黄金牛市看起来很漂亮--除非你仔细看

金价暴跌，现货价格跌幅高达3.35%，为6月初以来最大单日跌幅。经过8月份的强劲反弹后，随着利率情绪转向更加鹰派的基调，贵金属未能在9月份延续这一势头。

今天的大部分抛售发生在亚洲时段，盛宝银行分析师表示，这可能反映了中国投资者在周四开始的十一周假期前的获利回吐。

日线图显示下跌解决了数周来形成的熊市局面。自8月中旬触及4，650美元附近的反弹高点以来，黄金已创下一系列明显的低点高点。

今天的红蜡烛标志着该结构下方的决定性突破，类似于倾斜的头肩图案。如果这种模式出现，跌幅可能会再次出现，并可能超过今年的低点。

黄金日线图，资料来源：TradingView

相对强弱指数（RTI）已降至37左右，为6月份以来的最低水平，但仍高于30的超卖阈值，表明下跌仍有空间。

超过前一年低点将意味着从5，600美元的高点至少下降30%。尽管这种回调幅度巨大，但在大宗商品牛市中却是相对正常的。

1975年，黄金从每盎司35美元上涨至每盎司200美元后，跌至100美元，价值损失了50%，到本世纪末又上涨至近850美元。

尽管如此，短期基本面无疑充满敌意。在唐纳德·特朗普总统拒绝伊朗重新开放霍尔木兹海峡的提议后，油价恢复攀升，通胀担忧依然存在。

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）和行长迈克尔·巴尔（Michael Barr）都表示可能需要进一步收紧政策，目前期货价格10月份加息25个基点的可能性约为70%。

与此同时，美国国债收益率上升和美元指数上涨0.2%至101.14点，提高了持有非收益资产的机会成本。

然而，结构性案例仍然完好无损。拉斐尔·拉姆（Raphael Lamm）的L1黄金基金自去年推出以来净回报率已达235%，他称最近的下跌“非常暂时”，理由是美国政府债务超过40万亿美元的不可持续性以及央行拨款的扩大。

斯科茨代尔铸币局首席执行官乔什·菲尔（Josh Phair）表示，中国已连续22个月购买黄金，并在下跌期间大幅增持黄金，而波兰的储备配置目标是30%以上的范围。持有最低持股量的央行正转向1- 3%，而已经持有的央行正转向5- 7%。

短期道路取决于美联储的言论、美国通胀和就业数据以及霍尔木兹头条新闻，但对于追逐势头的交易员和押注总统周期而不是月亮周期趋势的投资者来说，行动方针将截然不同。

图片来自Shutterstock