMS业务前景的影响？我的意思是，与投资组合的其他部分相比，您对他们的销售额和盈利的看法有多大。我想，如果从宏观角度来看，2027年最终面临更大的挑战，我想，你是否认为这会在协同效应或某种盈利目标方面以及你的去杠杆化考虑方面增加任何风险。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

不。事实上，AMS团队继续在彼得斯手术协同方面取得了很好的进展。因此，当我们引用我们的协同目标时，请记住，我们正在从与关闭五个设施相关的协同效应中受益，他们正在顺利实现这一承诺。因此，我们最终进入业务时，已经有协同效应的飞行，这是非常有帮助的。现在，当你看市场结构时，正如我之前指出的，这是一个快速增长的市场。

组织粘合在外科手术中的使用持续增长。两家业务的结合使我们成为全球第二大手术组织粘合公司。在这个位置上，我们预计不会感受到宏观环境的挑战，而是能够在该环境中扩展业务，因为它不太适合我们今天所处的工业或建筑空间的波动。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

非常感谢

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢卢卡斯

操作者

我们的最后一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。迈克，您的线路现在开通了。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

嗨再给我一个。感谢你给我机会问这个问题。就你们向英国宇航局提出的提议--你们收到的不请自来的提议--董事会拒绝了该提议。人们指出的原因之一是与共享工厂相关的一些协同效应，以及可能减少规模和采购影响。您能帮助我们量化这些不协同效应吗？我想我很好奇你是怎么想的。

你知道，在英国宇航局的价格下，剥离仍然有意义，尽管剥离可能需要一些繁重的工作？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是啊所以，你知道，董事会公平地考虑了对BAS的报价，在任何情况下，如果我们收到对业务组成部分或业务本身的报价，你知道，董事会将履行其受托责任，并充分评估。在BAS的情况下，正如我们所指出的，它作为一个整体被显著地集成到公司中。这并不罕见。事实上，如果你看看我们的业务，你会知道，我们现在在世界各地有62家工厂，通常生产两三种不同的材料，并为15到20个不同的市场细分市场生产它们。

所以，你知道，他们被分配到GBU--这更多的是为了管理目的。事实上，它们是基于技术的。因此，正如您所期望的那样，我们这里有很多企业在我们的生产和采购、原材料采购环境中确实如此。在这种情况下，我们认为我们是BCA的最佳所有者，但我们始终持开放态度，愿意考虑其他有意义的替代方案。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

是啊我可以就不协同效应而不是量化它们发表一些评论。我会描述一下，你知道，它们来自哪里，然后，你知道，我们如何根据潜在的资产剥离来看待它们。你知道，显然剥离资产总是会产生搁浅成本。我们用地板做了。地板是一项与我们其他业务相对纠缠的业务，我们有六个专门的地板制造工厂。

他们购买的材料对于地板业务来说相当独特。通过BCA，他们可能在25、30个不同的制造设施中进行生产，其中三分之二的工厂可能与其他企业共享。所以他们没有很多专门的工厂。因此这会产生一些非协同效应。在采购方面，CES大约占HB的20%富勒的收入。它们可能占我们购买的溶剂的35%至40%。因此，这将对我们的购买力产生重大影响，因为它与该材料有关，这将影响其他业务。所以这些就是我们关注的事情，你知道，所有这些都结束了。你知道，如果可以的话，我们可以克服所有这些问题，这取决于资产出售的潜在估值。但也有一些真正的考虑因素，而且它们对PAS来说足够有意义，我们认为我们应该提及它们。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好的，非常感谢。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

谢谢，迈克。

操作者

问答环节已经结束。我现在将电话转回塞莱斯特，请他发表闭幕词。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

非常感谢您本季度加入我们。我们期待着在一月份与您交谈。

操作者

今天的通话到此结束。感谢您的出席。你现在可以断开连接了。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。